핵심 요약
비트코인의 일일 수익률을 2배로 제공하도록 설계된 ProShares Ultra Bitcoin ETF(NYSEARCA: BITU)가 올해 현재까지 31% 하락하며, 같은 기간 기초 자산의 10% 하락과 극명한 대조를 보였습니다. 이러한 현격한 실적 저조는 일일 레버리지 금융 상품에 내재된 변동성 잠식(volatility decay) 위험을 여실히 드러냅니다.
매일 2배 레버리지 목표를 리셋하는 펀드 구조가 이러한 괴리의 주요 원인입니다. 펀드 투자설명서에 따르면 "여러 날에 걸쳐 복리로 계산되면 결과는 비트코인 누적 변동폭의 정적인 2배에서 벗어나게 되며, 가격 경로가 불안정할 때 이러한 괴리는 거의 항상 보유자에게 불리하게 작용한다"고 명시되어 있습니다. 즉, BITU는 특정 거래일의 비트코인 성과를 두 배로 추종하는 것을 목표로 하지만, 장기 수익률은 기초 자산과 크게 괴리될 수 있으며 실제로도 그렇습니다.
수치는 이러한 잠식 효과의 강력함을 잘 보여줍니다. 비트코인이 올해 10% 하락하는 동안 단순 2배 레버리지라면 BITU의 손실은 20%여야 하지만, 실제 손실은 31%에 달했습니다. 지난 1년 동안 비트코인이 17% 하락했을 때 BITU는 53%나 폭락했습니다. 그 메커니즘은 단순 산술입니다. 비트코인이 10% 하락한 후 10% 상승하면 전체적으로 1% 하락한 것이 됩니다. BITU와 같은 2배 레버리지 펀드는 20% 하락 후 20% 상승하게 되어 결국 4%라는 더 큰 손실을 보게 됩니다. 하지만 시장이 일정한 추세를 보일 때는 약속된 증폭 효과를 낼 수 있습니다. 지난 한 달 동안 비트코인이 16% 상승했을 때 BITU는 30%의 수익률을 기록하며 실제 2배 성과에 근접했습니다.
투자자들에게 닥칠 위험은 단기 매매 도구를 장기 투자 수단으로 취급하는 것입니다. 펀드 설계상 기초 자산의 지속적인 하락은 증폭됩니다. 비트코인이 50% 하락할 경우 BITU 보유자는 거의 전액 손실을 입을 수 있습니다. 이 상품은 비트코인이 역사적인 특징인 잦은 일일 반등 없이 한 방향으로 강력하게 추세를 형성할 것이라는 데 거는 도박과 같습니다. 단 하루 이상의 기간 동안 보유하는 사람에게 이 펀드 구조의 비용은 변동성의 복리 효과를 통해 매일 지불되고 있습니다.
이 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.
