WTI 원유, 70달러 아래로 하락…호르무즈 해협 탱커 운항 재개에 공급 우려 완화

WTI 원유가 수요일 한때 배럴당 70달러를 하회했다. 호르무즈 해협을 통한 탱커 운항이 재개되면서 공급 차질 우려가 완화된 영향으로, 커싱(Cushing) 재고가 12년 만에 최저치로 떨어진 상황에서도 하락 압력이 우세했다. 근월물은 장중 69.85달러까지 하락했다가 70.50달러 부근으로 회복했다. 이란 분쟁 격화 이후 이 벤치마크 가격이 심리적 저항선 아래로 거래된 것은 이번이 처음이다.

호르무즈 해협을 통한 유조선 이동이 재개되면서 이전에 원유 가격에 상당한 전쟁 프리미엄을 반영시켰던 지정학적 리스크가 완화되고 있음을 시사했다. 이 해협은 전 세계 석유 소비량의 약 5분의 1을 처리하며, 최근 며칠간 여러 선박이 성공적으로 통과한 것은 수개월간의 고조된 긴장 이후 해운 항로가 정상 운영으로 돌아오고 있음을 보여줬다.

미국 에너지정보청(EIA) 데이터에 따르면 WTI 선물 인도 지점인 오클라호마주 커싱의 저장 재고는 12년 만에 최저 수준으로 떨어졌다. 고갈되는 재고는 지속적인 정유 수요와 생산 제약을 반영하며, 지정학적 전망 개선에 반응하는 페이퍼 시장과 달리 실물 시장은 타이트해지고 있음을 보여준다. 커싱 재고가 이 수준이었던 마지막 당시 WTI는 배럴당 90달러 이상에서 거래됐으며, 이는 실물 타이트함과 현재 가격 움직임 간의 괴리를 부각시킨다.

70달러 이탈은 원유 가격에 기술적 취약성을 만들어냈다. 해당 레벨은 이전 이란 분쟁 기간 동안 지지선 역할을 했으며, 이 아래에서 지속적인 이탈이 발생할 경우 알고리즘 및 모멘텀 기반 펀드의 추가 매도세를 촉발할 수 있다. WTI 선물의 미결제 약정은 지난 2주간 증가했으며, 이는 매수 포지션이 청산되기보다 새로운 매도 포지션이 추가되고 있음을 시사해 추가 하락을 더욱 부추길 수 있다.

그러나 펀더멘털 그림은 다른 이야기를 말해준다. 커싱의 재고 감소는 국내 공급이 정유 수요를 따라잡는 데 어려움을 겪고 있음을 나타내며, 이는 추가 하방을 제한할 가격 하단을 형성하고 있다. 현재 속도로 재고 감소가 지속될 경우, 커싱은 몇 주 내에 최소 운영 수준에 근접할 수 있으며, 이는 일반적으로 가격을 지지하고 WTI-브렌트 스프레드를 확대시키는 시나리오다.

지정학적 우려 완화 대 실물 공급 타이트함이라는 상반된 신호는 원유 시장을 갈림길에 놓고 있다. 호르무즈 해협의 교통이 계속 방해받지 않는다면 리스크 프리미엄은 계속 축소돼 WTI를 60달러 중후반으로 밀어낼 가능성이 있다. 그러나 커싱 재고 상황은 새로운 공급 차질이나 수요 서프라이즈가 발생할 경우 급격한 반등 상승을 촉발해 70달러 레벨 이상을 회복할 수 있음을 시사한다. 옵션 시장은 이러한 불확실성을 반영하며, WTI 등가격(ATM) 옵션의 내재변동성은 가격 하락에도 불구하고 여전히 높은 수준을 유지하고 있다.

트레이더들은 현재 다음 EIA 주간 재고 보고서를 통해 커싱 재고 감소 추세를 확인하고 걸프 해운 경로의 모든 동향을 주시하고 있다. 시장은 또한 다음 장관급 회의에서 OPEC+가 생산 전략을 조정할 가능성을 가격에 반영하고 있으며, 일부 회원국들은 이미 70달러 레벨을 방어하기 위한 감산을 촉구하고 있다.

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