WTI 원유, 지정학적 리스크 프리미엄 소멸로 88달러 아래로 하락

원유 벤치마크 가격은 지정학적 리스크 프리미엄이 증발하면서 하락 폭을 확대, WTI를 88달러 아래로, 브렌트유를 90달러선까지 밀어내렸다.

화요일 WTI 원유는 배럴당 88달러 아래로 떨어졌고 브렌트유는 90달러선을 테스트했다. 트레이더들은 호르무즈 해협과 연계된 지정학적 리스크 프리미엄을 가격에 반영하지 않기로 하면서, 수요 우려와 선물-현물 시장 간의 확대되는 격차로 다시 주의를 돌렸다.

"우리는 전례 없는 재고 수준에 접근하고 있습니다. 정말로, 정말로 낮은 수준입니다."라고 엑슨모빌(Exxon Mobil Corp.)의 닐 채프먼(Neil Chapman) 수석부사장은 5월 말 번스타인 제42차 연례 전략 결정 컨퍼런스(Bernstein 42nd Annual Strategic Decisions Conference)에서 말했다. "데이트드 브렌트(Dated Brent)는 그 매우 낮은 재고 수준에 도달하면 최대 150달러, 160달러까지 급등할 것입니다."

7월물 WTI 원유는 배럴당 87.50달러 부근에서 마감하며, 2개월간의 통합 범위를 이탈한 후 88달러 지지선 아래로 하락 폭을 확대했다. 8월물 브렌트유는 채널 하단인 90.95달러를 테스트했으며, 기술적 분석가들은 매도 압력이 지속될 경우 WTI가 86.44달러를 향해 움직일 가능성이 있다고 지적했다. 천연가스는 3.157달러 이상을 유지하며, 트레이더들이 하절기 냉방 수요에 대비한 저장량을 평가하는 가운데 원유를 outperform했다.

선물 시장과 물리적 공급 역학 간의 괴리는 지난 3개월 동안 확대되었으며, 호르무즈 해협의 사실상 폐쇄로 인해 하루 약 1,300만 배럴의 공급이 차단되었다. 국제에너지기구(IEA)에 따르면, 3월과 4월 동안 전 세계 석유 재고는 2억 5,000만 배럴(하루 400만 배럴) 감소했다. 미 에너지정보청(EIA) 데이터에 따르면, 미국의 원유 및 석유 제품 재고는 5월 29일 기준 15억 3,000만 배럴로, 주간 기말 재고 기준 2004년 이후 최저 수준으로 떨어졌다.

선물 대 현물의 괴리

원유 선물 시장은 공급 현실보다는 외교적 헤드라인에 계속 고정되어 있으며, 트레이더들은 호르무즈 해협을 3개월 이상 질식시킨 미국-이란 대치 국면의 빠른 해결에 베팅하고 있다. 백악관은 이란과의 잠재적 합의가 가까워졌다고 주장한 반면, 이란 외무장관은 화요일 공식 매체를 통해 협상에서 실질적인 진전이 없었다고 말했다. 미국은 해협 인근에서 아파치 헬리콥터 격추 사건에 대해 이란을 비난하며 워싱턴의 대응이 필요함을 시사했지만, 트레이더들이 이 사건이 통제 가능한 범위 내에 있다고 해석하면서 원유 가격은 계속 하락했다.

셰브론(Chevron)의 마이크 워스(Mike Wirth) 최고경영자는 같은 번스타인 컨퍼런스에서 "완충 장치와 흡수 장치가 꾸준히 소진되고 있다"며 6월과 7월에 접어들면서 상승 압력이 심화될 것이라고 경고했다. 미국 재고가 이렇게 낮았던 마지막 시기는 2004년으로, 당시 WTI 원유 평균 가격은 배럴당 41.50달러였다. 이는 호르무즈 공급 손실을 감안한 현재 가격의 극히 일부에 불과하다.

마지막 완충 장치로서의 수요 파괴

수요 파괴는 가격 상승을 억제하는 데 일조했으며, 세계 최대 원유 구매국인 중국의 석유 수입은 8년 만에 최저치로 떨어졌다. 베이징은 5월부터 약 12억 배럴로 추정되는 상업 및 전략 비축분을 인출하기 시작했으며, 이는 Vortexa 데이터에 따르면 현물 원유 가격을 억제하는 요인으로 작용했다. 인도의 연료 수요는 최근 한 달간 6.5% 감소했으며, LPG 소비는 20% 급감했다. 높은 가격이 아시아 전역의 소비를 억제하고 있는 것이다.

그러나 이러한 완충 장치는 한정적이다. IEA는 4월에 글로벌 석유 공급이 하루 180만 배럴 추가 감소하여, 2월 이후 총 손실이 하루 1,280만 배럴에 달했다고 밝혔다. 호르무즈 해협이 오늘 재개된다 하더라도, 화물이 구매자에게 도착하는 데는 수 주가 걸려 성수기 하절기 수요 기간 동안 큰 공백을 남길 것이다.

천연가스 선물은 백만 BTU당 3.157달러 이상을 유지하며 원유를 outperformed했다. 이는 시장이 하절기 냉방 시즌을 앞두고 재고 증가에 주목하고 있기 때문이다. 가스의 상대적 강세는 호르무즈 중단에 덜 노출된 시장을 반영하며, 미국의 생산 및 LNG 수출 용량이 글로벌 공급 충격에 대한 완충 장치를 제공하고 있다.

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