Key Takeaways:
일론 머스크의 xAI가 OpenAI 및 Anthropic과 같은 경쟁업체에 도전하기 위해 현금을 가속화된 속도로 소진하고 있습니다. 새로 공개된 재무 데이터에 따르면 모기업 SpaceX의 기업공개(IPO)를 앞둔 2025년에 64억 달러의 영업 손실을 기록했습니다.
SpaceX는 미국 증권거래위원회(SEC)에 제출한 S-1 서류에서 "AI의 미래는 물리적 스택의 통제에 의해 결정될 것"이라며 대규모 인프라 지출을 통해 Grok 모델을 '수조 개의 매개변수' 규모로 확장하려는 계획을 정당화했습니다.
6월로 예정된 로드쇼를 앞두고 제출된 IPO 투자설명서에 따르면, AI 부문의 손실은 2024년 15억 6,000만 달러에서 2025년 64억 달러로 확대되었습니다. 현금 소진은 2026년에도 이어져 1분기에만 8억 1,800만 달러 매출에 24억 7,000만 달러의 손실을 추가로 기록했습니다. 1분기 지출 77억 달러를 기준으로 한 AI 부문의 자본 지출은 연간 308억 달러 규모로 전년 대비 두 배 이상 증가할 전망입니다.
이번 공시는 SpaceX의 기업 가치를 1조 7,500억 달러로 평가할 수 있는 이번 IPO에서 투자자들에게 극명한 선택지를 제시합니다. 투자자들은 데이터 센터에서 궤도 위성에 이르기까지 고위험, 자본 집약적인 수직 계열화 전략에 자금을 대개 되며, 이는 2분기에 첫 영업 이익을 기록할 것으로 예상되는 Anthropic과 같은 경쟁업체와 대조됩니다.
xAI의 수익과 지출 사이의 격차는 크게 벌어지고 있습니다. 매출은 2024년 26억 2,000만 달러에서 2025년 32억 달러로 22% 성장했지만, 영업 손실은 300% 이상 폭증했습니다. 서류에 따르면 2025년 매출에는 X 및 Grok 구독료 3억 6,500만 달러와 데이터 라이선스 8,800만 달러가 포함되었습니다.
막대한 투자에도 불구하고 회사의 AI 기능 활용은 여전히 제한적입니다. 2026년 3월 현재 SpaceX는 Grok의 월간 활성 사용자 수를 1억 1,700만 명으로 기록했는데, 이는 X와 Grok 통합 생태계 전체 사용자 5억 5,000만 명의 5분의 1을 약간 넘는 수준입니다.
SpaceX는 칩에서 위성에 이르는 전체 AI 스택을 소유하는 것이 궁극적으로 경쟁 우위를 제공할 것이라고 베팅하고 있습니다. 서류는 Grok의 훈련과 추론을 위해 약 1기가와트의 연산 능력을 제공하는 Colossus 및 Colossus II 데이터 센터의 신속한 배치를 강조합니다. 회사는 이러한 수직 계열화를 통해 "더 낮은 비용과 더 빠른 속도로 프런티어 모델을 훈련하고 반복할 수 있다"고 주장합니다.
"추론의 깊이와 전반적인 지능의 비약적 발전"으로 묘사된 차세대 Grok은 이러한 인프라의 획기적인 확장을 필요로 할 것입니다. 또한 서류에는 머스크의 궤도 데이터 센터 비전에 대한 구체적인 일정이 처음으로 제시되었는데, SpaceX는 이르면 2028년에 AI 컴퓨팅 위성 배치를 시작하여 지상 컴퓨팅보다 저렴한 대안을 약속할 계획입니다.
나스닥에 티커명 'SPCX'로 상장될 예정인 SpaceX의 데뷔는 역사상 최대 규모 중 하나가 될 전망입니다. 이는 단기적 수익성보다 장기적이고 자본 집약적인 프로젝트를 우선시하는 비즈니스 모델에 대한 공개 시장의 수요를 시험하게 될 것입니다. AI 부문의 막대한 손실은 현재 스타링크(Starlink) 위성 서비스가 주도하는 SpaceX의 수익성 높은 연결(Connectivity) 부문에서 보조하고 있으며, 이 부문은 2025년에 71억 7,000만 달러의 조정 EBITDA를 창출했습니다.
이번 IPO는 AI 경쟁사인 OpenAI와 Anthropic도 상장을 준비하고 있는 시점에 이루어져, 2026년 투자 자본을 둘러싼 3자 간의 치열한 전쟁이 예상됩니다. xAI의 손실이 쌓이는 동안 Anthropic은 2분기에 매출이 130% 급증한 109억 달러를 기록할 것으로 알려져, 투자자들이 AI 지형을 평가하는 데 있어 극명한 대조를 이룰 것입니다.
본 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.
