Key Takeaways
인공지능 기반 신약 개발 업체인 엑스탈피(XtalPi Inc.)가 홍콩 증시 데뷔 첫날 170% 이상 폭등했습니다. 이는 중국 기술 기업 상장에 대한 열기와 미국 IPO 시장의 악화 사이의 간극이 벌어지고 있다는 최신 신호입니다.
피치북(PitchBook)의 시니어 리서치 분석가인 해리슨 롤프스(Harrison Rolfes)는 보고서에서 "단일 요인이 아닌 여러 요인이 결합된 결과"라고 분석했습니다. 롤프스는 아시아 투자자들 사이의 '국가 대표 프리미엄'과 중국 기업들의 합리적인 밸류에이션이 이러한 차이를 만들고 있다고 덧붙였습니다.
거래소 공시에 따르면 엑스탈피(07666.HK)의 주가는 5월 13일, 공모 청약이 6,910.96배를 기록한 후 173.1% 상승하며 마감했습니다. 이는 미국 시장과 극명한 대조를 이룹니다. 피치북 데이터에 따르면 지난 1년 동안 미국 IPO의 중간값은 상장 후 120일 이내에 벤치마크 대비 42%포인트나 뒤처지는 성과를 냈습니다.
엑스탈피와 그 동료 기업들의 성공은 글로벌 투자자들에게 미국 상장 기업이 여전히 AI 붐에 대한 최적의 위험 조정 노출을 제공하는지에 대한 의문을 제기합니다. 이러한 추세는 자본 흐름이 점차 아시아 시장으로 쏠리고 있음을 시사하며, 이곳의 AI 관련 밸류에이션 프리미엄이 뉴욕보다 더 오래 지속되고 있습니다.
엑스탈피는 예외적인 사례가 아닙니다. 이 블록버스터급 데뷔는 홍콩이 중국 AI 스타트업의 발판이 되고 있는 광범위한 트렌드의 일부입니다. 피치북에 따르면 1분기에 Z.ai, MiniMax, Biren Technology, Iluvatar CoreX Semiconductor 등 4개의 주요 중국 AI 기업이 홍콩 상장을 통해 220억 달러 이상의 AI 관련 회수 가치를 창출했습니다. 수술용 로봇 기업인 엣지 메디컬(Edge Medical)을 포함하면 상위 5개 상장사의 총액은 240억 달러를 넘어섭니다.
이러한 유입 덕분에 홍콩은 세계 최고의 IPO 자금 조달 허브로서의 지위를 되찾았습니다. 차이신(Caixin)에 따르면 2026년 신규 상장사들은 첫날 평균 37%의 수익률을 기록했습니다. 이러한 성과는 MiniMax와 같은 기업의 앵커 투자자로 참여하는 중동 국부펀드를 포함한 강력한 투자 수요에 의해 뒷받침되고 있습니다.
홍콩이 기술 붐을 축하하는 동안, 미국 테크 IPO에 대한 반응은 점점 더 싸늘해지고 있습니다. 공개 시장은 AI를 기존 SaaS(Software-as-a-Service) 기업의 대체 위험으로 간주하고 있으며, 일부 분석가들은 이를 'SaaS포칼립스(SaaSpocalypse)'라고 부릅니다.
2025년 초 이후 미국에서 상장한 기업 중 약 66%가 공모가 아래에서 거래되고 있습니다. 낙오자 명단에는 67.1% 하락한 클라르나(Klarna), 데뷔 이후 85.7% 폭락한 피그마(Figma) 등 유명 기업들이 포함되어 있습니다. 이러한 역사적인 부진은 피치북 데이터셋 중 최악의 기간으로 기록되었습니다.
이러한 열기는 닷컴 버블과 비교되고 있습니다. 골드만삭스의 파트너인 리치 프리보로츠키(Rich Privorotsky)는 최근 고객들에게 시장 상황이 "2000년의 냄새가 난다"고 경고하며 반도체 섹터의 극단적인 유포리아를 지적했습니다. 마찬가지로 2000년과 2008년의 폭락을 예측했던 유명 투자자 제레미 그랜섬(Jeremy Grantham)은 현재의 AI 붐이 붕괴로 끝날 가능성이 매우 높다고 경고했습니다.
회의론자들은 미래의 성장이 이미 가격에 얼마나 반영되어 있는지 의문을 제기합니다. 세쿼이아 캐피털(Sequoia Capital)의 분석에 따르면, AI 애플리케이션에서 발생하는 매출은 막대한 GPU 인프라 투자에 훨씬 못 미치고 있으며, 약 6000억 달러의 격차가 현재의 밸류에이션을 위협하고 있습니다. 초기 열기가 식으면서 투자자들은 명확한 상업적 성과를 내는 기업과 단순히 AI 내러티브에 편승하는 기업을 가려내는 잠재적인 구조조정에 대비하고 있습니다.
이 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.
