ZEC, 프라이버시 코인 랠리서 7% 급등…온체인 데이터는 엇갈려

Zcash가 주도한 스퀴즈로 5월 30일 프라이버시 코인이 상승했지만, 활성 주소 감소와 기계적인 유동성 역학은 이 움직임에 근본적인 뒷받침이 부족할 수 있음을 시사한다.

코인게코 데이터에 따르면 Zcash는 5월 30일 거래 세션에서 7.19% 상승한 632.88달러를 기록하며 Dash 및 기타 익명성 중심 자산을 끌어올린 광범위한 프라이버시 토큰 랠리를 주도했다. 이 움직임으로 ZEC의 시가총액은 2025년 초 이후 처음으로 100억 달러를 돌파했다.

Alphractal 데이터에 따르면, 이 랠리는 ZEC의 시가총액 대비 실현가치 비율(MVRV)이 1.59까지 상승하고 자산이 실현 가격인 367.50달러를 크게 웃도는 가운데 발생했다. 이 회사는 현재 MVRV 구조가 과열 상태라기보다는 건설적이라고 설명하며, ZEC의 역사적 사이클 최고점은 동일 지표에서 3.5 이상을 기록했다고 지적했다.

"네트워크는 총체적으로 이익 구간에 있지만 과열 상태와는 거리가 멀다"고 Alphractal은 5월 24일 X(트위터) 게시물에서 밝혔다. 이 회사의 미실현 순손익(NUPL) 지표는 '낙관론(Optimism)' 영역에 위치해 있으며, 이는 역사적으로 더 강한 과열 조건에 도달하기 전 지속적인 상승에 앞서 나타난 단계다.

파생상품 데이터는 단기적으로 강세 설정을 강화했다. 미결제약정(OI)은 일간 및 주간 시간대 모두에서 증가했으며, 0.56의 롱-숏 비율과 높은 숏 청산 규모는 숏 스퀴즈 역학을 가리킨다고 Alphractal은 밝혔다. 트레이더 Ardi는 700달러 구간을 다음 주요 저항선으로 지목했으며, 이 수준을 확실히 돌파할 경우 740달러를 향한 길이 열린다고 분석했다.

온체인 괴리, 지속 가능성에 의문 제기

가격 강세에도 불구하고 온체인 활동은 다른 이야기를 말해준다. Alphractal 데이터에 따르면 Zcash 네트워크의 활성 주소와 트랜잭션 수는 지난주 급격히 감소했다. 이 회사는 현재 랠리가 유기적인 네트워크 성장보다는 파생상품 포지셔닝에 더 의존하고 있다고 경고했다.

분석가들이 지적한 가격과 네트워크 사용량 간의 괴리는 시장 이상 현상이다. Alphractal은 이번 움직임이 실제지만 구조적으로 취약하며, 지속 가능성은 더 강력한 사용량 지표나 지속적인 레버리지 자금 유입에 달려 있다고 말했다. 극단적인 자금 조달 조건이 활성 주소 활동 개선 없이 나타날 경우 트레이더들에게 퇴출 신호가 될 수 있다고 회사는 경고했다.

이번 랠리의 기계적 성격은 5월 말에 드러난 고래(대형 투자자) 거래에서 더욱 부각됐다. Arkham Intelligence는 ZEC에서 1,585만 달러를 1억 2,600만 달러로 전환한 지갑을 추적했다. 이 지갑은 2024년 12월 30일 ZEC가 약 60달러에 거래될 당시 265,018개의 토큰을 매수했다. 해당 포지션은 2025년 중 50%의 하락을 견뎌냈으며, 이후 프라이버시 코인이 재부상했다. Arkham에 따르면 이 지갑은 약 2,261만 달러의 이익을 실현했으며, 여전히 약 1억 2,600만 달러 상당의 230,100 ZEC를 보유하고 있다.

그레이스케일이 이달 초 현물 ZEC ETF 신청을 제출한 것이 ZEC를 최근 고점인 700달러 이상으로 끌어올린 근본적인 촉매제 역할을 했다. 이 신청은 2021년 강세 사이클 이후 대부분 관심을 받지 못했던 프라이버시 자산 섹터에 대한 기관 투자자의 관심을 시사했다.

Alphractal의 프레임워크에 따르면 랠리가 지속되기 위해서는 ZEC가 200일 이동평균선 위에서 방어하고 700달러 저항 구간을 재탈환해야 한다. 그렇게 하지 못하고 활성 주소 감소가 지속될 경우, 숏 스퀴즈가 소진되고 레버리지가 청산되면서 반전이 촉발될 수 있다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.