요약
브리지워터 어소시에이츠의 공동 최고투자책임자(CIO) 그렉 젠슨은 진정한 인공지능 버블이 아직 형성되지 않았으며 투자자들이 다가오는 AI 변혁의 규모를 과소평가하고 있다고 강력히 경고했습니다. 그의 논평은 2025년 상반기 미국 GDP 성장의 절반 이상이 AI 관련 자본 지출(capex) 덕분이라는 경제 데이터가 공개되면서 나왔습니다. 이러한 집중적이고 강도 높은 투자는 경제를 지탱했지만, 시장 수익이 소수의 인프라 제공업체에만 집중되고 이 지출이 줄어들 경우 시스템적 위험에 대한 우려를 제기하는 등 취약한 환경을 조성했습니다.
상세 내용
젠슨에 따르면, 시장은 아직 주요 기술 변화의 전형적인 투기적 광기에 진입하지 않았습니다. 대신 그는 세계가 이제 AI 주기의 "더 위험한 단계"에 진입하고 있다고 주장합니다. 이 다음 단계는 경쟁 심화, 자본 지출 가속화, 그리고 희소 자원을 차지하기 위한 경쟁으로 정의되며, 그는 투자자들이 이에 대비하지 못하고 있다고 믿습니다. 이러한 견해는 현재 AI 랠리가 닷컴 버블의 단순한 반복이라는 서사에 도전하며, 가장 변동성이 큰 시기가 아직 남아 있음을 시사합니다.
시장 영향
AI 투자에 대한 경제적 의존도는 심대합니다. 여러 경제 분석에 따르면, AI 붐은 2025년 상반기 미국 경제의 1.6% 성장률 중 절반 이상을 차지했습니다. 뱅크 오브 아메리카의 이코노미스트 스테판 주노는 AI가 "현재 유일한 투자 원천"이라고 언급했는데, AI를 제외한 민간 사업 투자는 2019년 이후 정체되어 있었기 때문입니다. 이러한 집중은 심각한 경제적 취약성을 야기합니다. 바클레이즈의 수석 미국 이코노미스트 조나단 밀러는 주식 시장의 20%에서 30% 하락이 연간 GDP 성장을 1에서 1.5% 포인트 감소시킬 수 있다고 추정하며, AI 관련 주식의 성과에 대한 경제의 의존도가 커지고 있음을 강조했습니다.
전문가 논평
브리지워터의 내부 연구는 젠슨의 경고를 뒷받침하며, 주식 랠리가 엔비디아와 같은 AI 인프라 구축의 중심에 있는 기업들에게만 혜택을 주었다고 언급합니다. 이 회사의 분석에 따르면, 엔비디아와 같은 주요 주식의 가격 상승은 주로 발표된 자본 지출 계획과 그에 상응하는 단기 수익 기대치에 의해 정당화되었습니다. 그러나 이 연구는 AI의 경제 전반에 걸친 광범위한 배포로 이익을 얻을 기업들에게는 잠재적인 상승 여력이 거의 가격에 반영되지 않았다고 지적합니다. 이러한 견해는 산업 및 유틸리티와 같은 부문을 주시할 것을 제안하는 다른 시장 전략가들에 의해 반복됩니다. 이들 부문은 AI 혁명의 일부이지만 반도체 기업들과 같은 과도한 평가액을 가지고 있지 않습니다. 마이크로소프트, 알파벳 (구글), 메타 플랫폼스, 그리고 아마존을 포함한 주요 기술 기업들은 데이터 센터와 AI 하드웨어에 대한 대규모 자본 지출 계획을 발표하여 이러한 인프라 중심의 붐을 부추기고 있습니다.
더 넓은 맥락
현재의 경제 환경은 단일 테마인 AI 인프라 지출에 크게 의존하는 성장 주기로 특징지어집니다. 이는 소수의 기업들에게 긍정적인 GDP 수치와 기업 이익을 가져왔지만, 불안정한 경제적 의존성도 초래했습니다. 젠슨이 언급한 "위험한 단계"는 이러한 대규모 자본 지출 약속이 둔화되거나 시장 심리가 변할 경우 발생할 수 있는 잠재적 여파를 의미합니다. 소수의 고평가 기술 주식에 이익이 집중되는 것은 취약한 시스템을 만들며, 조정은 거시 경제에 막대한 영향을 미쳐 부문별 경기 침체를 더 넓은 경제적 부담으로 전환시킬 수 있습니다.
Edgen Stock·Nov 28 2025, 13:31