Edgen Stock·Dec 10 2025, 07:47아문디가 미국 채권 듀레이션을 줄여 경제 약화와 연방준비제도 정책에 대한 기관의 우려를 시사했습니다. 이러한 움직임은 연준의 중요한 금리 결정에 앞서 단기 듀레이션 자산 및 경기 순환주로의 광범위한 시장 변화와 일치합니다.
유럽 최대 자산운용사 중 하나인 아문디는 거시경제 상황의 복합성과 연방준비제도 정책의 미래에 대한 기관의 우려가 커짐에 따라 미국 채권 듀레이션 노출을 상당 부분 줄였습니다. 이러한 결정은 미국 소비 약화 및 노동 시장 둔화에 대한 데이터와 함께 정치적 압력이 중앙은행의 독립성을 시험할 수 있다는 우려에 근거합니다. 이 조치는 투자자들이 완만한 금리 완화 사이클과 주식 시장 리더십의 잠재적 변화에 대비하여 포트폴리오를 재조정함에 따라 더 넓은 시장 전환의 증상입니다.
아문디의 미국 듀레이션 노출 축소는 금리 위험을 완화하기 위해 채권 보유의 가중 평균 만기를 단축하는 것을 포함합니다. 이러한 움직임은 여러 수렴 요인에 대한 직접적인 대응입니다. 미국 노동 시장은 침체는 아니지만 둔화 조짐을 보이고 있으며, 실업률은 소폭 상승하여 **4.4%**에 달했습니다. 동시에 연준이 선호하는 인플레이션 지표인 핵심 개인소비지출(PCE) 물가지수는 연간 **2.8%**로 여전히 높으며, 중앙은행의 2% 목표를 훨씬 상회합니다. 이는 연준에 어려운 환경을 조성하며, 12월 10일 25bp 금리 인하가 널리 예상되지만 내부적으로는 향후 경로에 대해 분열되어 있습니다. 아문디는 시장이 "연방준비제도의 독립성을 시험할" 위험을 핵심 요소로 언급했으며, 잠재적인 연준 의장 후보인 백악관 경제 고문 케빈 해셋의 지속적인 금리 인하 요구는 이러한 우려를 증폭시켰습니다.
아문디의 방어적 자세는 시장 전반에 걸쳐 나타나고 있습니다. 채권 투자자들은 장기 국채에 대한 노출을 전반적으로 줄이고 중기 만기 국채로 전환하며, 장기간에 걸친 대폭 인하보다는 완만한 완화 사이클에 베팅하고 있습니다. 12월 금리 인하가 90% 이상 가격에 반영되었지만, 주요 초점은 연준의 포워드 가이던스, 즉 "점도표"와 2026년에 대한 연준의 코멘트에 있습니다.
중요하고 잘 알려지지 않은 요소는 연준의 6조 5천억 달러 대차대조표의 미래입니다. 뱅크 오브 아메리카의 전략가들은 중앙은행이 2026년 1월에 대차대조표 성장을 재개하고 월 450억 달러의 자산을 매입할 것이라고 발표할 수 있다고 전망합니다. 이러한 움직임은 금융 시스템에 상당한 유동성을 주입하여 위험 자산에 순풍을 제공할 것입니다.
주식 시장에서 이러한 환경은 전략적 로테이션을 부추기고 있습니다. 뱅크 오브 아메리카, JP모건, HSBC의 애널리스트들은 고객들에게 경기 순환주(산업재, 원자재, 금융 등)에 대한 노출을 늘리도록 조언하고 있는데, 이러한 주식은 경제 확장기에 일반적으로 좋은 성과를 보입니다. 이러한 "덤벨" 전략은 기술주와 재정 부양책 및 글로벌 성장으로부터 이익을 얻을 준비가 된 경기 순환주의 포지션을 균형 있게 유지합니다.
뱅크 오브 아메리카의 수석 시장 전략가 조 퀸란은 경기 순환주에 대한 논거를 다음과 같이 설명했습니다. "고소득 가구를 중심으로 한 지속적인 소비자 지출; 데이터 센터뿐만 아니라 공장 생산 능력 개선 및 확장을 위한 자본 투자; 달러 약세는 우리의 수출에 도움이 됩니다; 글로벌 성장이 가속화되고 있습니다."
이와는 대조적으로, 퇴임하는 SEC 위원 캐롤라인 크렌쇼는 시스템적 위험에 대한 경고를 보냈습니다. 최근 인터뷰에서 그녀는 현재의 규제 완화 환경을 1929년 주식 시장 붕괴 이전 시기와 비교했습니다.
"우리는 금융 중개인과 문지기, 그리고 시장을 안전하게 유지하는 전문 표준에서 멀어지고 있습니다." 크렌쇼는 SEC가 시장 위기를 예측하거나 대응하기에 자원이 부족해지고 있다는 우려를 표명했습니다.
시장은 복잡한 전환기를 겪고 있습니다. 투자자들은 통화 정책이 덜 예측 가능하고 잠재적으로 더 큰 정치적 영향에 노출되는 시대를 위해 재조정하고 있습니다. 금리 인하를 정당화하는 경기 둔화와 신중을 요구하는 지속적인 인플레이션 사이의 긴장은 연방준비제도 내부에 심각한 분열을 초래했습니다.
따라서 기관 자본은 2020년 이후의 환경을 지배했던 장기 및 성장 지향적 테마에서 이동하고 있습니다. 현재의 전략은 "매파적 금리 인하"에 대비하는 것(연준이 정책을 완화하지만 미래 금리 인하에 높은 문턱을 설정하는 것)과 동시에 대차대조표 확대로 인한 새로운 유동성 물결에 힘입어 경기 순환 자산의 잠재적 부활에 대비하는 것을 포함합니다. 이러한 전략적 전환은 규제 불확실성 증가의 그림자 속에서 발생하며, 투자자들이 가격을 책정해야 할 또 다른 복잡성을 추가합니다.