브리스톨 마이어스 스퀴브, 오비탈 테라퓨틱스 인수로 RNA 의약품으로 전환

브리스톨 마이어스 스퀴브, 전략적 전환 속 오비탈 테라퓨틱스 인수

**미국 제약 대기업 브리스톨 마이어스 스퀴브 (NYSE: BMY)**는 2025년 10월 10일, 비상장 생명공학 회사인 오비탈 테라퓨틱스를 15억 달러 현금으로 인수하는 최종 계약을 발표했습니다. 이 전략적 움직임은 브리스톨 마이어스 스퀴브가 빠르게 진화하는 자가면역 질환 치료 분야에서 RNA 의약품 및 세포 치료로 확장하여 포트폴리오를 다각화하려는 의지를 강조합니다. 발표 후 BMY 주가는 초기 거래에서 1.12%, 즉 50센트 하락하여 44.18달러를 기록하며 소폭 하락했습니다.

RNA 의약품 및 세포 치료로의 전략적 확장

오비탈 테라퓨틱스 인수는 생체 내에서 면역 체계를 재프로그래밍하도록 설계된 혁신적인 RNA 의약품 접근 방식에 중점을 둡니다. 이 거래의 핵심은 오비탈의 주요 전임상 후보 물질인 OTX-201로, 이는 생체 내 발현을 위한 CD19 표적 CAR를 암호화하는 최적화된 원형 RNA이며, 표적 지질 나노입자(LNP)를 통해 전달됩니다. 이 생체 내 CAR T 세포 치료법은 전통적인 체외 방법보다 자가면역 질환에 대해 부담이 적고 접근하기 쉬운 치료법을 제공하는 것을 목표로 합니다. 브리스톨 마이어스 스퀴브는 또한 원형 및 선형 RNA 공학, 고급 LNP 전달 및 AI 기반 설계 기능을 통합하는 오비탈의 독점적인 RNA 플랫폼에 접근할 수 있게 되며, 이는 종양학, 차세대 RNA 백신 및 단백질 치료 전반에 걸쳐 잠재적인 응용 분야를 가집니다.

이 전략적 전환은 브리스톨 마이어스 스퀴브와 **프라임 메디슨 (Nasdaq: PRME)**의 협력으로 더욱 강화되었습니다. 2024년 9월 30일에 시작된 이 협력은 차세대 체외 T 세포 치료에 중점을 둡니다. 이러한 공동 노력은 혈액 희석제 엘리퀴스 및 항암제 레블리미드와 같은 블록버스터 치료제를 포함한 기존 소분자 약물 포트폴리오를 넘어서려는 BMY의 의도를 보여줍니다.

시장 반응 및 근본적인 압력

인수 발표 후 BMY 주가의 초기 하락은 이러한 중대한 전략적 전환의 즉각적인 영향에 대한 투자자들의 신중한 태도를 시사합니다. RNA 의약품 및 생체 내 CAR T 세포 치료법의 장기적인 잠재력은 상당하지만, 시장은 단기적인 도전 과제와 이를 저울질하고 있는 것으로 보입니다.

브리스톨 마이어스 스퀴브의 공격적인 파이프라인 확장 및 전략적 인수의 주요 동인은 임박한 "특허 절벽"입니다. 회사는 2028년까지 엘리퀴스 및 옵디보를 포함한 주요 약물의 심각한 특허 만료에 직면해 있으며, 레블리미드, 포말리스트, 스프라이셀은 2025년에 만료됩니다. 이러한 만료는 2025년에서 2028년 사이에 100억 달러에서 130억 달러에 달하는 상당한 수익 감소를 초래할 것으로 예상됩니다. 예를 들어, 2025년에 미국 수익으로 약 105억 달러를 창출한 엘리퀴스는 2027년까지 약 80억 달러로 감소할 것으로 예상됩니다. 2025년에서 2030년 사이에 전 세계 매출의 최대 4000억 달러가 위험에 처하는 이러한 업계 전반의 현상은 제약 대기업의 강력한 전략적 대응을 필요로 합니다.

재무 건전성 및 가치 평가 맥락

이러한 특허 만료의 역풍에도 불구하고 브리스톨 마이어스 스퀴브는 강력한 재무 기반을 유지하고 있습니다. 회사는 477억 달러의 매출을 보고했으며, 3년 성장률은 **4.9%**로 건강합니다. 영업 이익률 20.86%, 순이익률 10.58%, 매출총이익률 **70.29%**에서 운영 효율성이 분명합니다. BMY는 또한 2024년에 151억 9천만 달러의 강력한 현금 흐름을 보여주며, 이는 이러한 전략적 투자와 지속적인 배당금을 위한 자본을 제공합니다.

가치 평가 관점에서 BMY 주식은 할인된 가격으로 거래되는 것으로 보입니다. 주가수익비율 (P/E)은 18.02로, 역사적 중간값인 23.49보다 현저히 낮습니다. 주가매출비율 (P/S)은 1.91로 10년 최저치에 가깝고, 주가순자산비율 (P/B)은 5.21로 1년 최저치에 가깝습니다. 강력한 수익률과 **5%**를 초과하는 배당 수익률과 함께 이러한 지표들은 주식이 저평가되었음을 시사하며, Seeking Alpha의 Magic Formula와 같은 가치 스크리닝에서 높은 순위를 차지합니다. 기관 소유권은 **80.78%**로 상당하며, 대규모 투자자들의 지속적인 관심을 반영합니다. 회사는 또한 운영 효율성을 통해 2027년 말까지 연간 비용을 추가로 20억 달러 절감하기 위한 확장된 계획을 시행하고 있습니다.

전문가 관점 및 미래 전망

업계 전문가들은 브리스톨 마이어스 스퀴브의 전환을 중요하고 미래 지향적인 움직임으로 보고 있습니다. BMS의 EVP 겸 최고 연구 책임자 로버트 플렌지는 변혁적인 잠재력을 강조했습니다.

"생체 내 CAR T는 자가면역 질환을 치료하는 방식을 재정의할 수 있는 새로운 치료 접근법을 나타냅니다."

BMS 세포 치료 조직의 사장인 리넬 호흐는 "CAR T 세포 치료법을 더 많은 환자에게 더 효율적이고 접근 가능하게 만들 엄청난 기회"를 강조하며 이러한 정서를 반영했습니다.

이 전략적 방향은 화이자와 같은 회사들이 mRNA 플랫폼을 활용하는 것에서 볼 수 있듯이, 수익을 높이는 데 강력한 파이프라인과 전략적 합병 및 인수가 중요하다는 광범위한 산업 추세와 일치합니다. 특허 절벽이 부인할 수 없는 도전 과제를 제시하지만, 브리스톨 마이어스 스퀴브의 RNA 의약품 및 생체 내 CAR T 세포 치료법과 같은 최첨단 기술에 대한 선제적 투자는 미래 수익원을 확보하고 진화하는 제약 환경에서 시장 지위를 유지하도록 설계되었습니다.

앞으로 투자자들은 오비탈 테라퓨틱스의 성공적인 통합, OTX-201의 임상 시험 진행, 그리고 BMY의 전략적 다각화의 더 광범위한 효과를 면밀히 모니터링할 것입니다. 회사가 만료되는 특허로 인한 감소를 효과적으로 관리하는 동시에 새로운 파이프라인 자산의 성장을 촉진하는 능력은 장기적인 재무 성과 및 주가 궤적을 결정하는 데 가장 중요할 것입니다. 의료 부문은 정치적 역풍에 직면하고 있음에도 불구하고 깊은 가치와 R&D 중심의 성장 잠재력에 대해 여전히 매력적이며, BMY를 주목해야 할 핵심 플레이어로 자리매김하고 있습니다.