미국 관세로 글로벌 시장 분열, 구리 가격 사상 최고치 기록

상세 내용

**런던금속거래소(LME)**의 구리 가격은 공급 제약과 분열된 글로벌 시장이라는 이중 압력으로 인해 톤당 11,600달러를 초과하며 사상 최고치를 기록했습니다. 시장 왜곡의 주요 원인은 미국 관세 정책으로, 이는 뉴욕의 CME 구리 계약과 LME 글로벌 벤치마크 사이에 상당한 차익거래 기회를 창출했습니다.

이로 인해 CME는 LME에 비해 약 톤당 500달러의 프리미엄을 형성했으며, 이는 물리적 구리 재고가 대규모로 미국으로 재배치되도록 유인했습니다. 머큐리아 에너지 그룹(Mercuria Energy Group Ltd.), 트라피구라 그룹(Trafigura Group), **글렌코어(Glencore Plc)**를 포함한 무역 회사들은 이 차익거래를 활용해 왔습니다. 결과적으로 미국 거래소 재고는 85,000톤에서 394,000톤으로 급증했습니다. 반대로, LME의 가용 재고는 창고가 미국으로 금속을 선적하는 트레이더들의 수요를 충족시키기 위해 비워지면서 100,000미터톤 아래로 떨어졌습니다. 이러한 역학은 인도네시아의 **그라스버그(Grasberg)**를 포함한 주요 광산의 물리적 공급 차질로 인해 더욱 복잡해지고 있습니다.

시장 영향

구리의 미국 재배치는 이분화된 시장을 형성했습니다. 미국에서는 풍요로움을 누리고 있지만, 다른 지역에서는 기근에 시달리고 있습니다. 유럽과 아시아에서 산업 사용자들은 이제 공급 부족과 물리적 인도에 대한 사상 최고 수준의 프리미엄에 직면해 있습니다. 칠레 생산업체인 **코델코(Codelco)**는 2026년 유럽 프리미엄을 LME 가격보다 39% 인상하여 톤당 345달러로 책정했습니다.

이러한 부담은 세계 최대 제련 산업이 수익성 위기에 직면한 중국에서 특히 심각합니다. 채굴된 정광을 정제된 금속으로 전환하는 현물 가공 수수료는 마이너스로 전환되어 제련소에 심각한 원자재 부족을 시사합니다. 이에 대응하여 국내 상위 10개 생산업체를 대표하는 **중국 제련소 구매팀(China Smelters Purchase Team)**은 시장을 안정시키고 정광에 대한 "악성 경쟁"이라고 부르는 것을 방지하기 위해 생산량을 10% 삭감하겠다고 약속했습니다.

전문가 의견

시장 분석가들은 구리 랠리가 단순한 글로벌 적자보다는 정책 주도의 무역 흐름에 의해 더 많이 형성되었다는 데 동의합니다. **태평양 투자 운용사(Pacific Investment Management Co., PIMCO)**의 포트폴리오 매니저인 **그렉 셰어노우(Greg Sharenow)**에 따르면, 구리의 글로벌 공급 부족은 이러한 차익거래의 기능이었습니다. 그는 구리의 근본적인 장기 스토리는 변함없지만, 차익거래 유인이 변화한다면 10% 또는 15%의 가격 되돌림은 놀라운 일이 아닐 것이라고 언급했습니다.

**스톤엑스 파이낸셜(StoneX Financial Inc.)**의 트레이더인 **주샤오위(Xiaoyu Zhu)**는 글로벌 전기화 및 에너지 전환으로 인한 수요 증가를 언급하며 "구조적으로 강세인 기본"으로 인해 구리 가격의 하방 위험이 제한될 것이라고 밝혔습니다. 로이터 칼럼에서 **앤디 홈(Andy Home)**은 시장이 단순한 공급 부족이 아니라 분열을 겪고 있다고 주장했습니다. 그는 현재의 가격 황홀경은 글로벌 제조 산업의 건전성에 대해 거의 말해주지 않으며, 관세로 보호되는 미국 시장과 나머지 세계 사이에 형성된 깊은 분열에 대해 더 많이 말해준다고 결론지었습니다.

더 넓은 맥락

시장 분열의 근원은 트럼프 행정부가 1977년 **국제긴급경제권한법(IEEPA)**을 사용하여 수입품에 광범위한 관세를 부과한 데 있습니다. 이 조치는 현재 상당한 법적 조사를 받고 있습니다. 대법원은 Learning Resources v. Trump 사건에서 이러한 목적으로 IEEPA를 사용하는 것의 합헌성을 검토하고 있습니다.

미국 기업들도 반발하고 있습니다. **코스트코(Costco)**는 최근 국제무역법원에 관세의 합법성에 이의를 제기하고 지불된 관세 환불을 요구하는 소송을 제기했습니다. 대법원이 행정부에 불리한 판결을 내린다면 관세 구조가 해체되고, CME-LME 프리미엄이 사라지며, 잠재적으로 2025년 구리 시장을 정의했던 무역 흐름이 역전될 수 있습니다. 이러한 법적 불확실성은 시장에 가장 중요한 변수로 남아 있습니다. 관세 폐지 결정은 미국 재무부가 징수된 관세 중 1,000억 달러 이상을 환불하도록 강제하여 갑작스럽게 차익거래를 종료하고 글로벌 시장 재조정을 강요할 수 있기 때문입니다.