부테린의 저위험 디파이 제안과 확장성 절충안 속 이더리움 수익 감소

이더리움 공동 설립자, 수익 감소 속 저위험 디파이 제안

이더리움 공동 설립자 비탈릭 부테린은 네트워크의 장기적인 재정 지속 가능성을 위한 전략적 비전을 제시하며, 저위험 탈중앙화 금융(DeFi) 프로토콜을 안정적인 수익원으로 제안했습니다. 부테린은 이러한 접근 방식을 Alphabet의 광범위한 생태계를 지탱하는 구글 검색의 광고 수익에 비유하며, 이더리움의 이념적 원칙을 유지하면서 성장을 위한 자금을 조달할 수 있다고 제안합니다. 이 제안은 이더리움 생태계가 온체인 수익 역학에서 상당한 변화를 겪고 있는 시점에 나옵니다.

수익 성과 및 덴쿤 업그레이드의 영향

8월 동안 이더리움의 온체인 수익은 7월의 2,560만 달러에서 1,410만 달러로 44% 감소하는 등 눈에 띄게 하락했습니다. 동시에 네트워크 수수료는 월별 20% 감소하여 약 4,960만 달러에서 3,970만 달러로 떨어졌습니다. 이러한 수익 감소는 주로 2024년 3월에 구현된 덴쿤 업그레이드의 장기적인 영향 때문입니다. 특히 EIP-4844 (Proto-Danksharding)를 포함한 이 업그레이드는 데이터 저장용 임시 "블롭"을 도입하여 레이어-2 (L2) 네트워크의 거래 비용을 크게 절감하여 수수료를 최대 **99%**까지 낮췄습니다. 이는 사용자 및 개발자의 확장성과 접근성을 향상시키지만, 수수료 수익의 상당 부분을 이더리움 메인넷에서 멀어지게 했습니다. 이러한 수익 문제에도 불구하고, 이더리움 디파이 생태계의 **총 예치 자산(TVL)**은 최근 1,000억 달러를 넘어 2022년 초 수준에서 반등했으며, 이는 근본적인 활동과 새로운 관심을 나타냅니다. 부테린의 저위험 디파이 비전은 스테이블코인 대출에 중점을 둡니다. 이는 현재 USDT 및 USDC와 같은 우량 자산에 약 **5%**의 수익률을 제공하여 위험한 자산과 관련된 투기 없이 안정적인 기본 수입을 제공합니다.

시장 반응 및 전략적 적응

이더리움의 시가총액 증가와 온체인 수익 감소 간의 불일치는 암호화폐 시장 내에서 논쟁을 불러일으켰습니다. 비판론자들은 이더리움 경제 모델의 장기적인 생존 가능성에 의문을 제기하는 반면, 지지자들은 이는 생태계가 성숙함에 따라 필요한 구조적 적응을 나타낸다고 주장합니다. 덴쿤 이후의 환경은 기본 계층에서 직접적이고 높은 수수료를 통한 수익 창출보다는 확장성과 더 넓은 사용자 기반을 우선시하는 신중한 절충안을 시사합니다. 이러한 변화는 이더리움을 **Amazon Web Services (AWS)**가 직접적인 거래 수수료가 아닌 방대한 생태계를 가능하게 함으로써 가치를 얻는 방식과 유사하게 점점 더 기초 인프라 계층으로 자리매김하게 합니다. 일일 활성 주소는 전년 대비 21% 증가했으며, 스테이블코인 공급 및 처리량은 기록적인 수준에 도달하여 비용 절감을 활용하는 번성하는 생태계를 나타냅니다.

광범위한 맥락 및 기관 통합

이더리움의 강력한 모멘텀은 상당한 기관 자금 유입과 가격 궤적에 대한 낙관적인 전망에 의해 더욱 강화됩니다. 연초부터 **이더리움 상장지수펀드(ETF)**로의 자금 유입은 110억 달러를 넘어섰으며, 8월 한 달에만 38억 7천만 달러의 순유입을 기록했습니다. 이러한 유입은 덴쿤 및 후속 펙트라 업그레이드(스테이킹 수익률을 **3.8%**에서 6% 사이로 높임)와 함께 기관의 신뢰를 공고히 했습니다. 스탠다드차타드는 2025년 말 ETH 목표를 7,500 달러로 크게 상향 조정했으며, “ETF의 구조적 영향, 기관 채택 및 확장성 업그레이드”를 이유로 2026년까지 12,000 달러, 2028년까지 25,000 달러라는 더 야심찬 예측을 내놓았습니다. 여러 회사의 분석가들은 2025년 말까지 ETH가 5,000 달러에서 10,000 달러 사이에 도달할 것으로 예상합니다. 현재 이더리움의 160만 개 이상 일일 거래량의 80% 이상을 차지하는 L2s의 성장은 네트워크가 확장 가능한 결제 계층으로 진화하고 있음을 강조합니다.

전문가 의견

업계 전문가들은 일반적으로 이더리움의 진화하는 모델의 전략적 중요성을 인정합니다. Bitwise 최고투자책임자 Matt Hougan은 기관 및 전통 금융 투자자들이 이더의 수익 창출 기능에 점점 더 끌리고 있다고 강조했습니다. Fundstrat 최고 전략가 Tom Lee는 이더리움을 “디지털 금” 대안으로 특징지으며, 그 디플레이션 공급 모델과 스테이킹 수익을 강조했습니다. 현재의 수익 감소가 우려스러울 수 있지만, 이는 글로벌하고 무허가 인프라로서 이더리움의 역할을 강화하기 위한 더 큰 전략의 일부라는 것이 중론입니다.

앞으로의 전망

이더리움의 미래 궤적은 검증자 인센티브의 균형을 맞추고, 강력한 생태계 자금을 확보하며, 보안 및 가치 축적을 유지하기 위해 토큰 경제학을 조정하는 능력에 달려 있습니다. 부테린이 제안한 바스켓 통화 및 플랫코인, 그리고 평판 기반 대출 및 예측 시장과 같은 혁신은 단일 법정화폐에 덜 의존하는 안정적이고 다양한 금융 기반을 만드는 것을 목표로 합니다. 지속적인 규제 명확성과 저위험 디파이 프로토콜의 주류 금융 서비스로의 성공적인 통합은 진화하는 디지털 경제에서 이더리움의 장기적인 지속 가능성과 광범위한 채택에 매우 중요할 것입니다.