연준, 노동시장 약화에 따라 채권 매입 고려

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**연방준비제도(Fed)**는 미국 노동 시장의 상당한 둔화 징후에 따라 통화 정책의 잠재적 전환을 시사하고 있습니다. 최신 ADP 전국 고용 보고서는 11월에 민간 부문에서 32,000개의 일자리가 감소했다고 밝혔으며, 이는 경제학자들의 40,000개 일자리 증가 예측과 극명한 대조를 이룹니다. 이는 지난 4개월 중 세 번째 일자리 감소이며, 팬데믹 이후 노동 시장에서 가장 약한 시기를 나타냅니다.

이러한 수치에 대응하여 분석가들은 중앙은행이 **준비금 관리 매입(RMP)**이라는 새로운 프로그램을 시작할 수 있다고 예상합니다. 이 이니셔티브는 단기 국채를 매월 매입하여 금융 시스템에 유동성을 늘리기 위해 고안되었습니다. 예측에 따르면 RMP는 매월 Fed의 대차대조표에 200억 달러의 순증가를 가져올 수 있으며, 일부는 이를 "새로운 세대의 QE"라고 설명합니다.

시장 영향

금융 시장은 완화 정책 재개 전망에 신속하게 반응했습니다. 단기 Fed 금리 기대에 대한 주요 지표인 초단기 미국 국채 수익률이 급격히 하락했습니다. 1개월 만기 국채 수익률은 4일 동안 거의 25bp 하락했으며, 이는 트레이더들이 다가오는 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 0.25%포인트 금리 인하를 완전히 가격에 반영했음을 나타냅니다. CME 그룹의 FedWatch 도구에 따르면, 선물 시장은 현재 그러한 인하 가능성을 88%로 반영하고 있습니다.

주식 시장에서는 반응이 미묘했습니다. 소형주 러셀 2000 지수는 최근 세션에서 거의 2% 상승하며 강력한 실적을 보였으며, 이는 투자자들이 더 완화적인 통화 환경을 예상함에 따라 소형 기업으로의 잠재적 전환을 시사합니다. 이러한 움직임은 일자리 감소가 소기업에 집중되었음에도 불구하고 발생했습니다. 한편, 미 달러화는 주요 통화 바스켓 대비 약세를 보였습니다.

전문가 논평

경제학자들은 노동 시장 하락의 심각성과 그것이 Fed 정책에 미칠 영향을 강조했습니다. **네이비 연방 신용조합(Navy Federal Credit Union)**의 수석 경제학자 헤더 롱(Heather Long)은 다음과 같이 냉혹한 평가를 내렸습니다.

"더 이상 채용이 적은 고용 시장이 아니라, 해고가 시작되는 고용 시장입니다."

**BMO 캐피탈 마켓(BMO Capital Markets)**의 선임 경제학자 살 과티에리(Sal Guatieri)는 외부 경제 압력이 기여 요인이라고 지적하며, 소기업들이 "관세 관련 공급 중단에 적응하는 데 더 어려움을 겪을 수 있다"고 언급했습니다.

중앙은행 관점에서 Fed는 개입할 더 나은 위치에 있는 것으로 보입니다. **은행 정책 연구소(Bank Policy Institute)**의 수석 경제학자이자 전 Fed 고위 직원이었던 빌 넬슨(Bill Nelson)은 Fed가 최근 일련의 손실을 멈췄고 "현재 분기에 12개 연방준비은행의 합산 이익이 20억 달러를 넘어설 것으로 예상된다"고 언급했습니다.

광범위한 맥락

이러한 잠재적인 정책 변화는 **연방준비제도(Fed)**가 전례 없는 손실 기간 이후 어느 정도 재정적 안정성을 달성함에 따라 발생합니다. 이러한 손실은 팬데믹 시대의 채권 매입 열풍의 직접적인 결과로, 2022년 중반까지 대차대조표가 9조 달러의 최고치로 부풀어 올랐습니다. 이후 인플레이션에 맞서기 위한 급격한 금리 인상은 채권 보유 수익과 은행에 지급하는 이자 사이에 불일치를 초래했습니다. 그러나 최근의 금리 인하는 이러한 "마이너스 캐리" 기간을 대부분 종료시켰고, 이러한 손실을 기록하는 Fed의 이연 자산 계정은 2,438억 달러의 최고치에서 줄어들기 시작했습니다.

자체 재정이 안정되면서 Fed는 약화되는 고용 시장과 같은 거시 경제 문제를 해결할 더 큰 재량권을 갖게 되었습니다. 제안된 RMP 프로그램은 과거에 보았던 대규모 양적 완화에 의존하지 않고 유동성을 주입하는 전략적 도구를 나타냅니다. 이러한 발전은 금융 기관이 금리 위험을 보고하고 관리하는 방법에 대한 새로운 회계 모델을 제안하는 **국제회계기준위원회(IASB)**의 사례에서 알 수 있듯이, 금융 위험 관리에 대한 더 넓은 국제적 초점과도 일치합니다.