Edgen Stock·Dec 02 2025, 04:23연방준비제도는 12월 1일부로 양적 긴축(QT) 프로그램을 공식적으로 종료했습니다. 그러나 상설 레포 기구(SRF) 사용량의 상당한 급증은 금융 시스템 내의 근본적인 유동성 압력이 지속되고 있음을 나타내며, 분석가들은 중앙은행이 2025년에 자산 매입을 재개할 것으로 예상하고 있습니다.
연방준비제도(Fed)는 대차대조표 축소를 목표로 하는 통화 정책 단계인 양적 긴축(QT) 프로그램을 공식적으로 종료했습니다. 이 예정된 종료에도 불구하고, 금융 시스템 내에서 상당한 유동성 스트레스 지표가 나타났습니다. 상설 레포 기구(SRF)의 사용량이 기록에 가까운 최고 수준으로 급증하여 중요한 자금 시장의 긴축을 나타냅니다. 이러한 발전으로 인해 시장 참여자와 분석가들은 연준이 2025년 1분기 초에 준비금을 안정화하고 금융 시장의 원활한 기능을 보장하기 위해 확장적 정책으로 전환하여 자산 매입을 재개할 것으로 예상하고 있습니다.
12월 1일부로 연방준비제도는 증권 보유량 축소를 중단하여 대차대조표가 약 2.2조 달러 감소했던 양적 긴축 사이클을 종료했습니다. 이 프로그램은 상당한 확장 기간 이후 통화 정책을 정상화하기 위해 고안되었습니다. 그러나 QT 종료와 동시에 금융 시스템은 긴축 징후를 보였습니다. 11월 마지막 주 데이터에 따르면 주요 딜러를 위한 핵심 유동성 지원책인 **상설 레포 기구(SRF)**의 사용량이 2020년 이후 활발한 사용이 시작된 이래 두 번째로 높은 수준으로 급증했습니다. 이러한 급증은 금융 기관이 민간 시장을 통해 단기 자금을 확보하는 데 어려움을 겪고 있으며, 최후의 대출자로서 연준에 의존할 수밖에 없다는 것을 나타냅니다.
이러한 상충되는 신호(공식적인 긴축 종료와 비공식적인 유동성 부족 징후)의 주요 영향은 시장의 불확실성 증가입니다. 국채 및 레포 시장에서 관찰된 스트레스는 중앙은행 유동성 회수가 금융 시스템을 예상보다 취약하게 만들었음을 시사합니다. 이에 대응하여 연방준비제도는 이제 방향을 바꾸어 다시 대차대조표 확대를 시작할 것으로 예상됩니다. 통화적으로 양적 완화(QE)로 알려진 자산 매입 재개는 시스템에 유동성을 다시 주입하고, 자금 조달 조건을 완화하며, 잠재적인 "유동성 위기"를 예방하는 것을 목표로 할 것입니다. 이러한 움직임은 채권 시장에 상당한 영향을 미치며, 잠재적으로 미국 국채 수요를 증가시키고 수익률에 영향을 미칠 수 있습니다.
시장 분석가들은 최근 데이터에서 드러난 근본적인 약점에 대해 목소리를 높이고 있습니다. 컨센서스는 연방준비제도가 시장 유동성의 추가 악화를 막기 위해 행동할 수밖에 없을 것이라는 것입니다. 이러한 견해는 중앙은행 내부의 논평으로 뒷받침됩니다. 뉴욕 연준 총재 존 윌리엄스는 연방준비제도가 곧 증권 보유량을 확대하는 방향으로 돌아갈 수 있다고 밝혔습니다. 이러한 정서는 2025년 초에 중앙은행이 미국 국채 매입을 재개할 것이라고 예측하는 광범위한 분석가들의 기대에 의해 뒷받침됩니다. 이 예상되는 정책 전환의 명시된 목표는 "금융 시스템의 배관"이 원활하게 작동하도록 보장하고 시장 혼란을 사전에 방지하는 것입니다.
이 사건은 연방준비제도의 팬데믹 이후 통화 정책에서 중요한 전환점을 나타냅니다. QT 중단과 자산 매입의 예상되는 재개는 정책 정상화에서 상당한 변화를 의미합니다. 연방 기금 금리의 잠재적 인하 시기가 여전히 격렬한 논쟁의 대상이지만, 이러한 움직임은 고려되고 있습니다. 연준의 행동은 예상되는 정책 궤적을 일시 중지하거나 역전시키는 것을 의미하더라도 금융 안정성 유지에 대한 주요 초점을 강조합니다. 광범위한 시장에서는 이러한 잠재적인 유동성 주입이 지지적인 조치로 간주되지만, 중앙은행 개입에 점점 더 의존하는 것처럼 보이는 금융 시스템의 장기적인 지속 가능성에 대한 의문도 제기합니다.