공급 제약과 지정학적 전개 속에서 글로벌 상품 시장의 상이한 동향

'''

공급 변화와 지정학적 전개에 대응하는 상품 시장

글로벌 상품 시장은 원유와 구리 가격이 눈에 띄게 상승하고, 설탕은 지속적인 하락 압력을 받는 등 다양한 성과를 보였습니다. 미국 원유 재고의 상당한 감소와 러시아산 석유에 대한 제재의 지속적인 영향은 에너지 시장의 강세 심리를 강조했습니다. 한편, 산업 금속에서는 공급 제약과 무역 관계 개선에 힘입어 구리가 새로운 사상 최고치를 기록했습니다. 반대로 농업 부문은 엇갈린 모습을 보였는데, 설탕은 글로벌 공급 과잉 예상 속에서 하락세를 겪었지만, 중국의 전략적 구매로 대두 가격은 반등했습니다.

재고 감소와 제재 영향으로 원유 강세

원유 가격은 미국 에너지정보청(EIA)의 강세 주간 재고 보고서에 따라 브렌트유가 0.81% 상승 마감하며 올랐습니다. 미국 원유 재고는 지난주 686만 배럴의 상당한 감소를 경험했습니다. 이러한 감소는 주로 걸프 해안 지역에서 발생했으며, 재고가 거의 1천만 배럴 감소했습니다. 재고 감소는 주로 수입 감소에 기인했으며, 총 원유 수입은 주간 단위로 86만7천 배럴/일(b/d) 감소하여 2021년 2월 이후 최저 수준을 기록했고, 걸프 해안 수입은 사상 최저치를 기록했습니다.

정제 제품 수치 또한 강세 추세를 보였는데, 휘발유 및 증류액 재고는 각각 594만 배럴과 336만 배럴 감소했습니다. 이는 휘발유 수출 감소에도 불구하고 발생했으며, 국내 수요가 강세를 보이면서 휘발유 내재 수요는 주간 단위로 47만 b/d 증가했습니다. 정유사들도 가동률을 2%포인트 하향 조정하여 **86.6%**를 기록했습니다.

국내 요인 외에도 2025년 11월 21일 발효된 러시아 최대 석유 생산 업체인 로스네프트와 루크오일을 겨냥한 미국 제재는 계속해서 글로벌 에너지 시장을 재편하고 있습니다. 2025년 10월 29일 시장 데이터에 따르면, 이러한 제재는 WTI 원유가 배럴당 60달러 이상으로, 브렌트유가 67달러를 초과하는 데 기여했습니다. 인도 정유사들은 러시아산 석유 주문을 일시 중단한 것으로 알려졌는데, 이는 즉각적인 규제 준수 대응과 글로벌 공급의 추가적인 긴축을 시사합니다.

공급 부족과 무역 낙관론 속에서 구리 사상 최고치 기록

**런던 금속 거래소(LME)**의 구리 가격은 사상 최고치로 치솟았으며, 3개월물 계약은 전년 5월에 세운 이전 최고치를 넘어선 사상 최고치인 톤당 11,146달러를 기록했습니다. 이러한 상승세는 연초 대비 24% 이상의 증가를 나타내며, 구리가 2017년 이후 가장 강력한 연간 실적을 달성할 수 있는 위치에 놓였습니다.

이번 상승은 잠재적인 미국-중국 무역 협정에 대한 낙관론 증가와 글로벌 공급 차질에 대한 우려 증가를 포함한 여러 요인의 복합적인 작용에 의해 추진되었습니다. 올해 초 칠레와 인도네시아 광산에서의 사고와 같은 공급 측면 문제들은 글로벌 구리 생산량을 감소시켜 물리적 시장을 긴축시켰습니다. CRU의 데이터는 운영 문제가 팬데믹 시작 이후 글로벌 구리 생산량의 첫 연간 감소로 이어질 수 있음을 나타냅니다.

모건 스탠리는 2026년에 글로벌 구리 시장이 20년 이상 만에 가장 심각한 공급 부족에 직면할 것이라고 예측하며, 글로벌 광산 생산의 방해와 지속적으로 낮은 미국 재고 감소를 인용했습니다. 씨티 그룹은 구리가 내년 상반기에 톤당 12,000달러에 도달할 것으로 전망합니다. 앵글로 아메리칸과 테크 리소스와 같은 주요 광산 회사들도 2026년 구리 생산량이 예상치에 미치지 못할 수 있다고 경고했습니다.

공급 과잉 예측으로 설탕 시장 압력

설탕 가격은 주로 브라질의 생산량 증가와 글로벌 설탕 공급 과잉 예측에 힘입어 계속해서 하락 압력을 받았습니다. **유니카(Unica)**는 9월 하반기 브라질 중남부 설탕 생산량이 전년 대비(y/y) 10.8% 증가하여 **313만7천 톤(MT)**에 도달했다고 보고했습니다. 이 지역에서 설탕 생산을 위해 압착된 사탕수수 비율 또한 전년 동기 **47.73%**에서 **51.17%**로 증가했습니다. 2025-26 시즌 9월까지 중남부 설탕 누적 생산량은 전년 대비 0.8% 증가하여 3352만4천 톤을 기록했습니다.

컨설팅 회사 **데이터그로(Datagro)**는 브라질 중남부의 2026/27 설탕 생산량이 전년 대비 3.9% 증가하여 사상 최고치인 4400만 톤에 달할 것으로 전망했습니다. 견조한 글로벌 설탕 공급 전망이 가격에 부담을 주고 있습니다. BMI 그룹은 2025/26년 글로벌 설탕 공급 과잉이 1050만 톤에 달할 것으로 예측했으며, **코브리그 애널리틱스(Covrig Analytics)**는 410만 톤의 과잉을 예상했습니다.

풍부한 몬순 강우로 풍년이 예상되는 인도의 설탕 수출 증가 가능성 또한 추가적인 하락 압력을 가하고 있습니다. 거래업체 **석덴(Sucden)**은 인도가 2025/26년에 에탄올 생산을 위해 400만 톤의 설탕만 전환할 수 있으며, 이는 인도의 제당 공장들이 초기 예상치를 초과하는 최대 400만 톤의 설탕을 수출하도록 유도할 수 있다고 주장했습니다.

그러나 상반된 예측도 존재하는데, **국제 설탕 기구(ISO)**는 2025/26 시즌 글로벌 설탕 적자가 -23만1천 톤이 될 것으로 예측하며, 이는 2024/25 시즌의 -488만 톤보다 적은 규모이지만 6년 연속 적자를 기록하게 됩니다. **미국 농무부(USDA)**는 반기 보고서에서 2025/26년 글로벌 설탕 생산량이 전년 대비 4.7% 증가하여 사상 최고치인 1억8931만8천 톤에 달하고, 인구 소비량은 전년 대비 1.4% 증가하여 1억7792만1천 톤에 이르며, 기말 재고는 전년 대비 7.5% 증가하여 4118만8천 톤에 이를 것으로 전망했습니다.

중국의 대두 구매, 무역 해빙 신호

시카고 대두 선물 기준 가격은 15개월 만에 최고치를 기록하며 최근 5년 최저치에서 반등하는 눈에 띄는 상승세를 보였습니다。 이러한 급등은 주로 미국-중국 무역 협상에 대한 기대감에 의해 주도되었습니다. 중국 국영 COFCO는 12월-1월 선적을 위해 총 약 18만 톤에 달하는 3척의 미국 대두 화물을 구매했습니다. 이러한 구매는 올해 미국 수확물 중 첫 번째 구매였으며, 도널드 트럼프 대통령과 시진핑 주석 간의 정상회담 직전에 이루어졌습니다.

2025년 10월 30일 이 회담 이후, 중국 상품에 대한 관세는 인하될 예정이었으며, 트럼프 대통령은 외교적 재설정을 암시하고 양국 간의 더 광범위한 무역 분쟁이