GreensKeeper 가치 펀드, 알파벳의 AI 모멘텀 및 부문별 변화 속에서 3분기 수익 보고

3분기 실적 개요

GreensKeeper 가치 펀드는 2025년 3분기에 +4.0%의 수익률을 기록하여 모든 수수료 및 비용을 제외한 연초 이후 성과를 +0.2%로 끌어올렸습니다. 이 펀드는 일반적으로 다양한 부문과 시가총액에 걸쳐 15~20개 종목으로 구성된 집중된 포트폴리오를 유지하며, 장기적으로 S&P/TSX 지수와 S&P 500 지수를 모두 초과하는 절대 수익을 제공하는 것을 목표로 합니다.

AI 확장 및 법적 승리 속에서 Alphabet의 기여가 선두를 차지

**Alphabet Inc. (GOOG)**는 분기 동안 주가가 +37.3% 상승하며 펀드의 최고 기여자로 부상했습니다. 이러한 성과는 주로 회사의 Gemini AI 모델의 상당한 모멘텀과 독점 금지 소송에서 유리한 법원 판결에 기인합니다. Alphabet의 Gemini AI 모델은 시장 침투율이 증가하여 글로벌 검색 사례에서 점유율을 높이고 있습니다. 고급 AI 기능을 기업 보안 및 데이터 웨어하우징과 통합한 최근 Gemini Enterprise 출시를 통해 회사는 비즈니스 부문에 대한 전략적 초점을 강조하고 있습니다. 투자자들은 Alphabet의 강력한 유통 네트워크, 독점 하드웨어 및 견고한 대차대조표가 진화하는 AI 시장에서 유리한 위치를 차지하고 있다고 평가합니다.

2025년 9월 15일, Alphabet의 시가총액은 3조 달러를 돌파하며 4.3%의 일일 상승에 힘입어 이 이정표에 도달한 세 번째 미국 회사가 되었습니다. 주식의 연초 이후 32% 상승은 S&P 500의 12.5% 수익률을 크게 능가했으며, 이는 AI 확장과 클라우드 사업부 수익 성장에 대한 투자자들의 강력한 신뢰를 반영합니다. 클라우드 사업부 수익은 2분기에 거의 32% 증가했습니다.

Fiserv와 Novo Nordisk는 성장 과제에 직면

반대로 **Fiserv Inc. (FI)**는 분기 동안 주가가 -25.2% 하락하며 펀드에 가장 큰 부정적인 영향을 미쳤습니다. 이러한 하락은 주로 중소기업 및 대기업을 위한 결제를 처리하는 Clover 플랫폼의 거래량 증가 둔화와 관련이 있습니다. 이러한 둔화에도 불구하고 Fiserv의 조정 매출은 2025년 2분기에 8% 증가한 52억 달러를 기록했으며, 회사는 현금 흐름 개선과 함께 지속적인 두 자릿수 성장을 예상하고 있습니다. 경영진은 2025년에 자유 현금 흐름의 약 130%를 자사주 매입에 할당하는 등 주식 환매 프로그램을 늘려 자신감을 표명했습니다. 일부 분석은 회사의 높은 마진과 견고한 자유 현금 흐름을 고려할 때 현재의 매도세가 과도할 수 있으며, 주식이 매력적인 가치 수준에서 거래될 수 있음을 시사합니다.

**Novo Nordisk (NVO)**는 -19.6% 하락하며 두 번째로 큰 부정적인 영향을 미쳤습니다. 이 제약회사는 낮아진 가이던스, 경쟁업체의 복합 GLP-1 약물 지속적인 사용, 그리고 시장 경쟁 심화로 인해 역풍에 직면했습니다. 미국 GLP-1 시장은 Eli Lilly의 Zepbound가 상당한 시장 점유율을 차지하면서 경쟁이 심화되었습니다. 이에 대응하여 Novo Nordisk는 2025년 5월에 새로운 CEO인 Maziar Mike Doustdar를 임명했으며, 그는 운영 효율성, 글로벌 다각화 및 가속화된 연구 개발을 향한 전략적 전환을 주도하고 있습니다. 회사는 상당한 체중 감량 가능성이 있는 주 1회 GLP-1 및 아밀린 수용체 작용제인 amycretin 개발을 핵심 차별화 요소로 우선시하고 있습니다.

전략적 포트폴리오 조정: Cboe 청산 및 Adobe 진입

이번 분기 동안 GreensKeeper 가치 펀드는 **Cboe Global Markets Inc. (CBOE)**에 대한 포지션을 완전히 청산했습니다. 이 결정은 주식이 2020년 초기 구매 이후 300% 상승하며 강력한 역사적 성과를 보였음에도 불구하고 주식이 완전히 평가되었다는 인식에서 비롯되었습니다. 제로 만기일 (0DTE) 옵션 거래의 확산, 특히 소매 투자자 참여 증가에 대한 우려가 제기되었으며, 이는 회사가 특정 부문에서 "과잉 수익"을 올리고 있을 수 있음을 시사합니다. 펀드는 장기적인 시장 침체기 동안 이러한 단기 계약의 거래량이 잠재적으로 감소할 것으로 예상합니다.

반대로 펀드는 **Adobe Inc. (ADBE)**에 대한 신규 구매를 시작했습니다. 이는 회사가 AI 제품을 통합하는 데 유리한 위치에 있으며 크리에이티브 및 문서 도구에 대한 높은 전환 비용으로 이점을 얻을 수 있다는 믿음에 기반합니다. Adobe는 2025 회계연도 2분기에 강력한 실적을 보였으며, 매출은 전년 대비 11% 증가한 58억 7천만 달러에 달했고, 비GAAP 주당 순이익은 컨센서스 예상치를 초과했습니다. Adobe Firefly 및 GenStudio와 같은 회사의 AI 기반 서비스는 유망한 채택률을 보이고 있으며 새로운 연간 반복 매출에 크게 기여할 것으로 예상됩니다.

또한 **ICON Plc (ICLR)**은 분기에 +20.3% 상승하며 펀드의 두 번째 최고 기여자가 되었습니다. GreensKeeper는 단기적인 산업 불확실성에도 불구하고 잠재적인 제약 R&D 지출 감소에 대한 시장의 반응이 과도하게 가혹하다고 판단하여 올해 초 ICON 주식을 인수했습니다.

광범위한 시장 맥락 및 투자 철학

GreensKeeper 가치 펀드는 가치 투자 스타일을 고수하며 시장 투기 및 높은 위험 감수 기간 동안 역사적으로 신중을 기해왔습니다. 현재 환경을 특정 자산 클래스에서 평가가 급등하는 "거품이 낀" 상태로 특징짓습니다. 펀드의 목표는 상당한 안전 마진을 가진 고품질 기업을 인수하고, 벤치마크를 피하며, 가치가 확인되는 곳에 선별적으로 투자하는 것입니다. 이러한 선별적 접근 방식은 보유 주식의 성과 차이에서 분명히 드러나며, AI 및 특정 기술 주식의 강세 추세와 다른 주식에 대한 약세 압력이 병치되는 광범위한 시장 내의 복합적인 심리를 반영합니다.

전망 및 주요 고려 사항

앞으로 투자자들은 Adobe의 AI 서비스의 지속적인 통합 및 수익화와 경쟁 속에서 디지털 미디어 ARR 성장을 유지할 수 있는 능력에 면밀히 주시할 것입니다. Novo Nordisk의 경우, 2025년 3분기 Wegovy 매출, amycretin의 3상 시험 결과, 그리고 회사가 GLP-1 부문에서 시장 점유율과 리더십을 되찾기 위해 노력함에 따라 2026년에 예상되는 경구 세마글루타이드 출시가 핵심 초점이 될 것입니다. Fiserv의 Clover 사업량 회복 및 주식 환매 프로그램이 장기 주주 수익에 미치는 영향도 주요 지표가 될 것입니다. 광범위한 시장은 지속적인 기술 변화와 진화하는 경쟁 환경을 특징으로 하는 변동성 있는 환경에서 근본적인 성과와 위험 관리를 강조하는 투자 결정을 내릴 것으로 예상됩니다.