미국 비트코인 채굴업체, AI로 전환하며 순수 채굴 모델 시험

요약

미국 비트코인 채굴 산업은 수익성 위기에 직면하면서 인공지능(AI)으로의 전환과 순수 채굴 고수 사이의 전략적 분기점을 맞고 있습니다. 이러한 분할은 에릭 트럼프가 설립한 순수 채굴업체 American Bitcoin에서 잘 나타납니다. 이 회사의 주식은 3월 상장 이후 72% 폭락했지만, 최근 Roth Capital로부터 첫 "매수" 등급을 받았습니다. 이 사건은 대부분의 상장 채굴업체들이 에너지 집약적인 시설을 더 수익성이 높고 예측 가능한 AI 및 HPC 시장으로 적극적으로 용도 변경하고 있어 투자자들이 전통적인 채굴 모델의 생존 가능성을 저울질하게 만드는 더 광범위한 산업적 기로를 강조합니다.

세부 사항

American Bitcoin은 설립 이후 심각한 시장 역풍을 경험했습니다. 12월 2일 하루에만 보호예수 해제 이후 주가가 39% 하락했으며, 9월 최고점 대비 72% 하락했습니다. 주식의 실적에 대한 반대되는 이야기로, Roth Capital은 "매수" 등급과 4달러의 목표 가격으로 커버리지를 시작했습니다. 이 회사의 논지는 American Bitcoin의 독특한 사업 모델에 있습니다. 경쟁업체와 달리 이 회사는 채굴 시설을 소유하지 않고 전문 하드웨어만 소유합니다. 회사 사장 맷 프루삭(Matt Prusak)에 따르면, 이러한 자산 경량화 구조는 비트코인 한 개를 채굴하는 데 드는 총 비용을 약 50,000달러로 가능하게 하여 중요한 효율성 우위를 제공합니다. 그러나 이 모델은 AI로 다각화하는 채굴업체에 점점 더 많은 보상을 주는 더 넓은 시장의 지지를 아직 얻지 못했습니다.

시장 영향: AI 대전환

순수 비트코인 채굴에서 벗어나려는 움직임은 수익성을 위협하는 "퍼펙트 스톰"에 의해 주도되고 있습니다. 이 산업은 기하급수적으로 증가하는 네트워크 경쟁(해시율), 블록 보상을 3.125 BTC로 감소시킨 2024년 "반감기" 이벤트로 인한 구조적 감소, 그리고 2025년 최고점에서 약 30% 하락한 비트코인 가격에 직면해 있습니다. 이에 대한 대응으로 Riot Platforms, Bitfarms, Core Scientific, IREN, TeraWulf, CleanSpark, Bit Digital, MARA Holdings, Cipher Mining을 포함한 최소 9개의 주요 상장 채굴업체들은 AI 및 HPC 서비스로 완전히 또는 부분적으로 전환할 계획을 발표했습니다. CoinShares의 연구에 따르면, 이들 기업은 이미 430억 달러 이상의 AI 관련 계약을 발표했습니다. Bitfarms의 CEO 벤 개그넌(Ben Gagnon)은 HPC가 "에너지 단위당 훨씬 더 많은 가치를 창출하고 앞으로 몇 년 동안 예측 가능하게 그렇게 하기 때문에 회사는 비트코인 채굴에 대한 추가 투자를 정당화할 수 없다"고 밝혔습니다.

재무 전략 해체

이러한 전략적 전환 속에서 채굴업체들은 전환 자금을 조달하고 대차대조표를 강화하기 위해 복잡한 재무 기동을 실행하고 있습니다. IREN은 최근 23억 달러의 전환 선순위 채권을 발행하며 중요한 재융자를 완료했습니다. 이 발행에는 2032년 만기 0.25% 쿠폰의 10억 달러 채권과 2033년 만기 1% 쿠폰의 또 다른 10억 달러 채권이 포함되었습니다. 수익금은 5억 4,430만 달러 상당의 기존 전환사채를 재매입하는 데 사용되었으며, 이는 AI 전환을 지원하기 위해 부채를 효과적으로 재구성한 것입니다. 이 회사는 또한 전환 시 잠재적인 주식 희석에 대비하기 위해 초기 가격이 주당 82.24달러로 설정된 캡드 콜 거래를 체결했습니다. 동시에, 일부 플레이어에 대한 강력한 기관 관심의 징후가 있습니다. **JPMorgan Chase & Co.**는 2분기에 **Cipher Mining (CIFR)**의 지분을 996.9% 증가시켜 약 1,060만 달러 상당의 주식을 보유했습니다. 이러한 움직임은 분석가들의 "적당한 매수" 합의 등급과 함께 특정 채굴업체들이 산업 변혁을 헤쳐나갈 능력에 대한 신뢰를 시사합니다. **Hyperscale Data (GPUS)**는 비트코인을 주요 재무 자산으로 사용하여 451.85 BTC를 보유하고 1억 달러의 디지털 자산 재무 목표를 향해 자본을 할당하는 AI 데이터센터 기업으로 다른 모델을 제시합니다.

전문가 논평 및 광범위한 맥락

업계 전문가들은 순수 채굴 모델의 장기적인 생존 가능성에 대해 의견이 분분합니다. American Bitcoin의 사장 맷 프루삭(Matt Prusak)은 "효율성은 핵심입니다... American Bitcoin은 일반적인 데이터 인프라 회사로 건설되지 않았습니다"라고 말하며 이 전략을 옹호합니다. 이 견해는 시장 현실과 대조됩니다. 전환에 대한 초기 회의론자들조차 적응할 수밖에 없었습니다. 예를 들어, MARA Holdings의 CEO 프레드 티엘(Fred Thiel)은 초기에는 채굴업체들이 AI로 전환하는 것의 타당성에 대해 의구심을 표하며 99.999%의 전력 가동 시간의 필요성을 언급했습니다. 그러나 11월까지 MARA도 AI 워크로드를 위한 하드웨어 배포를 시작하여 치열한 시장 압력을 강조했습니다.

Crucible Capital의 총괄 파트너 멜템 데미러스(Meltem Demirors)는 경영진이 주주 가치를 높이는 전략을 추구하도록 동기 부여를 받는다고 언급하며, 주식 시장이 AI 전환에 대해 긍정적으로 반응하는 것이 거의 불가피하게 만든다고 제안했습니다. 이러한 산업 규모 전환의 더 넓은 의미는 비트코인 네트워크의 보안에 대한 잠재적인 위협입니다. 미국 해시율의 상당한 하락은 이론적으로 51% 공격 비용을 낮출 수 있습니다. 그러나 더 가능성이 높은 것은 MARA의 파라과이 신규 시설과 같이 에너지 비용이 더 저렴한 지역으로 채굴 작업의 지리적 재분배이거나, 국가 비트코인 보유량을 보호하려는 주권 국가 내에서의 채굴 통합입니다.