애널리스트 우려, AI 주식 C3.ai 및 Super Micro Computer에 부담 가중
월스트리트 애널리스트들은 두 주요 인공지능(AI) 부문 기업인 C3.ai (AI) 와 Super Micro Computer (SMCI) 에 대해 보다 신중한 입장을 취하며, 약세 전망을 내놓고 목표 주가를 크게 하향 조정했습니다. 이러한 변화는 최근 실적 발표 이후 매출 부족, 수익성 악화, 운영상의 어려움이 두 회사 모두에서 드러난 것에 따른 것으로, 이는 AI 분야 내에서 높은 변동성이 예상되는 환경에 기여하고 있습니다.
KeyBanc 애널리스트 Eric Heath는 C3.ai에 대해 10달러의 목표 주가를 설정하여 현재 거래 수준에서 43%의 잠재적 하락을 시사했습니다. 동시에 J.P. Morgan 애널리스트들도 C3.ai의 목표 주가를 23달러에서 10달러로 하향 조정했습니다. Super Micro Computer의 경우, Susquehanna 애널리스트 Mehdi Hosseini는 약세 목표가 15달러를 유지하여 약 44.60달러 가격에서 67%의 급격한 하락을 시사했습니다. 이러한 수정은 AI 관련 기업의 가치 평가와 근본적인 성과에 대한 투자자와 애널리스트의 높아지는 면밀한 조사를 강조합니다.
C3.ai, 운영 재편 속 매출 감소 직면
C3.ai는 2026 회계연도 1분기에 실망스러운 실적을 보고하며, 상장 이후 첫 매출 미달을 기록했습니다. 이 엔터프라이즈 AI 소프트웨어 회사의 매출은 전년 대비 19% 감소한 7,030만 달러로, 애널리스트 예상치인 9,450만 달러에 훨씬 못 미쳤습니다. 이는 5,780만 달러의 비GAAP 영업 손실과 주당 0.37달러의 순손실과 함께 발생했으며, 이는 0.20달러 손실 예측을 놓친 것입니다. KeyBanc의 Eric Heath는 이러한 성과를 "중대한 1분기 실적 부진"으로 돌리며, 경영진이 주요 판매 조직 개편과 CEO Tom Siebel의 건강 문제를 기여 요인으로 언급했다고 밝혔습니다.
"Hitesh가 보도한 바와 같이, 1분기 재무 결과는 완전히 용납할 수 없었습니다. 그리고 거의 모든 면에서 완전히 용납할 수 없었습니다. ...사실은 판매 실행의 부진과 자원 조정의 부진으로 귀결되었습니다." — Tom Siebel, C3.ai 회장
이러한 어려움에 대응하여 C3.ai는 CEO로 Stephen Ehikian을 임명하는 등 리더십 변화와 판매 전략 전면 개편을 단행했습니다. KeyBanc가 "비중 축소" 등급을 유지한 반면, Citizens JMP 애널리스트 Patrick Walravens는 C3.ai에 대해 "매수" 등급을 유지했지만, 목표 주가를 30달러에서 24달러로 하향 조정했습니다. 이는 여전히 44%의 상승 여력을 의미합니다. 애널리스트 정서의 이러한 차이는 C3.ai의 전략적 조정의 효과에 대한 시장의 불확실성을 강조합니다. 더욱이 내부자 신뢰는 약화되는 것으로 보이며, Northern Trust Corp는 지분을 줄였고, 내부자들은 지난 90일 동안 약 215만 주를 약 5,024만 달러에 매각했습니다. 유동 비율 6.86배로 강력한 대차대조표와 부채보다 많은 현금에도 불구하고, 이 회사는 지난 12개월 EBITDA가 -3억 1,200만 달러로 여전히 수익성이 없습니다. 주가는 연초 이후 51% 이상 하락했습니다.
Super Micro Computer, 공급망 및 수익성 문제 해결
AI 인프라의 핵심 기업인 **Super Micro Computer (SMCI)**도 어려운 재무 상황을 제시했습니다. 이 회사의 2025 회계연도 4분기 매출은 57억 6천만 달러로, 컨센서스 예상치인 59억 8천만 달러에 미치지 못했습니다. 비GAAP 총마진은 **9.6%**로, 장기 목표 범위인 14%~17%에 훨씬 못 미쳤습니다. 경영진은 매출 부족을 생산 규모를 제한하는 자본 제약과 고객 사양 변경으로 인한 지연된 수익 인식으로 돌렸습니다. 또한, SMCI가 Nvidia 및 **Advanced Micro Devices (AMD)**와 같은 파트너의 출시 주기에 의존하는 것은 수요 파이프라인에 변동성을 초래하고 있으며, 일부 고객은 Nvidia의 Blackwell 아키텍처 기반 GB300 시스템을 기다리며 구매를 연기하고 있습니다.
수익성 또한 SMCI에게 우려 사항이 되고 있습니다. 4분기 운영 비용은 전년 대비 29% 증가하여 2억 3,900만 달러에 달했고, 재고는 47억 달러로 부풀려졌습니다. 시장은 실적 보고서에 부정적으로 반응했으며, SMCI 주가는 개장 전 거래에서 16.73% 폭락하여 마진 압력과 회사가 4분기 연속 매출 예상치를 놓친 것에 대한 투자자 우려를 반영했습니다. 또한, 2025년 6월 내부 재무 보고 통제가 "효과적이지 않다"고 판단된 것과 2024년 감사인 Ernst & Young이 투명성 문제로 사임한 것을 포함한 과거 거버넌스 위험 신호는 계속해서 그림자를 드리우고 있습니다. 할인된 현금 흐름 (DCF) 분석은 주식이 227% 과대평가되었음을 시사했으며, 이는 본질 가치가 시장 가격보다 훨씬 낮고 운영 마진이 6.1%로 약하다는 것을 나타냅니다. SMCI가 2026 회계연도 1분기에 60억 달러에서 70억 달러의 매출을 목표로 하고 2026 회계연도에 330억 달러의 야심 찬 목표를 설정하는 등 낙관적인 가이던스를 제시하고 있지만, 애널리스트들은 수익성과 내부 통제에서 구체적인 개선이 나타나는 것을 관찰할 필요가 있다고 강조합니다.
인공지능 산업에 대한 광범위한 영향
C3.ai와 Super Micro Computer의 애널리스트 등급 하향 조정과 재정적 어려움은 광범위한 AI 산업에서 과도한 가치 평가에 대한 우려가 커지는 가운데 나타났습니다. 2000년대 초반의 "닷컴 버블"과 비교하는 목소리도 나오고 있으며, 일부 투자자와 애널리스트는 특정 AI 주식의 현재 시가총액의 지속 가능성에 의문을 제기하고 있습니다. 골드만삭스 애널리스트 Ryan Hammond는 이러한 정서를 강조하며 다음과 같이 말했습니다. "투자자들과의 논의와 최근 주식 성과는 AI가 많은 기업에게 위협이 되는지 기회가 되는지에 대해 투자자들이 고심하면서 잠재적인 AI 기반 수익을 가진 기업에 대한 제한적인 관심을 보여줍니다."
모닝스타 글로벌 인공지능 선정 지수는 지난달 약 1% 소폭 하락했지만, 성과 불균형은 분명합니다. **Nvidia (NVDA)**와 같은 거대 기업은 7% 하락했고, **Palantir (PLTR)**는 같은 기간 16% 하락했습니다. 이들 기업 중 일부의 가치 평가 지표는 여전히 매우 높으며, Nvidia는 수익의 47배, Palantir는 501배, **CrowdStrike (CRWD)**는 401배에 거래되고 있습니다. 이는 지속적이고 견고하며 수익성 있는 성장 없이는 이러한 높은 멀티플이 지속 가능하지 않을 수 있다는 투자자들의 우려를 나타냅니다.
전망: AI 성장 지속 가능성에 대한 면밀한 조사
다가오는 분기는 C3.ai와 Super Micro Computer는 물론 광범위한 AI 산업에 매우 중요할 것입니다. C3.ai의 경우, 전략적 조정, 새로운 리더십 및 판매 조직 개편의 효과는 회사가 매출 감소를 역전시키고 수익성으로 나아갈 수 있는지 여부를 결정하기 위해 면밀히 모니터링될 것입니다. 마찬가지로, Super Micro Computer는 마진 압력을 해결하고, 공급망 의존성을 탐색하며, 내부 재무 통제에서 실질적인 개선을 시연하는 과제에 직면해 있습니다.
투자자들은 다가오는 경제 보고서, 기업 실적 및 기술 부문에 영향을 미칠 수 있는 정책 변화를 면밀히 주시할 것입니다. AI 중심 성장의 약속에만 의존하기보다는, 기술 발전을 지속 가능한 재무 성과로 전환하고 명확한 수익 경로로 가치 평가를 정당화할 수 있는 기업에 점점 더 초점이 맞춰질 것입니다. 시장은 인공지능 산업 내에서 투기적 열정과 근본적인 재무 강점을 구별하는 더 심층적인 검토 단계에 진입하는 것으로 보입니다.
Edgen Stock·Sep 23 2025, 07:11