마카오 3월 GGR, 견조한 수요에 힘입어 14% 성장 예상
HSBC 글로벌 투자 리서치 보고서에 따르면, 마카오의 카지노 총수입(GGR)은 3월 첫 22일 동안 156억 마카오 파타카(MOP)에 달했습니다. 회사는 3월 전체 매출이 218억 마카오 파타카에서 223.5억 마카오 파타카 사이를 기록하며 전년 대비 11%에서 14% 증가할 것으로 예상합니다. 이러한 실적은 2026년 1분기 GGR이 13%에서 14% 성장할 것이라는 전망을 뒷받침하며, 플레이어 수요의 지속적인 모멘텀을 보여줍니다.
매출 강세는 고가치 프리미엄 매스 부문이 견인하고 있습니다. 3월 씨티그룹의 별도 조사에 따르면, 프리미엄 플레이어당 평균 베팅액이 20,689홍콩달러로 전년 대비 17% 급증했습니다. 분석가들은 또한 10만 홍콩달러 이상을 베팅하는 '고래' 플레이어가 작년 동기 20명에서 25명으로 증가했다고 밝혔습니다. 갤럭시 엔터테인먼트와 샌즈 차이나는 관찰된 프리미엄 활동에서 각각 32%와 21%로 가장 큰 비중을 차지했습니다.
모건스탠리, EBITDA 2% 성장 전망하며 수익성 경고
매출 최상위선은 강세를 보이지만, 모건스탠리는 수익성에 대해 신중한 의견을 내놓으며 마카오 카지노 부문에 대한 평가를 "매력적"에서 "시장 수익률과 동일"로 하향 조정했습니다. 은행은 마카오의 GGR이 2026년에 약 6% 성장하여 라스베이거스와 싱가포르를 앞지를 것으로 예상하지만, 이자, 세금, 감가상각 및 상각 전 이익(EBITDA)은 약 2%만 증가할 것으로 전망합니다.
이러한 불일치는 구조적 비용 압박에서 비롯됩니다. 모건스탠리는 프리미엄 매스 플레이어를 유치하기 위한 높은 재투자율, 높은 판촉 비용, 그리고 지속적인 비게임 부문 비용이 마진에 부담을 줄 주요 요인이라고 지적합니다. 은행은 하반기 GGR 성장 둔화가 이러한 지속적인 비용과 결합될 경우 잠재적인 "부정적인 이익 수정"이 발생할 수 있다고 경고합니다.
HSBC, 주요 카지노 운영사에 대한 '매수' 등급 유지
수익성에 대한 광범위한 우려에도 불구하고, HSBC는 몇몇 주요 운영사에 대한 '매수' 등급을 재확인하며 매출 최상위선 모멘텀에 대한 자신감을 내비쳤습니다. 회사는 샌즈 차이나 (SANDS CHINA LTD, 01928.HK), 갤럭시 엔터테인먼트 (GALAXY ENT, 00027.HK), MGM 차이나 (MGM CHINA, 02282.HK)에 대해 견조한 GGR 실적을 이유로 긍정적인 입장을 유지했습니다.
HSBC는 샌즈 차이나의 목표 주가를 22.5홍콩달러, 갤럭시 엔터테인먼트를 49홍콩달러, MGM 차이나를 17홍콩달러로 설정했습니다. 이러한 전망은 은행이 건강한 프리미엄 매스 시장이 주도하는 강력한 매출 추세가 다른 분석가들이 강조하는 즉각적인 마진 압박보다 더 설득력 있는 투자 사례를 제공한다고 믿고 있음을 시사합니다.
Edgen Stock·Mar 24 2026, 07:39
