Edgen Crypto·Nov 24 2025, 22:35比特幣網路哈希率在10月份創下歷史新高，增加了營運難度並擠壓了傳統礦工的盈利能力。儘管面臨這種壓力，華爾街銀行摩根大通仍上調了Cipher Mining和CleanSpark等礦商的評級，這些礦商正在向高性能計算（HPC）領域多元化發展，理由是它們成功轉型為更穩定、長期的收入模式。
比特幣網路哈希率創紀錄激增，給挖礦盈利能力帶來壓力。在此背景下，華爾街投資銀行 摩根大通 對特定在美國上市的比特幣礦商發布了有利的評級修正。該銀行將 Cipher Mining (CIFR) 和 CleanSpark (CLSK) 的評級上調至「增持」，理由是它們戰略性地多元化進入高性能計算（HPC）市場。此舉預示著挖礦行業可能出現分化，那些利用其基礎設施進行混合營運的公司正受到青睞，而那些純粹暴露於比特幣價格波動風險的公司則處於劣勢。
比特幣網路的哈希率（衡量其總計算能力的指標）在10月份達到了歷史新高，平均在1.08到1.16 Zettahashes每秒（ZH/s）之間。網路參與度的激增增加了挖礦難度，從而「擠壓」了透過驗證區塊獲得固定獎勵的礦工的利潤空間。
為應對這種不斷變化的格局，摩根大通 重新評估了該行業。該銀行將 Cipher Mining (CIFR) 的評級從「中性」上調至「增持」，並將其目標價從12美元提高到18美元。同樣，CleanSpark (CLSK) 的評級也被上調至「增持」。該銀行還將 IREN 的目標價從28美元上調至39美元。相反，對 Marathon Digital (MARA) 和 Riot Platforms (RIOT) 的目標價進行了下調，這反映出對較疲軟的比特幣價格假設和股份稀釋的擔憂。
評級上調主要歸因於一些礦商從單一依賴比特幣挖礦向包含HPC服務的混合模式的戰略性轉變。像 IREN 和 Cipher 這樣的公司正在利用其在電力基礎設施和數據中心容量方面的巨大投資，以確保長期、高價值的合同。
根據 摩根大通 的數據，自9月底以來，這些公司已透過HPC交易共同簽署了代表超過190億美元收入的合同，涉及600兆瓦（MW）的IT容量。這種轉型提供了穩定且可預測的收入流，降低了其商業模式面臨加密貨幣市場固有波動性的風險，並為實現長期盈利創造了更清晰的路徑。
摩根大通 的分析強調了比特幣挖礦行業內日益加劇的分化。那些仍然專注於比特幣挖礦的公司越來越容易受到哈希率驅動的利潤壓縮和加密貨幣價格波動的影響。相比之下，那些透過整合HPC和雲服務成功執行混合策略的礦商，則透過更高的估值和分析師評級獲得了市場的回報。這一趨勢可能會促使其他挖礦業務探索多元化戰略，以確保財務韌性並吸引機構投資。
這一發展反映了加密貨幣挖礦行業的持續成熟和機構化。向混合營運的轉變表明，該行業正從投機性資產獲取演變為更複雜的工業模式，利用核心基礎設施實現多個收入來源。透過為更廣泛的技術行業（如HPC）提供基本服務，這些公司正在將自己融入一個更大、更穩定的生態系統，這可能 有助於增強該行業的長期投資者信心和穩定性。