Edgen Crypto·Dec 02 2025, 21:22MSCIは、デジタル資産財務（DAT）企業の再分類を検討しており、これにより主要株式指数から除外される可能性があります。これは、パッシブファンドからの数十億ドル規模の自動売却を引き起こし、すでに脆弱な暗号通貨市場に大きな圧力を加える恐れがあります。
グローバルインデックスプロバイダーであるMSCIは、デジタル資産財務（DAT）企業の再分類を正式に検討しており、これにより広く追随されている株式指数から除外される可能性があります。この提案は市場に重大な不確実性をもたらしており、このような変更はインデックス追跡型ファンドにこれらの企業のポジションを清算するよう強制するためです。JPMorganの試算によると、これにより約28億ドルの強制的な資金流出が引き起こされる可能性があり、他の主要なインデックスプロバイダーも同様の基準を採用すれば、最大88億ドルに達する可能性があります。この展開は、企業ビットコイン財務モデルを揺るがし、広範なデジタル資産市場のボラティリティを増幅させる恐れがあります。
今回の見直しは、主要事業がデジタル資産に直接関連しないものの、貸借対照表に多額のデジタル資産を保有する企業、いわゆるデジタル資産財務（DAT）企業を異なる分類すべきかどうかに焦点を当てています。影響を受ける企業リストには、Strategy、Marathon、Riot、Metaplanet、American Bitcoinなどの著名な企業が含まれます。これらの企業は合計で1,370億ドル以上のデジタル資産を保有しており、これは流通しているビットコインの総供給量の約5%を占めます。MSCIのメソドロジー変更は、数兆ドル規模のパッシブ運用投資ファンドがベンチマークとして使用しているグローバルインデックスへの組み入れを再評価することになります。
主なリスクは、パッシブ投資のメカニズムに起因します。MSCI指数を複製するように設計されたファンドは、対応するベンチマークの証券を保有する必要があります。もしMSCIがDAT企業を除外する方向に進めば、これらのファンドはポートフォリオを再調整するために自動的に株式を売却することが義務付けられます。これは市場センチメントに基づいた裁量的な決定ではなく、インデックスの遵守を維持するための義務的な行動です。28億ドルから88億ドルに及ぶ強制売却の可能性は、影響を受ける株式にとって重大かつ突然の供給サイドショックを構成し、市場参加者はすでにこのリスクを織り込もうとしています。
直接的な影響は、問題のDAT企業の株価に深刻な下落圧力をかけることです。しかし、ビットコイン市場への二次的な影響は、エコシステムにとってより大きな懸念です。これらの企業はビットコインに対する構造的な需要源であり、財政的な困難や財務戦略の強制的な変更は、この支援を弱体化させるでしょう。市場はすでに薄い流動性と浅いオーダーブックによって特徴づけられる脆弱な状態にあり、これは大規模な売却イベントの影響を増幅させます。一部のテクニカルアナリストによると、ビットコインが80,500ドルという主要なテクニカルレベルを下回って持続的に推移した場合、64,000ドル付近へのより深い調整の道が開かれる可能性があります。
市場の専門家は、潜在的な再分類が大きな重荷を生み出す構造的な問題であると指摘しています。暗号通貨取引所VALRのCEOであるFarzam Ehsaniは、現在の環境で市場がわずかなストレスさえも処理できないことについて次のようにコメントしています。
「オーダーブックが浅く、市場が別のマクロ経済的な流動性ショックに耐える十分な深さを欠いていたため、市場全体の圧力が増大しました。いかなる規則変更も、自動的に彼らの保有資産の見直しを引き起こし、これらの企業の株式の強制的な売却につながり、重要な資本フローを引き起こす可能性があります。」
市場がMSCIの決定を予測する中、投資家は今、Ehsaniが「強制的な資本フローに関連する短期的な不均衡」と表現する状況に備えています。
Strategy Inc.によって有名に開拓された企業財務モデルは、企業によるビットコインの採用を推進する主要な物語でした。この戦略には、企業の貸借対照表を利用してビットコインを主要な財務準備資産として取得・保有することが含まれます。MSCIのような主要な金融機関が、このような企業をベンチマーク指数から除外することでこのモデルを事実上罰する決定を下した場合、これは同様の道を検討している他の企業にとって大きな抑止力となる可能性があります。これは、公表企業の貸借対照表に多額の暗号資産を保有することの長期的な実現可能性について疑問を投げかけます。なぜなら、それが主流の投資商品からの除外につながり、これらの企業を幅広い投資家層から孤立させる可能性があるからです。