Edgen Crypto·Nov 26 2025, 15:51S&Pグローバルは、市場最大のステーブルコインであるテザー（USDT）に対し、新しい評価フレームワークにおいて最低の安定性評価である5（弱い）を付与しました。格付け機関は、ステーブルコインを裏付ける資産の質と透明性、特にビットコインのボラティリティへのエクスポージャーに対する懸念を挙げました。
S&Pグローバル・レーティングは、世界最大のステーブルコインであるテザー（USDT）に対し、この資産クラスの新しいランキングシステムの一環として、最低の安定性評価スコアである5（弱い）を付与しました。この格下げは、USDTの準備金に保有されている資産の質と透明性、特にビットコインのような変動性の高い資産へのエクスポージャーに関する懸念に起因しています。この評価は、ステーブルコイン市場に正式な信用格付けの視点を導入し、投資家の信頼に影響を与え、より保守的に管理されたステーブルコインへの移行を促進する可能性があります。
ステーブルコインの安定性を評価するために新たに開始されたイニシアチブの一環として、S&Pグローバル・レーティングは、ステーブルコインを1（非常に強い）から5（弱い）のスケールで評価する分析フレームワークを適用しています。最初の評価では、同機関はテザーのUSDTと**TrueUSD（TUSD）**に最も弱い評価である5を付与しました。DAIは4（「制約あり」）の評価を受けました。
USDTの低い評価の主な要因は、その準備金の構成です。S&Pは、ビットコインが現在USDTの流通供給量の約5.6%を占めていることを強調しました。このエクスポージャーは、テザーの最新の第3四半期証明書に示唆されている3.9%の超過準備金バッファーよりも大きく、ビットコインの価値が大幅に下落した場合、ステーブルコインを裏付ける準備金を損なう可能性があることを示唆しています。
S&Pのような主要な信用格付け機関からの「弱い」評価は、準備金の透明性について長らく精査されてきたUSDTへの信頼を損なう可能性があります。これにより、投資家や機関投資家の間で「質の高い資産への逃避」が引き起こされ、より強い評価を受けたステーブルコインに保有資産を移す可能性があります。USDC、Pax Dollar、Gemini Dollarといった競合他社は、いずれもS&Pによって「強い」と評価されており、直接的な恩恵を受けることになります。この動きはまた、ステーブルコイン発行者に対し、より高い透明性を提供し、より保守的な準備金管理戦略を採用するよう圧力を強め、さらなる規制監督を招く可能性が高いです。
S&Pは、アナリストのLapo Guadagnuoloが「私たちにとって、資産（ステーブルコインを裏付ける資産）が最も基本的な出発点です」と述べて、その方法論を明確にしました。これは、他の指標よりも資産の質に厳密に焦点を当てていることを示しています。
この外部評価は、テザーの自己申告による財務力とは対照的です。会計事務所BDOが実施した同社の2025年第3四半期証明書では、年初からの利益が100億ドルを超え、68億ドルの実質的な超過準備金バッファーがあると報告されています。同じ報告書では、テザーの米国債保有額が記録的な1350億ドルに達し、米国債の主要保有者の一つとなっていることも指摘されています。テザーは収益性と流動性を主張していますが、S&Pの評価は、その非伝統的な保有資産から認識される市場リスクを強調しています。
S&Pがステーブルコイン評価に参入したことは、デジタル資産市場の顕著な成熟を示しており、このセクターに伝統的な金融リスク評価フレームワークを導入しています。長年、市場は発行者から提供される証明書に依存してきましたが、その詳細と頻度は様々です。独立した標準化された比較を提供することにより、S&Pはリスク管理の新しいベンチマークを確立しています。USDTが「弱い」と評価され、主要な競合他社が「強い」と評価されたことの格付けの相違は、準備金の構成と透明性に対する異なる戦略的アプローチを明確にし、第三者検証と認識された安全性に焦点を当てた新しい競争ダイナミクスの舞台を設定しています。