渣打银行分析师预测，由于质押收益和监管明确性，机构资本将日益青睐以太坊和 Solana 而非比特币，以用于数字资产国库，从而影响投资决策。

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由Geoff Kendrick领导的渣打银行分析师预测，数字资产国库（DAT）策略将发生重大转变，对以太坊（ETH）和Solana（SOL）的偏好日益增长，而非比特币（BTC）。这种重新定位源于DATs优先考虑廉价融资、可扩展性和质押收益等因素，而ETH和SOL在这些方面展现出竞争优势。值得注意的是，ETH DATs和现货ETH交易所交易基金（ETF）在不到三个月的时间里总共吸收了以太坊流通供应量的4.9%，表明其积极的积累。相比之下，比特币国库正在经历整合而非新需求，比特币ETF在2025年8月流出8.03亿美元，而同期以太坊ETF吸引了40亿美元。

全球70多家公司已将ETH纳入其战略储备，总计持有超过470万枚ETH，价值约20亿美元。其中，约有14家公司公开披露了具体的以太坊国库策略，持有近300万枚ETH，价值约128.6亿美元。主要的企业采用者包括Dynamix Corporation，该公司获得了495,362枚ETH（21.6亿美元），以及Bit Digital, Inc.，持有121,252枚ETH，其中86.6%处于活跃质押状态。同样，**DeFi Development Corp. (DFDV)**持有183万枚SOL（3.71亿美元），通过质押产生7.16%的年化收益率。

财务机制

以太坊和Solana在机构国库中的吸引力主要源于其产生收益的能力。以太坊的质押收益率在每年3%到5.5%之间，而Solana，如DFDV所示，可以提供7.16%的年化收益率。这些回报显著优于美国国债，后者通常产生约3.5%到4%的收益。到2025年第三季度，约有3020万枚ETH（占其流通供应量的25%）处于活跃质押状态，通过质押奖励资助形成一个持续的积累周期。

以太坊ETF表现出显著增长，到2024年累计管理资产（AUM）达到300亿美元，到2025年第三季度达到276.6亿美元。仅贝莱德的ETHA基金在2025年8月单日就吸引了3.149亿美元。相比之下，比特币的固定供应模式不提供原生收益机制，使其不太适合寻求收入的机构投资组合。渣打银行分析师Geoff Kendrick强调，以太坊国库公司目前在净资产值（NAV）倍数基础上相对于**MicroStrategy (MSTR)等公司被低估，特别是考虑到ETH的3%质押收益率，而MSTR并未获得。像SharpLink Gaming (SBET)**这样的公司已表示，如果其NAV倍数跌破1.0，将进行股票回购，从而确立估值下限。

技术进步，特别是以太坊在2025年的Dencun和Pectra升级，将Layer 2交易费用降低了高达99%，增强了去中心化金融（DeFi）应用的可扩展性。这促使基于以太坊的DeFi协议的总锁定价值（TVL）在2025年7月达到2230亿美元。

商业策略和市场定位

机构对山寨币国库的日益增长的配置表明了超越比特币波动的战略多元化。虽然比特币的固定供应模式促使180多家上市公司采用纯BTC策略，但以太坊、BNB和Solana中DATs的出现反映了对收益生成以及与不断发展的区块链生态系统整合的更广泛渴望。像Dynamix Corporation和CEA这样的公司正在积极持有大量代币以实现战略价值，与数字经济的基础设施保持一致。

以太坊的地位正在演变为华尔街的基础金融层，这得益于其强大的质押经济和广泛的Layer 2网络，如Arbitrum、Optimism和Base，它们每天总共处理1200万至1400万笔交易。这种可扩展性促进了真实世界资产（RWA）的代币化，以太坊已经通过贝莱德、摩根大通和花旗集团等金融机构支持的项目主导了这一领域。

市场影响

这项分析表明，比特币在机构国库中的作用需要重新评估，并且资本可能会加速流入ETH和SOL等产生收益的资产。短期内，这可能导致对这些山寨币的投资增加。长期来看，它可能会重新定义主要加密货币之间的市场主导地位叙事，并强调企业资产负债表中收入生成资产的重要性。

这一转变代表了企业金融领域的一场范式变革，公司不仅在使其储备多元化，还在与数字经济的基础设施保持一致。以太坊DATs的兴起有望促进链上质押、DeFi活动和更广泛的生态系统参与，将以太坊定位为安全、适应性强且能产生收益的机构投资组合的基石。代币化市场价值240亿美元，预计将迅速扩张，进一步巩固以太坊在金融领域的不可或缺的作用。

专家评论

渣打银行全球数字资产研究主管Geoff Kendrick对以太坊持看涨态度，称ETH和以太坊国库公司 “目前价格便宜”。他重申以太坊年底价格目标为7,500美元，到2028年达到25,000美元。FBS的分析师强调了以太坊的转型，指出：>“以太坊不再仅仅是加密周期的一部分——它正在将自己定位为华尔街的基础层。”亿万富翁投资者Peter Thiel据报道支持以ETH为重点的国库，进一步突显了这一情绪，这表明机构信心十足。

更广泛的背景

包括美国国债收益率接近4%在内的宏观经济状况，正迫使企业寻找替代方案以对抗通胀和对冲法定货币贬值。这种环境，加上美国GAAP公允价值会计准则（FASB ASU 2023-08）和CLARITY法案（2025年将以太坊重新分类为公用事业代币）等发展带来的监管明确性，使加密货币持有量正常化并促进了机构信任。

以太坊的结构性优势——包括监管明确性和可编程货币——正使其成为机构投资者的基本资产。其质押经济与华尔街金融基础设施的整合，加上其强大的扩展解决方案和不断增长的代币化市场，标志着机构资本配置的深刻重组，这由实用性、创新和不断变化的市场动态驱动。