Edgen Crypto·Oct 01 2025, 12:06Strategy（前身为MicroStrategy）在2025年第三季度报告了连续第二个盈利季度，主要得益于比特币的价格上涨，这使其有资格被纳入标普500指数。这一发展使该公司在12月19日的指数再平衡中接受审查，突显了围绕加密货币重资产负债表的持续机构辩论。
Strategy (MSTR)，前身为MicroStrategy，在2025年第三季度报告了连续第二个盈利季度，主要得益于比特币价格的上涨。这一财务表现使该公司有资格被纳入标普500指数，再平衡决定定于12月19日。然而，标普500委员会对指数构成拥有酌情控制权，这一因素此前曾影响过那些拥有大量数字资产敞口公司的结果。与此同时，Strategy将其STRC永久优先股的股息率从10%上调至10.25%，自10月1日起生效。
Strategy公布了2025年第三季度财报，披露了一个主要归因于其大量比特币持仓的盈利季度。在第三季度，比特币价格从大约107,000美元上涨到114,000美元。这一升值使Strategy在第三季度获得了约29亿美元的利润。该公司对其比特币资产采用公允价值会计准则，直接在其净收入中反映未实现收益。
截至2025年6月30日，Strategy在其资产负债表上持有597,325枚比特币。其2025年第二季度业绩此前已显示出强劲的财务状况，营业收入为140亿美元，净收入为100亿美元，同样受到比特币估值的推动。这些数字，加上超过82亿美元的市值门槛、过去十二个月为正的每股收益（EPS）以及超过50%的公众流通股，表明Strategy符合标普500指数的关键纳入标准。
在相关的财务发展中，Strategy将其**A系列可变利率永久伸展优先股（$STRC）**的年股息率从10%上调至10.25%。这一25个基点的上调自10月1日开始的每月期间生效，导致10月31日向截至10月15日的在册股东支付每股0.854166667美元的现金股息。
Strategy可能被纳入标普500指数具有重大的市场影响。这一事件将触发指数跟踪基金的强制性购买，可能向MSTR的股票注入数十亿美元。这种机制将通过养老基金、ETF和其他机构投资组合，间接扩大广泛投资者对比特币的机构敞口。分析师曾建议，标普500的批准可能推动高达1200亿美元的机构比特币需求。
从历史上看，标普500委员会行使其酌情权，例如在2025年9月的一次再平衡中，尽管Strategy符合所有量化标准，但未被选中纳入。当时，Robinhood Markets和Emcor Group等公司被加入。这一决定凸显了机构对市值主要来自加密货币而非其核心运营业务的公司的谨慎立场。然而，其他加密相关公司，如Coinbase和Block，此前已被纳入，这表明指数对数字资产敞口采取了细致入微的方法。
2025年，比特币与标普500指数的相关性已上升至0.90，表明其作为宏观经济风险资产的作用日益增强。Strategy的纳入将进一步将数字资产与传统股票市场交织在一起，可能使加密货币合法化为一种战略资产类别。
市场观察家强调了标普委员会的酌情权。正如彭博ETF分析师James Seyffart所指出的那样，“指数委员会拥有完全的酌情权来增减名称。” 彭博分析师Eric Balchunas进一步阐述了委员会的角色，将标普500指数描述为“本质上是由一个秘密委员会运营的活跃基金。” 这些评论强调，尽管Strategy符合客观标准，但最终决定仍然是主观的，并受制于委员会的定性评估，特别是关于其比特币重资产负债表。
Strategy的商业模式涉及维护庞大的比特币金库，这使其成为加密货币的实际杠杆代理。这一策略与传统的公司资金管理形成对比。该公司拥有全球最大的企业比特币金库。如果比特币在第三季度末达到119,000美元，Strategy的估计季度净收益可能接近285.9亿美元，可能超过英伟达报告的最高季度净收入220.91亿美元，并与苹果的记录相媲美。这一潜力突显了比特币公允价值会计如何显著影响报告收益。
如果Strategy被纳入标普500指数，这将标志着第一家主要业务聚焦于比特币金库的公司进入基准指数的历史性里程碑。反之，尽管符合资格但持续被排除在外，可能会促使投资者重新评估企业加密货币金库的价值，可能将偏好转向那些在加密领域拥有更多元化或“实际运营业务”的公司，例如交易所或矿工。对Strategy标普500候选资格的持续关注反映了传统金融如何整合数字资产的持续演变。