Key Takeaways:
Cơn sốt AI đang đổ vốn vào một số ít công ty bán dẫn mà hầu hết các nhà đầu tư đều bỏ qua, với ba công ty ít tên tuổi hơn ghi nhận mức tăng trưởng doanh số vượt xa các đối thủ lớn hơn trong chuỗi cung ứng chip.
"Những công ty này nằm trong các thị trường ngách chuyên biệt, nơi nhu cầu đang mở rộng nhanh hơn thị trường chung," Rachel Kim, chuyên viên phân tích chuỗi cung ứng bán dẫn tại Edgen, cho biết. "Họ được hưởng lợi từ cùng làn sóng chi tiêu của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu quy mô như Nvidia và AMD, nhưng không phải trả mức định giá cao tương tự."
Theo các hồ sơ công ty, chi tiêu vốn của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu quy mô từ Microsoft, Google, Meta và Amazon đang được dự báo vượt 400 tỷ USD kết hợp vào năm 2026, tăng từ mức khoảng 230 tỷ USD vào năm 2024. Khoản chi tiêu đó chảy qua các nhà thiết kế chip, xưởng đúc, nhà sản xuất bộ nhớ và nhà cung cấp thiết bị quang khắc — tạo ra cơ hội doanh thu cho các công ty cung cấp linh kiện quan trọng thay vì cạnh tranh giành các hợp đồng tăng tốc chủ lực.
Ba công ty này, được tài liệu nguồn xác định là những động lực tăng trưởng doanh thu AI đang bị bỏ qua, hoạt động trong các phân khúc như quản lý nguồn điện, bộ nhớ đặc thù và đóng gói tiên tiến — những lĩnh vực mà hạn chế về nguồn cung và độ phức tạp kỹ thuật tạo ra sức mạnh định giá. Mỗi công ty đều báo cáo mức tăng trưởng doanh thu so với cùng kỳ năm trước vượt mức trung vị của Chỉ số Bán dẫn Philadelphia, vốn đã tăng khoảng 93% kể từ đầu năm đến nay thông qua Invesco PHLX Semiconductor ETF (SOXQ).
Tăng trưởng đến từ đâu
Sự tập trung chi tiêu AI vào Nvidia, AMD và Broadcom đã che khuất sự mở rộng rộng lớn hơn trong hệ sinh thái chip. Các nhà sản xuất thiết bị, chuyên gia đóng gói và nhà thiết kế chip tương tự đang chiếm lĩnh thị phần ngày càng tăng trong quá trình xây dựng cơ sở hạ tầng khi các trung tâm dữ liệu mở rộng từ hàng chục nghìn lên hàng trăm nghìn bộ tăng tốc mỗi cụm.
Đặc biệt, đóng gói tiên tiến đã trở thành một điểm nghẽn. Công suất CoWoS (chip-on-wafer-on-substrate) của TSMC đã được bán hết đến năm 2027, đẩy nhu cầu sang các nhà cung cấp dịch vụ đóng gói thay thế. Các công ty cung cấp thiết bị kiểm tra, quản lý nhiệt và linh kiện phân phối điện cho các gói mật độ cao này đang chứng kiến đơn đặt hàng tăng tốc khi các nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu quy mô chạy đua triển khai các cụm máy chủ.
Sự chuyển dịch sang kiến trúc 800 volt trong các trung tâm dữ liệu AI cũng đang tạo ra nhu cầu mới về chất bán dẫn nguồn. Mức điện áp cao hơn cải thiện hiệu suất năng lượng trong các triển khai quy mô lớn, nơi chi phí điện hiện chiếm một phần đáng kể trong tổng chi phí sở hữu. Xu hướng này mang lại lợi ích cho các công ty có chuyên môn về công nghệ gallium nitride (GaN) và silicon carbide (SiC), vốn xử lý điện áp cao hiệu quả hơn silicon truyền thống.
Hàm ý đầu tư
Đối với các nhà đầu tư tìm kiếm cơ hội đầu tư ngoài những cái tên vốn hóa lớn, ba công ty này mang đến cách tham gia vào chu kỳ cơ sở hạ tầng AI với mức định giá thấp hơn. Quỹ VanEck Semiconductor ETF (SMH), tập trung khoảng 48% tài sản vào năm khoản nắm giữ hàng đầu, đang giao dịch ở mức P/E trượt khoảng 52. Quỹ iShares Semiconductor ETF (SOXX) rộng hơn, với 34 khoản nắm giữ và giới hạn theo từng cổ phiếu, đã tăng 103% kể từ đầu năm đến nay, cho thấy sự đa dạng hóa đang vượt trội so với tập trung trong bối cảnh thị trường hiện tại.
Rủi ro nằm ở khâu thực thi. Các công ty nhỏ hơn này thiếu sức mạnh định giá và cấu trúc biên lợi nhuận của một TSMC hay Nvidia. Sự phụ thuộc vào một khách hàng duy nhất — vốn phổ biến ở các nhà cung cấp chuyên biệt — đồng nghĩa với việc bất kỳ tổn thất thiết kế hay sự chậm trễ về công suất nào cũng có thể ảnh hưởng không tương xứng đến doanh thu. Các nhà đầu tư nên theo dõi kết quả kinh doanh hàng quý về sự đa dạng hóa khách hàng và xu hướng biên lợi nhuận gộp như những chỉ báo hàng đầu về vị thế cạnh tranh.
Với chi tiêu vốn của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu quy mô vẫn đang tăng và các chip tiên tiến sản xuất tại Đài Loan chiếm khoảng 90% nguồn cung toàn cầu, nhu cầu cơ cấu đối với một nhóm nhà cung cấp bán dẫn rộng hơn vẫn còn nguyên vẹn. Câu hỏi đặt ra là cái tên nào trong số những cái tên đang bị bỏ qua này có thể chuyển đổi tăng trưởng hiện tại thành thị phần bền vững.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
