Önemli Çıkarımlar:
Yapay zeka ticareti, 2026'nın en şiddetli haftalık satış dalgasını yaşarken Philadelphia Yarı İletken Endeksi %8 geriledi, Muhteşem Yedili devleri tamamen kayıp bölgesinde yer aldı ve Oracle, 2001'deki internet balonunun patlamasından bu yana en kötü haftalık düşüşünü kaydetti.
"Piyasa, 'ne pahasına olursa olsun büyüme' zihniyetinden, yapay zeka yatırımlarından kârlılık kanıtı talep etmeye doğru kayıyor," dedi Morgan Stanley baş hisse senedi stratejisti Michael Wilson. "Sermaye harcama döngüsü artık değerleme genişlemesi için bedava geçiş kartı değil."
Satış dalgası geniş ve derindi. Philadelphia Yarı İletken Endeksi yalnızca Cuma günü %5'ten fazla düşerek haftalık kaybını yaklaşık %8'e taşıdı — yılın en kötü tek haftalık performansı. Oracle, yatırımcıların şirketin devasa veri merkezi harcamalarının serbest nakit akışına dönüşüp dönüşmeyeceğini sorgulamasıyla haftayı %19,4 düşüşle kapattı; bu, Ağustos 2001'den bu yana en büyük haftalık kaybı oldu. onsemi, fiziksel yapay zekaya açılmak amacıyla Synaptics'i 7 milyar dolarlık tamamen hisse senediyle satın alacağını duyurmasının ardından Cuma günü %24 çakılarak Ekim 2020'den bu yana en dik tek günlük düşüşünü yaşadı. Synaptics hissedarlarına hisse başına 1,35 onsemi hissesi değişim oranıyla %19 prim sunan anlaşmanın, yılda yaklaşık 200 milyon dolar tasarruf sağlaması ve 18 ay içinde düzeltilmiş kazançlara katkıda bulunması bekleniyor. Yatırımcılar entegrasyon riskine ve kısa vadeli kazanç seyrelmesine tepki gösterdi.
Muhteşem Yedili'nin her üyesi haftayı kırmızı bölgede tamamladı. Alphabet %8,92, Nvidia %8,62, Tesla %5,19, Amazon %4,79, Apple %4,77, Meta %4,67 ve Microsoft %1,69 geriledi. Senkronize düşüş, aylardır süren dev hisse performans üstünlüğünü sona erdirdi. Buna karşılık, S&P 500'ün yapay zeka dışı bileşenleri haftayı %2'den fazla yükselişle tamamlayarak yatırımcıların yapay zekaya maruz kalan hisselerden enerji, sağlık ve temel tüketim malları gibi değer odaklı sektörlere yöneldiğine işaret etti.
En yakından takip edilen son halka arzlardan biri olan SpaceX, işlem görmeye başladığı ikinci tam haftasında %17,17 düşerek ilk haftasındaki %14,94'lük kazancını sildi. Bu tersine dönüş, yüksek büyüme ve yüksek değerleme hisselerine yönelik daha geniş riskten kaçınma havasını gösteriyor. Goldman Sachs TMT mavi çip endeksi, Trump yönetiminin küresel karşılıklı tarifeleri duyurduğu Nisan 2025'ten bu yana en büyük haftalık düşüşünü kaydetti.
Yapay zeka ticareti neden baskı altında
Satış dalgası, yapay zeka yatırım tezinin temel bir yeniden fiyatlamasını yansıtıyor. Geçtiğimiz yıl boyunca Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta ve Oracle, topluca yapay zeka veri merkezleri, GPU tedariki ve bulut altyapısına yüz milyarlarca dolar taahhüt etti. Sermaye harcamaları artmaya devam ederken, giderek daha fazla yatırımcı bu harcamaların yatırılan sermaye üzerinde ölçülebilir getiri sağlayıp sağlamayacağına dair kanıt talep ediyor.
"Soru artık 'ne kadar harcıyorsunuz?' değil, 'geri ödeme süresi nedir?'" dedi Wilson. "Sermaye harcamasından nakit akışına net bir yol gösteremeyen şirketler değerleme sıkışmasıyla karşı karşıya kalacak."
ABD 10 yıllık Hazine tahvil faizi hafta boyunca 8 baz puan artarak %4,38'e yükseldi ve gelecekteki kazançlar üzerindeki iskonto oranını yükselterek büyüme hisseleri üzerindeki baskıyı artırdı. Dolar endeksi 104,5 civarında seyrederken, yatırımcılar güvenli liman arayışına girdikçe altın %0,6 yükselerek ons başına 2.348 dolara çıktı.
Sırada ne var
Yapay zeka duyarlılığı için bir sonraki büyük sınav, ikinci çeyrek kazanç sezonunun başlamasıyla önümüzdeki haftalarda gelecek. Microsoft, Alphabet ve Amazon'un raporlama yapması beklenirken, veri merkezi gelir büyümeleri, kalan performans yükümlülükleri ve sermaye harcama rehberlikleri yakından incelenecek. Harcamaların buna karşılık gelen gelir büyümesi olmadan hızlandığına dair herhangi bir işaret, yapay zekaya maruz kalan hisselerde bir başka düşüş dalgasını tetikleyebilir.
Şimdilik, piyasa yatırımcılara yapay zeka anlatısının tek başına yüksek değerlemeleri desteklemek için artık yeterli olmadığını söylüyor. Şirketler rakamları göstermek zorunda.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
