Đợt huy động vốn cổ phiếu kỷ lục của Alphabet, với sự hậu thuẫn từ thương vụ mua 10 tỷ USD của Berkshire Hathaway, viết lại kịch bản tài trợ cho cuộc đua AI.
Quay lại
Alphabet huy động 84,75 tỷ USD cổ phiếu cho xây dựng hạ tầng AI
Đợt huy động vốn cổ phiếu kỷ lục của Alphabet, với sự hậu thuẫn từ thương vụ mua 10 tỷ USD của Berkshire Hathaway, viết lại kịch bản tài trợ cho cuộc đua AI.
Dù đang nắm giữ 127 tỷ USD tiền mặt và chứng khoán khả mại, Alphabet đã huy động 84,75 tỷ USD cổ phiếu — đợt chào bán cổ phiếu lớn nhất trong lịch sử doanh nghiệp Mỹ — để tài trợ cho các trung tâm dữ liệu phục vụ dịch vụ AI.
"Chúng tôi đang bị hạn chế về năng lực tính toán trong ngắn hạn," CEO Sundar Pichai phát biểu trong cuộc họp báo cáo thu nhập quý I, đồng thời cho biết thêm doanh thu từ mảng đám mây "đã có thể cao hơn nếu chúng tôi đáp ứng được nhu cầu."
Gói tài trợ bao gồm 30 tỷ USD từ đợt chào bán công khai có bảo lãnh, 40 tỷ USD từ chương trình phát hành theo giá thị trường (at-the-market) bắt đầu từ quý III, và 10 tỷ USD từ đợt phát hành riêng lẻ cho Berkshire Hathaway, chia đều giữa cổ phiếu Loại A và Loại C. Trong tổng số, khoảng 34,75 tỷ USD được dành riêng cho hạ tầng AI, trong khi phần phát hành theo giá thị trường dùng để trang trải nghĩa vụ thuế từ các khoản thưởng cổ phiếu cho nhân viên. Alphabet đã nâng dự báo chi tiêu vốn năm 2026 lên mức từ 180 tỷ đến 190 tỷ USD, và dự kiến sẽ tiếp tục tăng vào năm 2027.
Cách tiếp cận huy động vốn cổ phiếu này trái ngược với các đối thủ từng đi vay nợ. Nvidia đã phát hành 25 tỷ USD trái phiếu, Meta và Oracle mỗi công ty bán ra khoảng 25 tỷ USD, và Amazon hoàn tất thương vụ nợ trị giá 37 tỷ USD. Lựa chọn của Alphabet không làm phát sinh thêm chi phí lãi vay cố định nhưng làm loãng cổ phiếu của các cổ đông hiện hữu khoảng 2%, một sự đánh đổi phản ánh niềm tin rằng khoản cược vào AI sẽ tạo ra lợi nhuận trước khi chi phí vốn cổ phần trở nên quá đắt đỏ.
Tại Sao Là Cổ Phiếu, Không Phải Nợ
Đòn bẩy bảng cân đối kế toán của Alphabet hiện ở mức 0,33 lần EBITDA, nghĩa là công ty hoàn toàn có thể vay toàn bộ số tiền mà không ảnh hưởng đến xếp hạng tín dụng. Moody's đánh giá kế hoạch huy động vốn này là tích cực về mặt tín dụng chính xác bởi vì công ty đã dựa vào cổ phiếu và chứng khoán lai thay vì chất thêm nợ truyền thống. Quyết định này cho thấy ban lãnh đạo đánh giá mức pha loãng 2% rẻ hơn so với gánh nặng lãi vay trên 85 tỷ USD trái phiếu mới, đặc biệt trong bối cảnh không chắc chắn về thời điểm chi tiêu cho hạ tầng AI chuyển hóa thành doanh thu.
Khoản đầu tư neo 10 tỷ USD của Berkshire Hathaway mang trọng lượng đặc biệt. Warren Buffett từng dành nhiều năm nói rằng ông hối tiếc vì đã không mua Google sớm hơn; người kế nhiệm Greg Abel giờ đây đã thực hiện khoản cược công nghệ đơn lẻ lớn nhất trong lịch sử Berkshire, bên cạnh khoảng 10 tỷ USD cổ phiếu Alphabet mà công ty đã mua trên thị trường mở trong quý I. Một nhà đầu tư vốn nổi tiếng e dè với cổ phiếu công nghệ nay đã chính thức ký xác nhận luận điểm rằng chi tiêu hôm nay sẽ tạo ra biên lợi nhuận ngày mai.
Nhu Cầu Biện Minh Cho Khoản Chi Tiêu
Doanh thu Google Cloud tăng trưởng 63% so với cùng kỳ năm ngoái trong quý I, và Pichai cho biết lượng đơn đặt hàng tồn đọng (cloud backlog) của công ty đã gần như tăng gấp đôi lên hơn 460 tỷ USD, với hơn một nửa dự kiến sẽ chuyển hóa thành doanh thu trong vòng hai năm. Đầu năm nay, công ty đã đạt được thỏa thuận với Apple để cung cấp các mô hình AI tiên tiến thế hệ tiếp theo của Gemini, bổ sung thêm khoảng 2,5 tỷ thiết bị iOS đang hoạt động như một kênh phân phối tiềm năng — quy mô đương nhiên đòi hỏi nhiều hạ tầng hơn.
Đối với các nhà đầu tư, câu hỏi đặt ra là liệu nhu cầu này có bền vững hay không. Dòng tiền tự do của Alphabet sẽ bị thu hẹp mạnh khi các khoản chi tiêu đổ về, và việc pha loãng cổ phiếu càng làm gia tăng áp lực. Tuy nhiên, các mảng quảng cáo và điện toán đám mây cốt lõi của công ty đã tạo ra đủ tiền mặt để tài trợ phần lớn việc xây dựng từ nguồn dự trữ; đợt huy động vốn này chỉ đẩy nhanh tiến độ chứ không phải để giải cứu bảng cân đối kế toán. Alphabet đang giao dịch ở mức khoảng 22 lần thu nhập dự phóng (forward P/E), một mức định giá cao hơn so với thị trường chung, và điều này giờ đây phụ thuộc vào việc liệu lượng đơn đặt hàng tồn đọng trên đám mây mà Pichai cho là đang bị hạn chế năng lực tính toán có chuyển hóa thành tăng trưởng doanh thu như giá cổ phiếu đang kỳ vọng hay không.
Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
[1] Tại sao Alphabet huy động 84,75 tỷ USD cổ phiếu cho xây dựng hạ tầng AI[2] Alphabet đang huy động 84,75 tỷ USD để thắng cuộc chiến AI. Nhà đầu tư nên ăn mừng hay lo lắng?[3] Google lên kế hoạch huy động 85 tỷ USD cổ phiếu để tài trợ xây dựng hạ tầng AI[4] Khoản tài trợ 80 tỷ USD cho xây dựng hạ tầng AI của Alphabet có thể thay đổi luận điểm đầu tư vào Alphabet (GOOGL)
