La reserva de efectivo de casi 400 mil millones de dólares de Berkshire Hathaway está en condiciones de generar mayores rendimientos, ya que la Reserva Federal señala que podría subir los tipos de interés en lugar de recortarlos.
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El gigantesco tesoro de $400 mil millones de Berkshire genera más ingresos mientras la Fed se inclina hacia las subidas de tipos
Berkshire Hathaway cerró el primer trimestre de 2026 con casi 400 mil millones de dólares en efectivo e inversiones a corto plazo, una posición que se vuelve más lucrativa a medida que la Reserva Federal se inclina hacia el alza de los tipos de interés en lugar de recortarlos.
La pila de efectivo del conglomerado —forjada a lo largo de décadas a partir del float de seguros, ganancias retenidas y ventas selectivas de activos— genera ingresos principalmente a través de letras del Tesoro e instrumentos del mercado monetario. Con la tasa de los fondos federales en el rango de 3.50 % a 3.75 % tras cuatro pausas consecutivas, esos activos a corto plazo rinden más que en cualquier momento desde antes de la crisis financiera de 2008.
La Reserva Federal mantuvo los tipos sin cambios en su reunión de junio, la cuarta pausa consecutiva bajo el nuevo presidente Kevin Warsh. Varios funcionarios señalaron que las subidas de tipos siguen siendo posibles a finales de año, según el Resumen de Proyecciones Económicas, mientras la inflación se mantiene por encima del objetivo y persisten las presiones sobre los precios relacionadas con los aranceles. Los mercados ahora descuentan una probabilidad mayor de una subida que de un recorte hasta fin de año, un giro respecto al inicio de 2026, cuando el escenario base contemplaba de dos a tres recortes.
Para Berkshire, las implicaciones son directas. El efectivo y las inversiones a corto plazo de la compañía —que totalizaban 334 mil millones de dólares al cierre de 2025 antes de aumentar a casi 400 mil millones para el 31 de marzo— generan un rendimiento variable vinculado a los rendimientos a corto plazo. Cada trimestre que la Fed mantiene o sube los tipos añade cientos de millones en ingresos por intereses. En 2025, solo las operaciones de seguros de Berkshire generaron más de 10 mil millones de dólares en ingresos netos por inversiones, gran parte proveniente de la cartera de efectivo.
El Giro Hawkish de la Fed
El cambio en las expectativas de política monetaria ha sido abrupto. En marzo, los responsables políticos aún proyectaban uno o dos recortes para fin de año. Para junio, la proyección mediana se había desplazado hacia un posible aumento, incluso mientras el comité seguía dividido. El cambio refleja lecturas persistentes de inflación y el impacto económico del conflicto entre Estados Unidos e Irán, que interrumpió las rutas petroleras globales a través del estrecho de Ormuz a principios de este año antes de que un alto el fuego entrara en vigor.
Los tipos más altos también afectan la cartera de renta variable de Berkshire, valorada en 328 mil millones de dólares al cierre de 2025. El aumento de las tasas de descuento típicamente comprime los múltiplos de valoración, lo que podría pesar sobre las participaciones del conglomerado en Apple, Coca-Cola y Alphabet —tres acciones que representan más de un tercio de la cartera. Solo Apple constituye el 19.7 % de las tenencias accionarias de Berkshire, aunque la compañía ha vendido aproximadamente tres cuartas partes de su participación original desde principios de 2024.
Una Posición de Efectivo Generacional
La posición de efectivo de Berkshire ha llamado la atención por su magnitud y por lo que señala sobre la visión de la dirección respecto a los mercados. Bajo Warren Buffett, quien renunció como CEO a finales de 2025 tras 60 años, la compañía solía acumular efectivo durante períodos en los que las valoraciones parecían extendidas. El nuevo CEO Greg Abel, quien trabajó junto a Buffett durante más de dos décadas, ha continuado con ese enfoque —y ha añadido agresivamente a la posición en Alphabet este año a un precio que la compañía considera atractivo.
El efectivo también proporciona opcionalidad. Si las subidas de tipos presionan los mercados de renta variable de manera generalizada, Berkshire tendría la capacidad de desplegar capital en activos en dificultades o compras oportunistas, como hizo durante la crisis financiera de 2008 y la liquidación del mercado en la pandemia de 2020. Sus subsidiarias de seguros —incluyendo Geico, General Re y Berkshire Hathaway Primary Group— proporcionan un flujo constante de ingresos por primas que repone el saldo de efectivo incluso durante períodos de retiros.
Por ahora, el cálculo favorece la paciencia. Con rendimientos a corto plazo por encima del 4 % en las nuevas compras de letras del Tesoro, Berkshire obtiene un rendimiento real sobre su efectivo mientras espera oportunidades. Si la Fed materializa las subidas de tipos, ese rendimiento aumenta. Si no lo hace, el efectivo sigue rindiendo más que durante el entorno de tipos cercanos a cero que prevaleció desde 2020 hasta 2022.
La próxima reunión de la Fed a finales de julio proporcionará la señal más clara de si el giro hawkish tiene más recorrido. Los mercados estarán atentos a cualquier cambio en el lenguaje que pueda confirmar o revertir las proyecciones de junio.
Este artículo es únicamente con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
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