Bernstein：比特幣2027年中前上看15萬美元，貶值交易動能增強

Bernstein預期比特幣將在2027年中前回升至15萬美元，並在2029年逼近30萬美元高點，押注政策制定者將選擇貨幣貶值而非財政壓力。

Bernstein預期比特幣將在2027年中前達到15萬美元，並在2029年逼近30萬美元高點，將加密貨幣定位為「貶值交易」（debasement trade）的主要受益者。

Bernstein分析師Gautam Chhugani在給客戶的報告中表示：「依據我們的價格與邊際成本框架，我們預期下一個市場高點將在2029年達到30萬美元，而市場將在2027年中前回升至15萬美元的新歷史高點。」

這項預測基於以下觀點：長達40年的利率下行時代已經結束，隨著美國主權債務達到40兆美元，各國政府正面臨日益沉重的債務償還成本。分析師指出，殖利率上升會形成一個自我強化的循環：更高的利息支出、更大的財政赤字，以及更龐大的借貸需求。在財政壓力與貨幣貶值之間做選擇時，政策制定者將傾向於後者，因為其在政治上造成的干擾較小。

約59%的比特幣供應量在過去12個月內未曾移動，而比特幣在從2025年10月高點回撤約50%之後，過去10天內已上漲28%。Bernstein表示，透過現貨比特幣ETF的更廣泛管道以及企業國庫購買，有助於限制跌幅，相比之下，先前週期曾出現75%至90%的回撤。

50萬美元的牛市情境，但Strategy目標價遭下調

Bernstein的基本情境假設比特幣遵循其歷史性的四年週期，採用一種以生產邊際成本倍數來評價加密貨幣的模型。在該情境下，比特幣將在2026年底回升至約12.5萬美元，在2027年中升至15萬美元，並在2029年達到約30萬美元。

在美元貶值期間由激進的機構資本流入所驅動的加速情境下，Bernstein預期比特幣將在2027年中達到20萬美元，並可能在2029年觸及50萬美元高點。該公司維持其長期預測，即比特幣在2033年底前將達到約100萬美元。

貶值論點正反映在ETF交易活動中。彭博資深ETF分析師Eric Balchunas週二表示，「貶值交易正開始取代AI狂熱」，貝萊德的現貨比特幣ETF（IBIT）和SPDR黃金ETF（GLD）重新回到交易量前十大ETF之列，取代了整個夏季主導排名的半導體基金。

Strategy目標價下調至350美元

Bernstein維持對比特幣國庫公司Strategy的「優於大盤」評級，但基於其更新的比特幣週期展望以及加速的股權稀釋，將目標價從450美元下調至350美元。該目標價相較於Strategy週二126.83美元的收盤價，意味著約176%的上漲空間。

Strategy目前持有840,447枚比特幣，約占比特幣總供應量的4%，而Bernstein表示，其強化的資產負債表提供了約3.9年的現金覆蓋，足以應付年度利息及優先股股息義務。分析師補充指出，比特幣的持續強勢以及Strategy的STRC優先股回升至100美元附近，可能使該公司「重新積極展開比特幣購買」。

根據The Block的數據，比特幣週三06:21 UTC報價約78,600美元。2027年中15萬美元的目標價意味著較當前水平約90%的上漲空間，而2029年30萬美元的高點預測則代表價格將成長超過三倍。Bernstein對比特幣的樂觀評等與其下調Strategy目標價之間的差異，凸顯了該公司的觀點：即使底層資產升值，股權稀釋仍將拖累這家國庫公司的相對表現。

本文僅供參考，不構成投資建議。