바이낸스, 알파카 PFOF 수수료 50% 수취…주식 거래 확장

브로커리지 인프라 제공업체 알파카(Alpaca)와의 수익 공유 계약을 통해 세계 최대 암호화폐 거래소 바이낸스가 전통 주식 거래에 직접적인 재정적 이해관계를 갖게 됐다. 이번 파트너십은 암호화폐 네이티브 사용자들이 미국 주식 시장에 접근하는 방식을 재편할 수 있는 중요한 전환점이 될 전망이다.

바이낸스는 화요일 공개된 증권 거래 계약 조건에 따라 알파카의 PFOF(주문흐름대가, payment-for-order-flow) 수수료의 50%와 사용자 주식 대여에서 발생하는 잔여 이익의 65%를 수취하게 된다고 밝혔다. 이번 계약은 바이낸스의 업데이트된 이용약관에 명시됐으며, 7,000개 이상의 미국 상장 주식 및 상장지수펀드(ETF)에 대한 접근을 제공하는 바이낸스의 주식 거래 상품을 대상으로 한다.

"바이낸스와 알파카의 파트너십은 토큰화된 주식 거래량 증가를 중심으로 양사 인센티브를 정렬하는 다층적 수익 구조를 창출합니다,"라고 암호화폐 규제 및 거래소 컴플라이언스 분석가 다이애나 천(Diana Chen)은 말했다. "주식 대여 부문의 65% 이익 배분은 특히 중요합니다. 이는 바이낸스를 단순한 유통 파트너가 아닌 수탁 및 대여 운영의 핵심 경제적 참여자로 자리매김하게 합니다."

RWA.xyz 데이터에 따르면 알파카는 토큰화된 미국 주식 및 ETF 수탁 시장에서 약 94%의 점유율을 차지하고 있다. 알파카는 2025년 12월 기준 4억 8,000만 달러의 수탁 자산을 보고했으며, 이는 총 16억 2,000만 달러 규모의 토큰화된 주식 시장의 29%에 해당한다. 전체 토큰화된 주식 시장은 지난 30일간 약 29% 상승했으며, 보유자 수는 35% 증가한 304,700명을 기록했다. 다만 월간 활성 주소는 77% 이상 감소한 31,877개를 기록해, 투자자들이 해당 자산을 적극적으로 거래하기보다는 보유하는 경향을 보이고 있다.

바이낸스는 또한 알파카의 소수 지분을 보유하고 있으나 정확한 규모는 공개되지 않았다. 알파카는 1월 브로커리지 인프라를 위해 1,150억 달러의 기업가치로 1억 5,000만 달러를 조달했으며, 현재 바이낸스 주식 거래 상품의 실행, 청산, 결제, 수탁은 물론 배당금 지급 및 기업 활동을 지원하고 있다.

수익 공유 구조의 작동 방식

이번 상업적 조건은 표준 추천(referral) 계약을 넘어선다. 이번 계약에 따라 바이낸스는 알파카가 마켓 메이커로부터 주문을 라우팅하는 대가로 징수하는 PFOF 수수료의 절반을 수취한다. PFOF는 소매 주식 거래의 표준 수익원이며, 50% 배분율은 바이낸스가 자체 브로커리지 인프라를 운영하지 않으면서도 거래량에 대한 실질적인 익스포저를 확보할 수 있게 해준다.

주식 대여의 경우 구조가 더 공격적이다. 알파카가 대여 중인 주식의 소유주(사용자)에게 이자를 지급한 후, 바이낸스는 남은 이익의 65%를 가져간다. 주식 대여 수익은 공매도 활동이 증가하는 기간에 상당한 규모로 발생할 수 있으며, 65%의 배분율은 바이낸스가 대여 프로그램의 일부 운용 리스크를 인수하고 있음을 시사한다.

경쟁 구도 심화

바이낸스만이 암호화폐를 넘어 전통 주식 시장으로 진출하는 것은 아니다. 2013년 설립되어 5,400만 명 이상의 사용자를 보유한 게이트(Gate)는 같은 날 알파카와 별도의 파트너십을 발표하며 1만 개 이상의 주식 및 ETF 거래를 제공한다. 해당 서비스는 최소 1달러부터 분할 주식 거래가 가능하며 USDT로 결제된다.

크라켄(Kraken)은 2025년 4월 11,000개의 미국 상장 주식 및 ETF에 대한 수수료 무료 거래를 출시했으며, 비엔나 기반의 비트판다(Bitpanda)는 1월 약 10,000개의 주식 및 ETF로 확장했다. 비트겟(Bitget)도 5월 스페이스X 연계 상장 전 선물 계약을 출시하며 주식 관련 상품 영역에 진출했다.

암호화폐 거래소와 전통 브로커리지 간의 융합은 규제적 의문을 제기한다. 미국 증권거래위원회(SEC) 및 기타 글로벌 규제 당국의 제재 조치를 받은 바이낸스가 이제는 증권 당국이 직접 감독하는 영역에서 운영되고 있기 때문이다. 미국 규제를 받는 브로커-딜러인 알파카와의 파트너십은 컴플라이언스 프레임워크를 제공할 수 있지만, 수익 공유 구조는 토큰화된 주식 상품의 분류 방식과 주요 관할권에서 증권법을 준수하는지 여부에 대한 조사를 불러일으킬 수 있다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.