比特币与黄金ETF流出超10亿美元，摩根大通指出"货币贬值交易"正在撤退

投资者正在抛弃数月来主导加密货币和大宗商品市场的通胀对冲交易策略，摩根大通表示。

今年5月，比特币和黄金ETF在多个周度期间出现同步资金流出，总额超过10亿美元，标志着自2026年初以来驱动资金流入稀缺资产的"货币贬值交易"正在全面撤退。

"随着地缘政治紧张局势缓和，投资者正在撤出通胀对冲资产，货币贬值交易正在平仓，"摩根大通策略师Nikolaos Panigirtzoglou在5月28日的一份研究报告中表示。

根据Farside Investors的数据，比特币ETF在5月的一些周度期间录得超过10亿美元的资金流出，其中仅一个周四交易日就出现了1.4564亿美元的赎回。黄金ETF也呈现平行轨迹，资金同步流出——Panigirtzoglou称，这种模式反映出投资者正从整个对冲逻辑框架进行结构性撤退，而非在该框架内进行板块轮动。这一逆转来得很快：比特币ETF在进入5月之前曾连续三个月录得资金流入，这一势头一度强化了现货比特币产品作为永久性机构配置工具的观点。

这种同步资金流出表明，美伊紧张局势的缓和以及美联储转向鹰派立场，正在重塑此前让稀缺资产具有吸引力的宏观背景。随着美联储4月会议纪要显示多位官员对在通胀未能降温的情况下加息持开放态度，包括加密货币在内的风险资产面临的流动性环境正在收紧。比特币的下一个考验在于7万美元的支撑位，一旦跌破可能加速平仓进程。

什么是货币贬值交易，以及它为何正在逆转

货币贬值交易是一种押注法定货币将因政府巨额赤字和央行印钞而失去购买力的策略。投资者通过购买供应量有限的资产来对冲：黄金是拥有数百年历史的传统选择，而比特币则是更新、波动性更大的表亲。在整个2026年初，这两种资产都是这种担忧情绪的受益者，比特币ETF连续三个月吸引资金流入，黄金ETF也在收复年初因伊朗冲突所造成的损失。

Panigirtzirtzoglou认为，逆转的催化剂是美伊紧张局势预期的缓和。曾推动稀缺资产需求的地缘政治焦虑开始消散，持有这些资产的紧迫性也随之消失。比特币和黄金ETF资金流出的同步变动是关键信号——当两者同时下降时，表明对冲逻辑发生了根本性转变，而非战术性资产再配置。

5月流出20亿美元，接下来会怎样

根据Farside Investors的数据，美国现货比特币ETF在5月已出现约20亿美元的净流出，而同期美国股市因人工智能乐观情绪继续上涨。iShares比特币信托（IBIT）占比最大，在一个单周三交易日中录得约5.28亿美元的净亏损，当日加密货币ETF总流出达7.33亿美元。

更广泛的宏观形势正在加剧这一压力。美联储4月会议纪要显示，政策制定者鹰派立场增强，多位官员表示如果通胀未能降温，利率可能上升。市场正在越来越多地定价一个长期紧缩的政策环境，这收紧了数字资产和整体风险市场的流动性条件。对于比特币而言，"货币贬值交易"的撤退在其宏观顺风已经消退之际，又移除了一个关键的需求驱动因素。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。