贝莱德认为 AI 在一年内对就业的拖累为降息提供了理由

贝莱德公司（BlackRock Inc.）的一位高管表示，美联储有“充分的因素证明降息是合理的”，这一观点直接反驳了债券市场对加息的定价，并将人工智能的长期影响作为货币政策的一个新变量引入。

贝莱德亚太区全球固定收益主管 Navin Saigal 在 5 月 25 日接受彭博电视台采访时表示：“如果你非要我在加息和降息之间做出决定，我认为实际上有足够的因素支撑降息。”

Saigal 的言论与市场形成了鲜明对比。在本月宣誓就职的新任主席凯文·沃什（Kevin Warsh）的领导下，市场一直在稳步消化美联储更为鹰派的路径。沃什获得提名确认后，国债市场遭到抛售，对政策敏感的两年期国债收益率攀升至 2 月以来的最高点，因为交易员押注他将优先考虑美联储抗击通胀的信誉。期货市场目前定价 12 月前至少加息一次的可能性几乎是百分之百。

这家全球最大的资产管理公司的论点为美联储的考量引入了一个复杂的长期风险：人工智能的通缩效应和对就业的取代作用。虽然目前的 AI 资本支出热潮是经济实力的源泉，但其最终目的是取代人力劳动，Saigal 认为这一趋势可能会在一年内拖累就业市场，并迫使美联储考虑宽松政策。

AI 的双刃剑

虽然 Saigal 的观点属于少数派，但它根植于贝莱德内部对 AI 投资转型规模的广泛分析。该公司投资组合管理组副主管 Mike Pyle 最近将当前的 AI 相关资本支出热潮描述为“具有历史规模”的事件，堪比铁路建设或电气化。

Pyle 指出，尽管宏观经济效应仍处于“极早期阶段”，但转型速度是决策者的一个关键变量。快速、大规模的劳动力中断可能需要重大的公共政策应对，包括货币决策者的宏观经济稳定措施。

Pyle 在 5 月接受雅虎财经采访时表示：“决策者需要思考的一件事不仅是对工人的直接支持，还包括我们如何设定正确的激励措施，让企业将工人视为 AI 的互补，而非替代。”

这一视角将当前的 AI 投资浪潮从单纯的增长动力重塑为未来经济潜在的疲软源和就业阻力。如果这一观点被证明是正确的，即使地缘政治紧张局势导致近期通胀保持高位，美联储也可能发现自己面临一场值得降低利率的去通胀冲击。Saigal 建议，鉴于不确定性，央行最审慎的路径可能是维持利率不变。

处于十字路口的市场

贝莱德的分析与市场定价之间的分歧凸显了投资者面临的深度不确定性。Pyle 表示，美国经济保持了韧性，免受了打击欧洲的最严重能源冲击的影响。然而，消费者信心依然低迷，高通胀继续给家庭带来压力。

目前，债券交易员押注沃什主席将采取鹰派立场以建立信誉，继续对抗通胀。2026 年 3 月美国通胀率攀升至 3.3%，为 2024 年 5 月以来的最高水平。然而，Saigal 的评论提醒人们，结构性力量（特别是技术颠覆）可能会以当前模型可能无法完全捕捉的方式改变经济格局。关于美联储下一步行动的辩论可能不再取决于本月的通胀数据，而更多取决于 AI 对美国劳动力的多年影响。

本文仅供参考，不构成投资建议。