BRC Group Holdings cập nhật vị thế lợi nhuận mang theo từ SpaceX sau đợt IPO 75 tỷ đô la

BRC Group Holdings Inc. đã cung cấp thông tin bổ sung vào thứ Hai về quyền lợi kinh tế gián tiếp của mình tại Space Exploration Technologies Corp., sau đợt IPO kỷ lục của SpaceX vào ngày 12 tháng 6, huy động được 75 tỷ đô la và định giá công ty tên lửa này ở mức 1,75 nghìn tỷ đô la.

"Vị thế lợi nhuận mang theo phản ánh mức độ tiếp xúc của BRC với định giá sau IPO của SpaceX," công ty cho biết trong một tuyên bố. BRC, được giao dịch trên Nasdaq dưới mã RILY, trước đó đã công bố quyền lợi này trong Mẫu 10-Q cho quý kết thúc ngày 31 tháng 3, nộp ngày 7 tháng 5, và đã thảo luận về nó trong cuộc gọi báo cáo thu nhập hàng quý cùng ngày.

Cổ phiếu SpaceX đóng cửa ở mức 161 đô la trong ngày giao dịch đầu tiên, tăng 19% so với giá IPO 135 đô la, đưa vốn hóa thị trường của công ty vượt qua 2 nghìn tỷ đô la. Màn ra mắt đã biến Elon Musk thành tỷ phú đầu tiên trên thế giới và đánh dấu đợt IPO lớn nhất trong lịch sử, vượt qua đợt niêm yết năm 2019 của Saudi Aramco với quy mô lớn gấp đôi.

Cấu trúc lợi nhuận mang theo có nghĩa là BRC có thể thu được lợi nhuận gắn liền với định giá công khai của SpaceX, có khả năng thúc đẩy giá trị sổ sách và thu nhập của công ty. Lợi nhuận mang theo — một phần lợi nhuận đầu tư được trả cho các nhà quản lý quỹ — là phổ biến trong các cấu trúc cổ phần tư nhân và vốn mạo hiểm, nơi các đối tác chung nhận được một tỷ lệ phần trăm lợi nhuận vượt quá một ngưỡng định trước, thường là 20%.

BRC Group Holdings đã không công bố quy mô hoặc các điều khoản của khoản lợi nhuận mang theo từ SpaceX tính đến thứ Hai. Hồ sơ 10-Q của công ty cho quý tháng 3 và cuộc gọi báo cáo thu nhập ngày 7 tháng 5 đã đề cập đến vị thế này nhưng không cung cấp số tiền cụ thể hoặc tỷ lệ phần trăm cổ phiếu SpaceX làm cơ sở cho thỏa thuận. Các nhà đầu tư muốn làm rõ giá trị tiềm năng của vị thế này sẽ cần chờ các công bố trong tương lai.

Đợt niêm yết công khai của SpaceX đã tạo ra một làn sóng các sự kiện định giá cho các nhà đầu tư ban đầu và các nhà quản lý quỹ có tiếp xúc với công ty. IPO đã thu hút sự tham gia kỷ lục từ nhà đầu tư bán lẻ, với hơn 500 triệu cổ phiếu được giao dịch trong ngày đầu tiên, và gây ra sự dịch chuyển vốn khỏi nhóm cổ phiếu Magnificent Seven khi các quỹ đầu cơ giải phóng vốn để tham gia. Quỹ Roundhill Magnificent Seven ETF đã giảm hơn 2,4% trong giai đoạn dịch chuyển, theo dữ liệu từ JPMorgan.

Đối với BRC, thời điểm thu được bất kỳ khoản lợi nhuận nào từ vị thế mang theo sẽ phụ thuộc vào cấu trúc khóa cổ phiếu chi phối cổ phiếu SpaceX. Bản cáo bạch IPO của công ty đã tiết lộ thời gian khóa phân tầng kéo dài hơn một năm đối với các nhà đầu tư ban đầu, nghĩa là các khoản phân phối gắn liền với lợi nhuận mang theo có thể không thành hiện thực cho đến năm 2027 hoặc muộn hơn. Mốc thời gian này tạo ra rủi ro thời gian cho các cổ đông của BRC, những người phải cân nhắc tiềm năng tăng giá so với sự không chắc chắn về thời điểm — và ở mức giá nào — vị thế này sẽ được chuyển thành tiền mặt.

Các nhà phân tích của Morningstar định giá SpaceX ở mức khoảng 780 tỷ đô la bằng mô hình dòng tiền chiết khấu, thấp hơn nhiều so với vốn hóa thị trường 2 nghìn tỷ đô la mà cổ phiếu đạt được trong ngày đầu tiên. Khoảng cách giữa định giá cơ bản và giá thị trường tạo ra sự không chắc chắn cho những người nắm giữ lợi nhuận mang theo, những người mà khoản thanh toán phụ thuộc vào thời điểm thoát và giá cổ phiếu tại thời điểm phân phối. Nếu cổ phiếu SpaceX giao dịch thấp hơn khi sự hưng phấn ban đầu của IPO lắng xuống, giá trị khoản lợi nhuận mang theo của BRC có thể giảm đáng kể.

Việc công bố khoản lợi nhuận mang theo từ SpaceX định vị BRC là một trong số ít phương tiện giao dịch công khai mang lại tiếp xúc gián tiếp với hiệu suất sau IPO của công ty tên lửa này. Các thực thể niêm yết khác có tiếp xúc với SpaceX bao gồm một số quỹ ETF và quỹ đã tham gia vào các đợt đặt cổ phần trước IPO, mặc dù hầu hết các vị thế như vậy đều nhỏ so với tổng tài sản được quản lý.

Spacex đã báo cáo doanh thu 18,7 tỷ đô la trong năm 2025 nhưng ghi nhận khoản lỗ ròng 4,3 tỷ đô la trong quý đầu tiên của năm 2026, nhấn mạnh khoảng cách giữa định giá thị trường và hiệu quả tài chính của công ty. Starlink, bộ phận internet vệ tinh, vẫn là mảng kinh doanh có lợi nhuận ổn định duy nhất, trong khi mảng dịch vụ phóng tên lửa và các sáng kiến mới hơn như trung tâm dữ liệu AI trên quỹ đạo tiếp tục đòi hỏi đầu tư đáng kể. SpaceX đã tích lũy 41,3 tỷ đô la thua lỗ kể từ khi thành lập vào năm 2002.

Bối cảnh IPO rộng lớn hơn dự kiến sẽ tăng tốc sau màn ra mắt thành công của SpaceX. OpenAI và Anthropic đều đã nộp mẫu S-1 lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, và các nhà phân tích của Goldman Sachs dự báo khoảng 100 đợt IPO trong năm nay, tăng từ 85 đợt vào năm 2025. Robert Greifeld, cựu giám đốc điều hành của Nasdaq, dự đoán rằng OpenAI và Anthropic sẽ niêm yết công khai trong năm nay sau khi SpaceX mở ra cơ hội thành công.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.