巴菲特指標飆破230%創歷史新高 波克夏坐擁四千億美元現金

巴菲特指標——巴菲特曾稱其為「可能是衡量當前市場估值水準的最佳單一指標」——已創下歷史新高，而這個指標可能已經失靈。

該指標將美國所有股票的總市值除以國內生產毛額（GDP），根據《華爾街日報》報導，目前已攀升至約230%，高於網路泡沫崩盤前的約150%。隨著巴菲特與新任執行長葛雷格·阿貝爾（Greg Abel）難以找到夠便宜的股票買進，波克夏海瑟威的現金儲備已膨脹至約四千億美元。

FactSet买方研究高級總監喬納斯·斯瓦林（Jonas Svallin）表示：「美股從歷史角度來看相當昂貴，這項創紀錄的讀數暗示投資人應預期未來報酬率低於平均水準。」

斯瓦林調整版的指標——按公司占美國營收的比例進行加權——將比率降至144%，仍處於歷史性的高估區間。標普500指數接近歷史高點，E-mini期貨報7,634.75點，10年期美債殖利率為4.69%，黃金報每盎司4,105.90美元。

創紀錄的讀數並不意味著崩盤迫在眉睫——估值從來不擅長預測短期走勢——但確實暗示股票大多時候將難以跑贏現金，這對於一個因人工智慧熱情而上漲的市場而言，是一個警示性的背景。

為什麼該指標可能已經失靈

該指標有其局限性。自巴菲特在四分之一世紀前認可這項指標以來，美國企業已變得更加全球化，這意味著該比率是將全球盈餘與國內經濟進行比較。威爾夏5000指數（Wilshire 5000）——曾是該指標的分母——如今已不再包含5,000檔成分股。斯瓦林表示，將全球盈餘與國內經濟相比較所產生的扭曲是雙向的，這正是他調整後指標落在144%的原因。

波克夏四千億美元的等待遊戲

波克夏第一季末持有3,974億美元的現金、現金等價物和短期國庫券——這筆資金規模比標普500指數中除約二十幾家公司以外的所有企業市值都還要大。巴菲特曾表示，任何高於200%的讀數都意味著市場正在「玩火」。這家綜合企業集團已削減了包括蘋果在內的主要持股，同時在阿貝爾的領導下——他於今年初接任執行長——開設了達美航空和梅西百貨的新部位。

波克夏的謹慎態度也延伸至其AI押注。該公司於六月承諾投入一百億美元參與Alphabet的847.5億美元股權增資，並在第一季將Alphabet持股增加204%至約156億美元，即便Alphabet已簽署了8,110億美元的AI基礎設施採購承諾。

對投資人而言，重點不在於撤離股市，而在於調降報酬預期。巴菲特自己的做法——持有現金而非過度支付——在拋售期間歷史上證明有效，他在2008年金融危機期間就曾動用儲備金買入高盛等受壓公司。該指標的下一次考驗，將隨著聯準會的政策路徑和AI驅動的盈餘在2026年下半年逐步展開而到來。

本文僅供參考之用，不構成投資建議。