中國允許煉油廠減產 荷姆茲海峽危機每日減少1100萬桶供應

中國允許獨立煉油廠減產的決定，標誌著市場首次針對供應衝擊做出需求面回應，而這場衝擊已使全球每日原油供應減少超過1100萬桶。

中國國家規劃機構允許虧損的獨立煉油廠自六月起削減產量，顯示全球最大原油進口國正難以消化荷姆茲海峽關閉所帶來的供應中斷。國家發展和改革委員會授權此次減產，因許多較小規模煉油廠的加工利潤率已轉為負值。

雪佛龍執行長邁克·沃斯近日在一場行業會議上表示：「緩衝與吸收機制正在持續被消耗，市場消化這種失衡的能力已與我們最初所處的情況截然不同。」

根據伍德麥肯茲的數據，由於該水域關閉，每日超過1100萬桶的波斯灣石油與凝析油產量——約佔全球供應的20%——如今無法進入市場。高盛估計，全球正以每日創紀錄的870萬桶速度消耗庫存，自戰爭爆發以來的總供應損失已超過10億桶。美國商業原油庫存上週為4.417億桶，較五年均值低約2%，而戰略石油儲備則從衝突前的4.154億桶降至3.651億桶。

埃克森美孚資深副總裁尼爾·查普曼警告稱，全球庫存正逼近「前所未見」的水準，一旦庫存觸及歷史低點，現貨布蘭特原油可能在數週內飆升至每桶150至160美元。國際能源署已將七月和八月視為市場情況最為嚴峻的時期，即便成員國已在三月釋放了4億桶儲備。

庫存逼近危險區

庫存消耗的速度已快於多數預測機構的預期。美國商業原油庫存在戰前遠高於均值，如今已低於五年季節性常態。戰略石油儲備在2022年俄羅斯入侵烏克蘭後經歷創紀錄的釋放，目前剩餘的緩衝能力有限。查普曼在紐約伯恩斯坦會議上表示：「我們正逼近前所未見的庫存水準。你可以爭論是否會在兩週或三週內觸及那些極低水準。一旦到了那個點，就會看到價格飆升。」

布蘭特原油在五月中旬飆升至每桶110美元以上，之後因外交解決方案希望升溫而回落至約90美元，今年以來仍上漲超過50%。近期的價格回調反映市場對美伊談判可能重開荷姆茲海峽的樂觀情緒，但在德黑蘭暫停談判並重申決心完全封鎖該水域後，這些希望已轉淡。唐納德·川普總統表示美國將維持對伊朗港口的封鎖，隨後又宣稱談判仍在繼續。

中國「茶壺」煉油廠感受壓力

中國的獨立煉油廠是供應危機的首批受害者之一。許多煉油廠利潤微薄，且缺乏能讓中石化、中石油等國有巨頭免受現貨市場波動影響的長期供應合約。國家發改委批准減產，提供了一個正式的產能縮減機制，實際上讓市場自行調節，而非由政府強制實施限產。

更廣泛的影響超越了中國。如果全球最大原油進口國正在減少加工量，這意味著需求破壞最終可能抑制價格漲幅——但前提是價格已上漲到足以迫使消費削減的程度。國際能源署警告，當前的庫存消耗速度不可持續，若荷姆茲海峽關閉問題未能解決，全球經濟將面臨應急儲備無法填補的供應缺口。

本文僅供資訊参考，不構成投資建議。