중국 인민은행, 인플레이션 우려로 2026년 금리 인하 기대감 낮춰

중국 인민은행은 2026년에 추가 금리 인하 가능성이 낮다는 신호를 보냈습니다. 이란 전쟁으로 인한 인플레이션 위험에 직면하면서 최신 분기 보고서에서 잠재적 완화에 대한 핵심 문구를 삭제했습니다. 이러한 움직임은 중국 은행들의 수익성에 호재로 작용하여 순이자마진(NIM) 축소 주기를 끝낼 가능성이 있는 것으로 보입니다.

HSBC 리서치는 보고서에서 중앙은행이 '잠재적 RRR 또는 금리 인하' 문구를 삭제함에 따라 2026년 남은 기간 동안 대출우대금리(LPR) 인하에 대한 시장의 기대치가 낮아졌다고 언급했습니다. HSBC는 "전반적으로 NIM 확대는 조건부일 수 있지만, 중국 은행들의 순이자 수익 증가 가능성은 높다고 믿는다"고 밝혔습니다. 현재 중국의 1년 만기 LPR은 3.45%이며, 지난 2월에 마지막으로 인하된 5년 만기 금리는 3.95%입니다.

블룸버그 데이터에 따르면, 인민은행의 매파적 선회는 4월 생산자 물가가 전년 동기 대비 2.8% 상승하며 2022년 7월 이후 가장 빠른 속도로 상승한 시점에 이루어졌습니다. 보고서에서 중앙은행은 글로벌 유가 및 원자재 가격 상승으로 인한 수입 인플레이션 위험을 '밀착 모니터링'할 필요가 있다고 경고했습니다. 은행 수익성을 더욱 지원하기 위해 규제 당국은 상하이 은행간 금리(SHIBOR)보다 10bp 높은 가격의 은행 간 정기 예금을 '고금리'로 분류하고, 3분기부터 은행들이 이러한 예금을 총액의 10%로 제한하도록 권고할 계획입니다.

브렌트유가 배럴당 105달러에 육박하는 등 글로벌 인플레이션 압력이 거세지는 가운데, 이러한 정책 변화는 베이징이 광범위한 경기 부양보다 금융 안정과 은행 수익성을 우선시하고 있음을 시사합니다. 투자자들에게 이번 변화는 조달 비용 감소와 안정적인 대출 금리로 인해 수익이 크게 증가할 수 있는 중국공상은행(ICBC) 및 중국건설은행(CCB)과 같은 대형 국영 은행에 대한 투자 근거를 강화해 줍니다.

인플레이션 압력 가중

1분기 통화정책 보고서에서 인민은행은 "최근 중동의 지정학적 사건이 국제 원유 및 일부 원자재 가격을 끌어올려 중국의 물가 지표 반등에 기여했다"고 밝혔습니다. 경제의 5% 성장 목표를 지원하기 위해 '완만한 완화' 통화정책을 유지하겠다고 약속하면서도, 중앙은행의 초점은 비용 상승의 영향을 관리하는 쪽으로 명확히 옮겨졌습니다.

이러한 우려는 다른 글로벌 중앙은행들과 맥을 같이 합니다. 미국의 4월 생산자물가지수는 전월 대비 1.4% 급증하며 경제학자들의 예상치를 거의 세 배나 웃돌았고, 이란 전쟁이 비용 상승의 주요 동인으로 지목되었습니다. 미국 연방준비제도는 유사한 인플레이션 역풍 속에서 연중 내내 기준 금리를 3.5%~3.75%로 동결했습니다.

은행권을 위한 '반내권(Anti-Involution)'

은행 간 예금에 대한 새로운 가이던스는 자금 조달을 위한 은행들 사이의 치열한 가격 경쟁인 이른바 '내권(involution, 과당경쟁)' 현상을 억제하기 위한 직접적인 조치입니다. 은행 간 정기 예금에 시장 금리 이상의 금리를 사용하는 것을 제한함으로써 규제 당국은 시스템 전반의 조달 비용을 줄이는 것을 목표로 합니다.

HSBC 리서치는 조달 비용의 '상당한 하락 여지'가 있다고 추정하며, 대상 은행들의 2025년 하반기 평균 은행 간 조달 비용은 1.76%였던 반면, 1주일~1년 SHIBOR는 약 1.3%~1.5%였다고 언급했습니다. 경쟁을 완화하려는 이러한 규제적 추진은 특히 ICBC와 교통은행 같은 거대 은행들의 순이자마진에 직접적인 이득이 될 것으로 예상됩니다.

수익성에 대한 집중은 대출 데이터가 경제의 양극화를 보여주는 시점에 이루어졌습니다. 2026년 4월 기업 대출은 전월 대비 플러스 성장을 지속한 반면, 신용카드와 모기지를 포함한 가계 대출은 위축되었습니다. 이는 산업 부문은 신용을 활용하고 있지만 소비 수요는 여전히 부진하다는 것을 나타내며, 인민은행은 보고서에서 이러한 과제를 인정했습니다.

금리 인하 가능성이 낮아짐에 따라 인민은행은 금융 시스템을 지원하기 위해 보다 표적화된 도구와 규제적 권고로 눈을 돌리고 있습니다. 투자자들에게 이러한 피벗은 중국 최대 은행들의 수익 창출력과 잠재적인 밸류에이션 재평가를 2026년 하반기의 주요 테마로 만들고 있습니다.

이 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.