Lợi nhuận công nghiệp của Trung Quốc tăng với tốc độ nhanh nhất trong hơn hai năm, nhưng mức tăng tập trung vào các lĩnh vực liên quan đến AI và năng lượng trong khi các ngành tiêu dùng sụt giảm.
Lợi nhuận công nghiệp của Trung Quốc tăng với tốc độ nhanh nhất trong hơn hai năm, nhưng mức tăng tập trung vào các lĩnh vực liên quan đến AI và năng lượng trong khi các ngành tiêu dùng sụt giảm.

Lợi nhuận công nghiệp của Trung Quốc đã tăng vọt 24,7% trong tháng 4 so với một năm trước đó, mức tăng nhanh nhất trong hơn hai năm, được thúc đẩy bởi giá năng lượng tăng cao và nhu cầu bùng nổ đối với các sản phẩm trí tuệ nhân tạo — nhưng những mức tăng này đã che giấu sự suy yếu ngày càng sâu sắc trên các ngành công nghiệp định hướng tiêu dùng.
"Sự phục hồi mang tính chất theo ngành hơn là diện rộng, nhưng đó là một tín hiệu khích lệ sau ba năm tăng trưởng lợi nhuận công nghiệp phần lớn âm," Lynn Song, chuyên gia kinh tế tại ING, cho biết.
Trong bốn tháng đầu năm, lợi nhuận tăng 18,2% so với một năm trước, tăng tốc từ mức 15,5% trong quý đầu tiên, theo số liệu của Cục Thống kê Quốc gia (NBS) công bố hôm thứ Tư. Con số chính vượt xa kỳ vọng được Bloomberg Economics theo dõi. Lợi nhuận trong lĩnh vực kim loại màu — bao gồm nhôm, đồng, vàng và lithium được sử dụng trong chuỗi cung ứng AI và năng lượng xanh — đã tăng 117,8% trong giai đoạn tháng 1-4. Ngành công nghiệp hóa chất ghi nhận mức tăng 73,4%, tăng tốc 18,9 điểm phần trăm so với quý đầu tiên, khi giá dầu thô cao đã đẩy giá tăng trên toàn bộ chuỗi cung ứng liên quan và cho phép ngành chế biến dầu khí quay trở lại có lãi.
Bên dưới những con số chính mạnh mẽ, sự phân hóa hình chữ K ngày càng mở rộng đe dọa tính bền vững của sự phục hồi. Trong khi các lĩnh vực thượng nguồn năng lượng và công nghệ bùng nổ, các ngành định hướng tiêu dùng bao gồm sản xuất đồ nội thất, dệt may và quần áo chứng kiến lợi nhuận sụt giảm do nhu cầu nội địa yếu kém đè nặng lên chi tiêu. NBS cho biết môi trường bên ngoài của Trung Quốc vẫn phức tạp và biến động, trong khi sự mất cân bằng giữa cung mạnh và cầu yếu vẫn còn rõ rệt.
Số liệu này cho thấy tính chất không đồng đều trong sự phục hồi kinh tế của Trung Quốc khi bước vào quý II. Lạm phát giá sản xuất đã tăng lên mức cao nhất kể từ tháng 7/2022 vào tháng 4, thúc đẩy biên lợi nhuận cho các nhà sản xuất dầu khí thượng nguồn nhưng lại bóp nghẹt các nhà sản xuất hạ nguồn không thể chuyển chi phí đầu vào tăng cao. Lần cuối cùng lạm phát giá sản xuất đạt đến các mức này, vào giữa năm 2022, sự phân kỳ giữa lợi nhuận thượng nguồn và hạ nguồn đã kéo dài trong ba quý liên tiếp trước khi dịu bớt khi giá hàng hóa hạ nhiệt.
"Nếu giá năng lượng duy trì ở mức cao liên tục, chi phí có thể tăng rộng hơn và bắt đầu tác động đến tăng trưởng lợi nhuận," Song của ING cảnh báo.
Sự phân kỳ không chỉ giới hạn trong lợi nhuận công nghiệp. Số liệu công bố đầu tháng này cho thấy động lực kinh tế Trung Quốc đã suy yếu trên diện rộng trong tháng 4. Tăng trưởng chi tiêu tiêu dùng chậm lại ở mức yếu nhất kể từ năm 2022, trong khi sản lượng công nghiệp, đầu tư và lĩnh vực bất động sản đều xấu đi và thấp hơn kỳ vọng của các chuyên gia kinh tế. Chỉ số CSI 300 của cổ phiếu A-shares đã giao dịch trong biên độ hẹp trong tháng này khi các nhà đầu tư cân nhắc dữ liệu xuất khẩu và công nghiệp mạnh mẽ so với sự yếu kém dai dẳng của nhu cầu nội địa.
Xung đột Trung Đông là một động lực chính của sự phân kỳ, làm gián đoạn chuỗi cung ứng toàn cầu và đẩy giá năng lượng lên cao. Dầu Brent đã giao dịch trung bình trên 80 USD/thùng trong năm 2026, mang lại lợi ích cho các ông lớn dầu mỏ nhà nước Trung Quốc trong khi làm tăng chi phí cho các nhà sản xuất phụ thuộc vào đầu vào từ dầu mỏ. Đồng nhân dân tệ offshore vẫn chịu áp lực, với USD/CNH giao dịch gần 7,25, khi sự phân kỳ giữa sức mạnh công nghiệp định hướng xuất khẩu của Trung Quốc và tiêu dùng nội địa chệch choạc khiến các nhà đầu tư nước ngoài thận trọng.
Đối với các nhà đầu tư toàn cầu, số liệu này mang đến một bức tranh hỗn hợp. Tăng trưởng lợi nhuận chính mạnh mẽ hỗ trợ cho quan điểm lạc quan đối với cổ phiếu công nghiệp và hàng hóa Trung Quốc, đặc biệt là các nhà sản xuất năng lượng thượng nguồn, hóa chất và kim loại màu. Tuy nhiên, sự yếu kém trong các lĩnh vực tiêu dùng hạ nguồn cho thấy bất kỳ sự phục hồi nào của cổ phiếu Trung Quốc sẽ vẫn mang tính chọn lọc, ưu tiên vật liệu và năng lượng hơn là hàng tiêu dùng không thiết yếu và bán lẻ. Các quỹ ETF vật liệu tập trung vào Trung Quốc đã thu hút dòng vốn ròng hơn 1 tỷ USD trong quý này, theo dữ liệu do Bloomberg tổng hợp, trong khi các quỹ tập trung vào tiêu dùng ghi nhận dòng vốn rút ròng.
Điểm dữ liệu quan trọng tiếp theo đối với nền kinh tế Trung Quốc sẽ là chỉ số PMI sản xuất Caixin tháng 5, dự kiến công bố vào đầu tháng tới, cung cấp bức tranh cập nhật hơn về hoạt động nhà máy trên cả doanh nghiệp lớn và nhỏ.
Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.