중국 ADR, 부동산 침체 심화로 3% 하락하며 매도세 가중

미국 상장 중국 주식이 화요일 장전 거래에서 하락했다. 빌리빌리(Bilibili Inc.)와 바이두(Baidu Inc.)가 각각 3% 빠지며 중국 부동산 침체 심화가 투자 심리를 압박했다.

"부동산 데이터는 중국의 경기 회복이 여전히 불균형적이라는 점을 재확인시켜주며, 이는 광범위한 주식 시장 심리로 번지고 있다"고 에젠(Edgen)의 홍콩 주식 애널리스트 빅터 청(Victor Cheung)은 말했다.

알리바바 그룹 홀딩스(Alibaba Group Holding Ltd.)는 2% 하락했고, JD닷컴(JD.com Inc.), 핀둬둬(Pinduoduo Inc.), 씨트립닷컴(Ctrip.com International Ltd.), 베이진(BeiGene Ltd.), 넷이즈(NetEase Inc.)는 각각 1% 하락했다. 이러한 움직임은 중국 부동산 개발주 전반의 매도세와 궤를 같이했다. 블룸버그 인텔리전스(Bloomberg Intelligence)의 부동산 관련 지수는 화요일 최대 3% 하락하며 정부가 2024년 9월 부양책을 발표하기 직전 수준으로 떨어졌다. 쑨청차이나홀딩스(Sunac China Holdings Ltd.)는 7.2% 급락했고, 시마오 그룹 홀딩스(Shimao Group Holdings Ltd.)는 4.4% 하락했다. 중국 국가통계국이 70개 도시의 주택 가격이 5월에 더 빠른 속도로 하락했다고 발표하면서 작년 말 부양책에 힘입은 반등분이 사라졌다. 이 데이터는 주택 시장 안정을 위해 모기지 금리 인하 및 계약금 요건 완화 등 다양한 조치를 도입했던 정책 입안자들에게 타격이다.

이번 하락은 중국 증시의 취약성을 보여준다. 항셍지수(Hang Seng Index)는 올해 3% 하락했다. 압박을 가중시키는 요인으로, 블룸버그가 집계한 거래소 데이터에 따르면 IPO 및 유상증자로 인해 최소 2550억 홍콩달러어치의 락업(잠금) 주식이 7월에 거래 가능해질 예정으로, 이는 연말까지의 월별 기준 최대 규모다. 골드만삭스(Goldman Sachs Group Inc.)는 홍콩에서 IPO로 인한 락업 해제 물량이 향후 1년간 총 2740억 달러에 달할 것으로 추정하며, 이는 12개월 기준 사상 최대 기록이다. 역사적 선례를 보면 주식은 일반적으로 락업 해제 이후 완만한 하방 압력을 받으며, 거래 가능해진 후 3개월간 중간값 4%, 6개월간 7% 하락했다고 시 푸(Si Fu)를 포함한 골드만삭스 애널리스트들은 6월 14일자 노트에서 밝혔다.

중국 ADR의 매도세는 올해 아시아 주요국 대비 부진한 홍콩 상장 기술주의 약세 흐름을 따라갔다. 항셍지수는 100% 이상 급등한 한국의 코스피(Kospi)와 57% 상승한 대만의 자취안 지수(Taiex)를 크게 밑돌았다. 이는 중국 기업들의 과도한 AI 투자에 대한 의구심이 업종을 짓누른 결과다. 7월에 대규모 락업 해제 물량이 예정된 기업으로는 AI 모델 개발사 미니맥스 그룹(MiniMax Group)과 지푸(Zhipu)로도 알려진 지식아틀라스테크놀로지(Knowledge Atlas Technology JSC)가 있으며, 이들의 주식은 작년 말과 올해 초 홍콩 IPO 붐 동안 상장 후 급등했다. 올해 홍콩에서 60건이 넘는 신규 상장이 이뤄졌으며, 상장 후 첫 3개월간 평균 67% 상승하는 강력한 성과를 기록했다고 골드만삭스의 노트는 전했다.

투자자들에게 부동산 기초 여건 악화, 다가오는 락업 해제 물량, 그리고 중국 기술주의 지속적인 약세가 결합되면서 중국 주식에 대한 단기 전망이 어려워지고 있다. 락업이 해제된 주식의 잠재적 매도 압력은 장기적 전망에 낙관적인 투자자에게 매수 기회를 제공할 수 있다. 유통 주식 수 증가는 유동성을 개선하고 우량 홍콩 상장 종목의 가격 발견을 가능하게 하기 때문이라고 올스프링 글로벌 인베스트먼트(Allspring Global Investments)의 포트폴리오 매니저 게리 탄(Gary Tan)은 말했다. 홍콩에서 1월 신규 주식 발행 규모는 약 50억 달러로 월간 기준 사상 최고치를 기록했으며, 올해 1분기 상장 건수는 약 140억 달러를 조달하며 2021년 이후 최고 분기 실적을 냈다.

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