서클 주가 18% 급락…140개 파트너 합류한 스테이블코인이 수익모델 위협

비자, 마스터카드, 블랙록을 포함한 140개 이상의 기업이 준비금 수익을 파트너와 공유하는 경쟁 스테이블코인을 지지하면서, 서클 수익의 대부분을 창출하는 비즈니스 모델에 직접적인 도전장을 내밀었다.

서클 인터넷 그룹의 주가는 7월 2일 Open Standard가 비자, 마스터카드, 블랙록, 코인베이스, 스트라이프 등 140개 이상의 기관 파트너의 지지를 받아 Open USD를 출시하면서 18% 하락한 62달러를 기록했다. 이 하락은 서클이 6월 26일 여러 러셀 지수에서 제외된 후 이전 30일 동안 기록한 32.8%의 하락폭을 더욱 악화시킨 것이다.

"기존 스테이블코인은 많은 장점을 가지고 있지만, 기업들이 이를 대규모로 사용하려면 개방적이고, 저비용이며, 높은 처리량을 제공하고, 광범위하게 접근 가능하며, 그들의 이해관계에 부합하는 무언가가 필요하다"고 Open Standard의 창립 CEO인 재커리 에이브럼스는 성명을 통해 밝혔다. 에이브럼스는 이전에 스트라이프가 인수한 스테이블코인 플랫폼 브리지를 설립했었다.

OUSD는 기업들이 수량 제한 없이 무료로 토큰을 발행하고 상환할 수 있도록 하며, 토큰을 담보하는 미국 국채에서 발생하는 준비금 수익은 소액의 관리 수수료를 제외하고 파트너에게 전달된다. 이와 대조적으로 서클의 USDC와 테더의 USDT는 준비금에 대한 이자를 발행사의 수익으로 유지하는 모델을 채택하고 있다. 이 모델은 3120억 달러 규모의 스테이블코인 시장(코인게코 데이터 기준 USDC는 약 25%, USDT는 62% 점유)에서 서클 수익의 대부분을 창출했다.

서클에 대한 경쟁 위협은 구조적이지만 즉각적인 것은 아니다. OUSD는 아직 출시되지 않았으며 올해 하반기 출시될 예정이지만, 컨소시엄의 폭넓은 참여는 대규모 결제 네트워크, 자산운용사, 암호화폐 기업들이 발행사가 준비금 수익을 독점하는 기존 경제 모델을 우회하는 공유 인프라 모델 뒤에 결집했음을 시사한다. 2018년 서클과 함께 센터 컨소시엄을 공동 창립했고 2023년 이를 해산하며 서클로부터 약 2억 990만 달러를 지급받은 코인베이스는 이제 OUSD의 창립 파트너가 되었다.

파트너 명단은 금융 스택의 구조를 그대로 보여준다. 세계 최대 자산운용사 블랙록은 이 코인을 담보할 미국 국채 준비금을 관리하게 된다. 쇼피파이와 메르카도 파고는 머천트 유통망을 제공한다. BNY, 스탠다드차타드, DBS는 수탁 및 결제 서비스를 제공한다. 스테이블코인이 잠식할 수 있는 카드 결제망에서 수수료 수익을 얻는 비자와 마스터카드는 기존 시스템을 방어하기보다는 이 연합에 합류하는 선택을 했다. 리플은 자체 스테이블코인인 RLUSD를 유지하면서도 첫날부터 파트너로 합류했다.

서클 입장에서는 대규모로 USDC를 사용해온 고객들이 이제 경쟁 토큰의 공동 소유주가 되었다는 점이 위험 요소다. 서클 주식은 목요일 18% 하락분 중 일부를 회복하며 반등했지만, 서클의 수익 모델에 대한 구조적 압박은 여전히 남아 있다. 단일 기업 모회사가 아닌 파트너사들로 구성된 Open Standard의 거버넌스 위원회는 USDC와 USDT를 이번 연합에 취약하게 만든 단일 주체 통제를 방지하도록 설계되었다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.