CoinShares 報告加密貨幣 ETP 資金流入達 20 億美元，礦商轉向 AI 領域

CoinShares 報告加密貨幣 ETP 資金流入達 20 億美元，同時人工智慧可能在年底前帶動比特幣礦商營收比重高達 70%。

CoinShares 在 8 月 28 日發布的分析報告中表示：「上市礦商到年底可能從 AI 業務中獲得高達 70% 的總營收。」該公司將美國資料中心產業的電網瓶頸列為關鍵驅動因素。

公開上市的比特幣礦商所宣布的 AI 與高效能運算（HPC）相關合約累計價值已超過 700 億美元。Core Scientific、TeraWulf、Cipher Mining 與 Hut 8 正利用現有挖礦基礎設施擴張 AI 資料中心業務。該公司表示，比特幣挖礦獲利能力依然疲弱，而 AI 基礎設施則提供結構性更高且更穩定的回報。

CoinShares 指出，對於擁有可擴充電力容量及現有資料中心基礎設施的營運商而言，將資本與電力重新配置至 AI 與 HPC 是合乎經濟理性的選擇。此次轉型之際，比特幣全網算力已從 2026 年初的 1,000 EH/s 以上降至 892.35 EH/s，美國市占率也從 37.5% 下滑至 36.7%，數據來自 hashrateindex.com。

比特幣漲勢帶動礦商股價跑贏 AI 類股

比特幣過去一周約 23% 的漲幅，重振了部分跌幅最深的礦業類股，扭轉了先前有利於轉型 AI 礦商的趨勢。根據 BlocksBridge Consulting 的《Miner Weekly》通訊，Canaan、American Bitcoin 與 Cango 漲幅介於 41% 至 67% 之間。相比之下，CoreWeave 上漲約 21%，Nebius 上漲 17%，IREN 上漲 15%，而部分 AI 與 HPC 曝險較高的礦商則持平或下跌。

比特幣漲勢由三大因素推動：美國財政部 8 月 19 日宣布將至少加倍其對較長期美國公債的流動性支持回購規模；白宮與加密貨幣高層會面後重新點燃監管樂觀情緒；以及一波劇烈空頭回補，24 小時內清算超過 16 億美元的加密貨幣部位。

這些漲幅顯示比特幣價格對礦業股仍具強勁影響力，即便許多礦商已將重心轉向 AI 基礎設施。BlocksBridge 的另一項分析發現，公開上市的比特幣礦商在 AI 資料中心上的投資，約為其 AI 相關營收的 15 比 1。九家上市礦商在 2026 年迄今已創造 3.412 億美元的 AI 與 HPC 營收，而相關技術資本支出則達 51.1 億美元。

算力價格上漲可能重塑全球挖礦版圖

算力價格（Hashprice）即礦商每單位計算能力所賺取的營收，過去 30 日內上漲 27.42% 至每 PH/s 40.34 美元，可能吸引新進場者。美國在比特幣算力中的占比自年初以來下滑近一個百分點，而俄羅斯的占比從 16.4% 升至 17.2%，中國則從 11.3% 升至 12.2%。巴拉圭逆勢而上，增加 1 EH/s 算力，全球占比從 4.0% 提升至 4.7%。

與此同時，IREN Limited 正從比特幣挖礦轉型至 AI 雲端運算，報告顯示 2026 年第四季營收下滑並錄得大額淨虧損，原因在於挖礦資產減損及 AI 前期招聘成本，儘管該公司已鎖定 40 億美元合約以支撐 2027 年成長。

這項戰略轉型存在執行風險。IREN 的虧損凸顯了 AI 營收潛力與短期獲利能力之間的落差，而上市礦商 15 比 1 的投資對營收比率則顯示 AI 轉型需要時間才能實現回報。對投資人而言，關鍵問題在於礦商能否在比特幣價格波動與算力競爭加劇侵蝕其核心業務之前，填補這一差距。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。