Çekirdek PCE %3,4'e yükseldi, 2023'ten bu yana en yüksek seviye; Fed faiz artışı riskleri yükseliyor

Fed'in tercih ettiği enflasyon göstergesi, çekirdek okumada son iki yılı aşkın sürenin en yüksek seviyesine ulaştı ve 2026 için faiz artırımlarını masada tutuyor.

Çekirdek PCE enflasyonu Mayıs ayında %3,4'e yükselerek Ekim 2023'ten bu yana en yüksek seviyesini gördü ve Fed'in şahin duruşunu pekiştirerek bu yıl için en az bir faiz artırımını masada tuttu.

Deutsche Bank'ın baş ABD ekonomisti Matthew Luzzetti, "Enflasyon baskılarının tabana yayılması, Fed'in beklemeyi göze alamayacağı anlamına geliyor. Bu yıl Eylül ve Aralık aylarında olmak üzere 25 baz puanlık iki faiz artışı bekliyoruz" dedi.

Ticaret Bakanlığı'nın raporu, kişisel harcamaların Mayıs ayında %0,7 artarak %0,4'lük tahmini aştığını, kişisel gelirin de %0,4'lük beklentiye karşı %0,7 yükseldiğini gösterdi. Kişisel tasarruf oranı %3'e hafifçe yükseldi. Aylık bazda, manşet PCE beklentilerin onda bir puan altında kalarak %0,4 artarken, çekirdek fiyatlar Nisan ayındaki %0,2'den %0,3'e yükseldi.

Veriler, denkleme yeni bir değişkenin girdiği bir dönemde Fed'in yolunu karmaşıklaştırıyor: Başkan Donald Trump'ın İran'la yaptığı anlaşmanın ardından petrol fiyatları keskin bir düşüş yaşadı ve bu durum önümüzdeki aylarda manşet enflasyonu potansiyel olarak hafifletebilir. Bununla birlikte, çekirdek enflasyon Fed'in %2'lik hedefinin oldukça üzerinde seyrederken ve tüketici harcamalarında herhangi bir kırılma belirtisi görülmezken, piyasalar OIS fiyatlamasına göre Eylül ayı toplantısında çeyrek puanlık bir faiz artışı olasılığını %50 olarak fiyatlıyor.

Tüketici Harcamaları Yavaşlama Beklentilerine Meydan Okuyor

Kişisel tüketim harcamalarındaki (bir harcama göstergesi) aylık %0,7'lik artış, ayların en güçlü okumasına işaret etti ve yüksek fiyat baskılarına rağmen gerçekleşti. Enflasyona göre düzeltilmiş reel tüketici harcamaları da arttı; bu da hanelerin tüketim seviyelerini korumak için birikimlerini kullandığını gösteriyor. %3 seviyesindeki tasarruf oranı, pandemi öncesi dönem ortalaması olan yaklaşık %7'nin altında kalmaya devam ediyor; ekonomistler bunun uzun vadede sürdürülemez olduğunu ancak üçüncü çeyrek boyunca ekonominin sıcak kalmasına yardımcı olabileceğini söylüyor.

Harcamalardaki direnç, Fed'e sıkılaşma eğilimini sürdürmesi için zemin sağlıyor. Fed'in 12 yetkilisinden dokuzu, en son projeksiyonlarında bu yıl en az bir faiz artırımı öngörürken, altısı iki veya daha fazla artış bekliyor. Haziran ayı toplantısının ardından yayınlanan Ekonomik Projeksiyonlar Özeti'ne göre, yalnızca sekiz yetkili yıl sonuna kadar faizleri sabit tutmaktan yana oy kullandı.

Petrol Düşüşü Enflasyon Görünümü İçin Bir Joker Kart Sunuyor

Önümüzdeki aylarda düşen enerji maliyetlerinin verilere yansımasıyla enflasyon tablosu değişebilir. Başkan Trump'ın İran'la yaptığı ve Hürmüz Boğazı üzerinden geçişi güvence altına alan anlaşma, petrol fiyatlarını keskin bir şekilde aşağı çekerek bu yılki enflasyon dalgasının temel itici gücünü hafifletti. Ticaret Bakanlığı'na göre, İran ihtilafına bağlı enerji maliyetleri manşet PCE'yi yukarı çekiyor ve ekonominin diğer bölümlerine de sızıyordu.

Fed yetkilileri, manşet PCE'nin yılı %3,6, çekirdek PCE'nin ise %3,3 seviyesinde bitireceğini öngörüyor; her iki oran da %2 hedefinin oldukça üzerinde. Petrol fiyatlarının düşük seyretmesi halinde manşet enflasyon beklenenden daha hızlı yumuşayabilir ve bu da potansiyel olarak faiz artışı baskısını azaltabilir. Ancak Deutsche Bank'tan Luzzetti, enerji ve gıdayı hariç tutan çekirdek enflasyonun, düşük petrol fiyatlarının tek başına çözemeyeceği daha geniş talep yönlü baskılar tarafından yönlendirildiği uyarısında bulundu.

Çekirdek PCE'nin %3,4'ün üzerine çıktığı son dönem, %3,5 ile zirve yaptığı ve ardından kademeli bir düşüşe geçtiği Ekim 2023'tü. Bu düşüş 2025'in başlarında durdu ve enflasyon, gümrük vergileri, sıkı işgücü piyasası ve İran ihtilafından kaynaklanan enerji şoku nedeniyle o zamandan beri yükseliyor. Fed'in bir sonraki para politikası kararı 29-30 Temmuz'da, ardından piyasaların en yüksek hareket olasılığını gördüğü 16-17 Eylül toplantısında açıklanacak.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.