Points clés :
Un indicateur régional clé de l'inflation suivi par la Federal Reserve Bank de Dallas s'est refroidi plus que prévu en avril, renforçant le scénario de désinflation avant la publication de l'indice national des prix des dépenses de consommation personnelle.
L'indicateur PCE médian tronqué à 12 mois de la Fed de Dallas a augmenté de 2,5 % sur un an en avril, contre 2,9 % en mars, selon les données publiées mardi. La baisse de 0,4 point de pourcentage marque le plus fort ralentissement mensuel de cet indicateur depuis fin 2024 et le ramène à son plus bas niveau depuis plus d'un an.
« La médiane tronquée nous indique que les pressions inflationnistes sous-jacentes s'estompent plus rapidement que ne le suggèrent les chiffres globaux », a déclaré James Okafor, analyste macroéconomique chez Edgen. « Lorsque l'on exclut les composantes volatiles, la tendance désinflationniste est intacte et s'accélère même. »
La mesure médiane tronquée exclut les mouvements de prix extrêmes dans les deux directions, offrant une lecture plus claire de la tendance de l'inflation que l'indice PCE global. L'indicateur de la Fed de Dallas a désormais chuté de 0,7 point de pourcentage par rapport à son récent pic de 3,2 % en janvier, une trajectoire qui pourrait renforcer l'argument en faveur d'un début d'assouplissement de la politique monétaire par la Réserve fédérale plus tôt que ce que les marchés anticipent actuellement.
L'indice national des prix PCE, la mesure d'inflation privilégiée par la Fed, est resté élevé en avril, selon les données du département du Commerce publiées vendredi. L'indice global a augmenté de 0,3 % sur un mois, maintenant le taux annuel au-dessus de l'objectif de 2 % de la Fed. Le PCE de base, qui exclut l'alimentation et l'énergie, a progressé à un rythme annuel de 2,8 %, égalant la lecture du mois précédent.
La divergence entre la médiane tronquée de la Fed de Dallas et le PCE national global met en évidence l'impact des composantes volatiles — en particulier les prix de l'énergie — qui ont maintenu l'indice global rigide. Les prix du pétrole ont grimpé en avril après l'escalade des tensions géopolitiques au Moyen-Orient, faisant augmenter les coûts de l'essence et masquant temporairement la désinflation sous-jacente dans les services et les biens de base.
La dernière fois que le PCE médian tronqué de la Fed de Dallas a enregistré un ralentissement comparable, c'était au second semestre 2024, lorsque l'indicateur est passé de 3,1 % à 2,6 % sur une période de quatre mois. Cette phase de désinflation a précédé la première baisse de taux de la Fed en septembre 2024, lorsque les décideurs ont procédé à une réduction de 50 points de base. La trajectoire actuelle suggère qu'un schéma similaire pourrait émerger, bien que le rythme d'amélioration des données nationales détermine le calendrier de toute réponse politique.
Pour la Fed, la lecture d'avril de la médiane tronquée offre un contrepoids aux données nationales du PCE plus rigides. Le président Jerome Powell et ses collègues ont souligné qu'ils doivent avoir « une plus grande confiance » dans le fait que l'inflation évolue durablement vers 2 % avant de réduire les taux. L'indicateur de la Fed de Dallas, moins affecté par les fluctuations des prix de l'énergie, apporte la preuve que la tendance sous-jacente évolue dans la bonne direction, même si les chiffres globaux restent élevés.
Les marchés évaluent actuellement à 45 % la probabilité d'une baisse des taux lors de la réunion de la Fed des 17 et 18 juin, selon les données CME FedWatch, contre 60 % il y a un mois après la publication du PCE national plus fort que prévu. Les données de la médiane tronquée pourraient modifier ces probabilités si la tendance se poursuit en mai.
Le PCE médian tronqué de la Fed de Dallas est l'une des nombreuses mesures régionales de l'inflation que les décideurs surveillent parallèlement aux données nationales. L'IPC médian de la Fed de Cleveland et l'IPC rigide de la Fed d'Atlanta fournissent des lectures complémentaires du paysage inflationniste. Ces trois mesures ont montré une amélioration ces derniers mois, bien qu'à des rythmes variables.
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