Le dollar chute de 0,5 % après des chiffres de l'emploi décevants qui alimentent les paris sur une baisse des taux

Le dollar a chuté de 0,5 % jeudi après que des chiffres de l'emploi de juin plus faibles que prévu ont renforcé les paris selon lesquels la Réserve fédérale maintiendrait ses taux inchangés, envoyant l'indice ICE Dollar Index à son plus bas niveau en trois semaines.

« Le marché du travail a retrouvé ses marques après l'année dernière, qui a été la pire année pour la création d'emplois en vingt ans », a déclaré Enda Curran, stratège macroéconomique chez Bloomberg. « Les offres d'emploi se sont élevées à environ 7 600 000 pour le mois de mai. C'est au-dessus du chiffre révisé pour avril, et au-dessus des 7 300 000 attendus par les économistes. »

L'indice ICE Dollar Index est tombé jusqu'à 100,558 immédiatement après la publication à 8 h 30 à New York, avant de s'établir à 100,890, en baisse de 0,50 %. L'indice Bloomberg Dollar Index a chuté de 0,43 % à 1219,52. La masse salariale non agricole a augmenté moins que prévu en juin, tandis que le taux de chômage a légèrement baissé à 4,2 % contre 4,3 % — une baisse due à une diminution du taux d'activité plutôt qu'à des embauches plus soutenues, selon le Bureau of Labor Statistics.

Ces données redessinent les perspectives de taux avant la réunion de la Fed des 28 et 29 juillet. Récemment encore, les données FedWatch du CME affichaient une probabilité de 50 % d'une hausse d'un quart de point à 3,75-4,0 % lors de la réunion de septembre. Ce pari semble désormais moins certain. Goldman Sachs Asset Management a prévu 75 points de base de baisses d'ici la fin de l'année, sous réserve d'une poursuite de la faiblesse de la croissance de l'emploi. Un indice CPI de juin plus chaud que prévu le 15 juillet pourrait inverser ce réajustement dovish.

Le déclin du dollar jeudi a marqué un net renversement par rapport à sa récente vigueur. Le billet vert avait gagné 2,49 % au cours du mois écoulé et 3,24 % au cours des six derniers mois, soutenu par la demande de valeurs refuges alors que les tensions au Moyen-Orient s'intensifiaient et que les attentes de prix du pétrole plus élevés maintenaient l'inflation à un niveau élevé.

Ralentissement des embauches dans le secteur privé

Les embauches dans le secteur privé ont fortement ralenti en juin, le secteur manufacturier étant stable sur le deuxième trimestre et le secteur des loisirs et de l'hôtellerie passant d'une progression à une perte de 61 000 emplois, selon l'enquête établissements du BLS. La masse salariale non agricole totale a atteint 159 001 000 en mai, son plus haut niveau en 30 mois, après une année 2025 où l'année entière s'est comprimée entre 158 268 000 et 158 548 000.

Le salaire horaire moyen a continué d'augmenter, atteignant 37,53 $ en mai, contre 36,28 $ un an plus tôt, ce qui incite la Fed à la prudence, même si le chiffre global des salaires a déçu. Chaque mois de 2026 a enregistré un nouveau record pour les salaires, une tendance qui complique l'argumentaire en faveur d'une baisse des taux.

L'enquête auprès des ménages a dressé un tableau plus nuancé. Le taux de chômage est tombé à 4,2 % contre 4,3 %, mais cette amélioration est due à une baisse du taux d'activité — ce qui signifie que moins de personnes cherchaient du travail, et non que davantage en avaient trouvé. L'indicateur de récession de la règle Sahm s'établissait à 0,10 en mai, bien en dessous du seuil de 0,50 qui signale un ralentissement économique.

Les perspectives du dollar dépendent de l'IPC

L'orientation à court terme du dollar dépend désormais du rapport sur l'IPC de juin, prévu le 15 juillet. Si l'inflation sous-jacente s'avère supérieure aux attentes, le réajustement des anticipations de baisse des taux pourrait s'inverser, poussant le dollar vers ses récents sommets. Si l'inflation se modère, le dollar pourrait prolonger son déclin alors que les marchés intègrent une Fed plus accommodante.

Des vents contraires structurels à long terme assombrissent également les perspectives du billet vert. Une enquête de l'Official Monetary and Financial Institutions Forum a révélé que davantage de banques centrales s'attendent désormais à réduire plutôt qu'à augmenter leurs avoirs en dollars au cours de la prochaine décennie, une première pour l'enquête. Environ 79 % des banques centrales s'attendent à ce que le système monétaire mondial devienne de plus en plus multipolaire, selon l'enquête. Un solde net de 30 % des répondants prévoit d'augmenter leurs avoirs en or au cours des un à deux prochaines années, une tendance qui pourrait réduire progressivement la dépendance au dollar.

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