欧洲央行拟加息至2.25%，伊朗战争推升通胀至3.2%

欧洲央行预计将于下周将存款利率上调25个基点至2.25%，成为伊朗战争引发能源危机以来首个收紧政策的主要央行。这场危机已将欧元区5月通胀率推高至3.2%。

"进一步收紧的理由并不那么明确，需要更多关于传导效应和潜在通胀动态的证据，"安联全球投资者首席经济学家克里斯蒂安·舒尔茨表示。"对货币政策而言，这意味着欧洲央行或许可以再多一点耐心。"

这个涵盖21个国家的货币区5月消费者价格同比上涨3.2%，较4月的3%有所加速，且比冲突爆发前1月创下的1.7%低点高出逾一个百分点。剔除波动较大的食品和能源的核心通胀率升至2.5%，为2025年4月以来最高水平。这一飙升源于2月28日爆发的伊朗战争，战争封锁了霍尔木兹海峡并推高油价，给全球企业带来了约250亿美元的额外能源成本。

欧洲央行管理委员会将于周四召开会议，目前存款利率为2%，自2025年10月央行上次降息以来一直维持在该水平。即使是意大利的法比奥·帕内塔和希腊的扬尼斯·斯图纳拉斯等鸽派官员也支持加息，这使得此次加息几乎板上钉钉。问题在于下一步会如何：交易员目前预计今年仅再加息一次25个基点，最有可能是在9月，而战争初期市场曾完全定价三次加息，但随着油价从高点回落，预期已大幅下降。路透调查中仅有60%的经济学家预计会有第二次加息。

欧洲央行面临的根本形势与2022年俄罗斯入侵乌克兰后引发的能源危机截然不同。

2022年2月俄罗斯入侵乌克兰时，欧元区通胀率已达5.9%，经济正从疫情封锁中复苏，需求旺盛且有大量财政支持。该地区近三分之二的大型企业将成本上涨转嫁给了客户。而此次伊朗战争爆发时，通胀率仅为1.9%，经济背景明显更弱：第一季度GDP仅增长0.1%，劳动力市场紧张程度较低，且缺乏财政刺激措施。

路透对175场欧元区财报电话会议的分析发现，仅有56家公司（约三分之一）已提价或计划在未来几个月提价，主要集中在巴斯夫和耐克森等工业和原材料企业。包括德尔海兹和大众在内的面向消费者的企业则更不愿转嫁成本，反映出家庭需求的疲软。相比之下，2022年春季有108家非金融公司（共132家）采取了提价措施。

"价格影响将持续多久尚无定论，现在就宣布警报解除还为时过早，"Thin Ice Macroeconomics创始人斯皮罗斯·安德烈奥普洛斯表示。芬兰央行的一项研究表明，各行业的价格上涨传导至整体消费通胀可能需要两到15个月的时间。

前瞻性指标向欧洲央行发出了关于价格压力是否正在扩大的复杂信号。

企业的售价预期在4月飙升后于5月趋于稳定，消费者通胀预期在最新数据中也有所缓和或持稳。长期预期仍接近欧洲央行2%的目标。然而，5月服务业通胀小幅上升，复活节假期可能扭曲了数据，这意味着政策制定者需要看到更多细节才能宣布最坏时期已过。

欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩表示，央行将在本次会议上上调通胀预测，而执委伊莎贝尔·施纳贝尔指出，能源冲击的持续时间已超出央行不利情景假设的范围。更新后的预测将受到密切关注，尤其是核心通胀预测——大幅上调可能重新点燃市场对更激进紧缩路径的押注。

"如果他们对核心通胀的预测大幅上调，这可能会增加市场对加息的预期，"瑞典北欧斯安银行经济学家皮娅·弗罗姆莱表示。

欧洲央行周四的决策将为同样面临两难困境的全球央行定下基调：如何在遏制战争驱动型通胀的同时，不扼杀本已疲软的增长。下次会议定于7月23日举行，但多数分析师预计第二次加息将在9月到来，届时管委会将获得最新员工预测，并对冲突走向有更清晰的判断。

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