El-Erian exhorte la Fed à patienter alors que le DXY tient le support à 100,93 $

Mohamed El-Erian affirme que le pire de l'inflation américaine est derrière nous et que la Réserve fédérale devrait maintenir sa position attentiste sur les taux.

Le pire de l'inflation américaine est passé, ce qui donne à la Réserve fédérale la marge nécessaire pour conserver une position attentiste sur les taux d'intérêt, selon Mohamed El-Erian, conseiller économique en chef d'Allianz.

« Le pire de l'inflation est derrière nous, la Fed devrait donc rester en mode attentiste », a déclaré El-Erian mardi lors d'un entretien sur CNBC « Squawk on the Street ».

L'indice du dollar américain s'est maintenu à 100,93 $ mardi, testant la zone de retracement de Fibonacci à 0,618 après être sorti du creux de 97,67 $, tandis que la livre sterling s'échangeait à 1,3380 $ face au billet vert. L'indice de force relative du dollar oscillait autour de 58, conservant un biais neutre à haussier sur le graphique journalier, la prochaine extension de Fibonacci se situant près de 103,09 $. L'inflation sous-jacente reste élevée, mais El-Erian a soutenu que le pire des pressions sur les prix s'est dissipé.

L'analyse d'El-Erian rejoint celle de John Williams, président de la Fed de New York, qui a déclaré que la position politique de la banque centrale reste « bien adaptée ». La Fed se réunira fin juillet, les marchés tablant sur un statu quo tandis que les responsables évaluent si l'inflation s'engage sur une trajectoire durable vers l'objectif de 2 %. Si El-Erian a raison de dire que les pressions inflationnistes s'atténuent, la banque centrale pourrait éviter un nouveau resserrement — un scénario qui soutiendrait les actifs risqués, tant les actions que les crypto-monnaies.

Les commentaires d'El-Erian, l'une des voix les plus suivies sur la politique des banques centrales, interviennent alors que la Fed, sous la direction du président Kevin Warsh, mène une réévaluation plus large de son approche. El-Erian a averti que la direction de Warsh laisse présager une « réévaluation similaire » de ce qu'il a appelé une « dépendance excessive aux données » — un abandon d'une approche trop centrée sur chaque indicateur économique entrant au profit d'un cadre plus tourné vers l'avenir, prenant en compte les tendances à long terme.

La dernière fois que la Fed a entrepris une telle réévaluation stratégique, c'était en 2020, lorsqu'elle a adopté le ciblage moyen de l'inflation, un cadre permettant aux taux de rester bas plus longtemps. Ce changement a précédé une reprise soutenue des actifs risqués, le S&P 500 ayant progressé d'environ 20 % au cours des six mois suivants. Un virage similaire aujourd'hui pourrait avoir des implications comparables sur la tarification des marchés, bien que l'environnement inflationniste actuel diffère de la désinflation de l'ère pandémique.

La résistance du dollar à 100,93 $ reflète les anticipations selon lesquelles la Fed maintiendra ses taux, tandis que d'autres banques centrales évoluent dans des directions différentes. La Banque centrale européenne poursuit ses efforts en faveur de la stabilité des prix, alors que des configurations budgétaires divergentes persistent dans la zone euro, tandis que la Banque d'Angleterre doit arbitrer entre l'inflation des services et le ralentissement de la croissance économique. Le test par la livre sterling de la ligne de tendance descendante à 1,3380 $ sur le graphique en quatre heures illustre la sensibilité des marchés des changes aux anticipations de politique relative, la livre formant des mèches de rejet haussières à ce niveau.

Ce que le statu quo de la Fed signifie pour les actifs risqués

Pour les actions et les crypto-monnaies, l'avis d'El-Erian selon lequel les pressions inflationnistes s'atténuent pourrait réduire la probabilité d'un nouveau resserrement, soutenant potentiellement les prix. Le statut du dollar en tant que monnaie de réserve, combiné à la dynamique de la demande intérieure, continue de soutenir sa force relative, même si d'autres économies sont confrontées à des arbitrages plus aigus entre croissance et inflation.

Cependant, la position attentiste implique également l'absence de baisse imminente des taux, ce qui pourrait limiter les rallyes spéculatifs à court terme. L'absence d'un biais accommodant clair signifie que les investisseurs ne peuvent pas intégrer dans leurs prix le type de rallyes alimentés par la liquidité qui ont suivi les cycles de resserrement précédents. La prochaine réunion de la Fed fin juillet fournira l'indication la plus claire de savoir si la banque centrale partage l'avis d'El-Erian selon lequel le pire de l'inflation est véritablement derrière nous, ou si elle voit une raison de maintenir une position plus prudente.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.