通膨持續高於3% 聯準會面臨消費者信任危機

美國消費者對聯準會控制通膨能力的信心正在削弱，因物價仍頑固地高於目標水準。

最新調查數據顯示，聯準會正面臨與美國消費者之間日益擴大的信任鴻溝，消費者將通膨持續超過2%目標長達五年以上的責任，歸咎於央行及政治領導層。

「儘管經濟數據顯示情況好轉，但消費者過去一年半來一直承受著壓力，」Tsvetta Kaleynska 表示，其公司的數據顯示，消費者將通膨歸咎於聯準會及當前的政治格局。

這波不信任感正值聯準會於週二至週三召開7月政策會議之際，市場普遍預期聯準會將把聯邦基金利率維持在5.25%至5.5%不變——該利率自2023年7月連續11次升息後便一直維持在此水準。核心通膨自2023年以來一直卡在約3%或更高的水準，而伊朗戰爭的再次爆發，短暫將油價推升至每桶100美元以上，全美平均汽油價格也突破每加侖4美元。根據CME FedWatch工具，僅29%的華爾街交易員預測本週將升息，但76%預測9月將升息，高於一個月前的59%。

消費者信心與官方數據之間的脫節，對聯準會主席Kevin Warsh構成挑戰。他本月在國會作證時表示，聯準會對通膨居高不下「零容忍」。如果家庭預期物價將持續上漲，他們可能會調整行為，進而導致通膨自我實現——迫使聯準會在政治上艱難的升息決策與任由信譽進一步受損之間做出抉擇。

信任缺口持續擴大

消費者通膨預期與官方預測出現如此劇烈分歧的上一次，是在2022年中，當時聯準會正處於緊縮週期的初期，標普500指數在六個月內下跌了18%。如今，10年期公債殖利率已攀升至4.7%，反映債券投資人將聯準會可能需要採取行動的風險納入定價，推動期限溢價走高。而對利率預期更為敏感的2年期票券殖利率，本月以來已上升15個基點。

聯準會官員近來對於需要採取行動的呼聲日益升高。「嚴厲地瞪著通膨直到它在我們威嚴的目光下融化，這不是一個選項，」聯準會理事會具影響力的成員Christopher Waller在7月13日的演說中表示。如果核心通膨持續攀升，利率設定委員會「將需要考慮」在「近期內」升息。達拉斯聯邦儲備銀行總裁Lorie Logan則表示，「適度提高利率將能更好地平衡前景。」

聯準會能解決與不能解決的問題

聯準會面臨的挑戰在於，當前通膨的主要驅動力——伊朗戰爭對能源供應的衝擊，以及對外國商品課徵的關稅——在很大程度上超出其控制範圍。提高利率可以抑制需求並冷卻物價壓力，但無法恢復通過荷莫茲海峽的石油運輸——全球五分之一石油與天然氣均經由該海峽——也無法撤銷已實施的關稅。

「聯準會看到的通膨遠高於目標水準，但最主要的原因卻是他無法影響的因素，」Dreyfus-Mellon首席經濟學家、前聯準會資深經濟學家Vincent Reinhart表示。

Warsh暗示，聯準會的任務是防止特定物價上漲「擴散」到經濟的其他領域——如果消費者通膨預期失去錨定，這項任務可能需要升息才能完成。下一次行動機會在9月15日至16日，屆時聯準會利率設定委員會將再次開會。如果油價持續居高不下，消費者信心繼續惡化，Warsh將面臨從強硬言論轉向實際行動的壓力，且壓力只會越來越沉重。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。