Quan điểm đồng thuận từng cho rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất nhiều lần vào năm 2026 đã tan vỡ, khi lạm phát dai dẳng và rủi ro địa chính trị buộc các nhà giao dịch phải xem xét một kịch bản từng là không tưởng: một đợt tăng lãi suất tiềm năng. Sự thay đổi trong tâm lý diễn ra sau một đợt định giá lại mạnh mẽ trên các thị trường dự đoán và giọng điệu diều hâu hơn từ các nhà kinh tế, những người thấy con đường nới lỏng chính sách của ngân hàng trung ương đang hẹp dần.
"Câu chuyện đã chuyển từ 'cắt giảm bao nhiêu lần' sang 'liệu có cắt giảm hay không' vào năm 2026," David Rosenberg, kinh tế trưởng tại Rosenberg Research, cho biết. "Lạm phát dịch vụ dai dẳng, cùng với rủi ro giá năng lượng mới từ cuộc xung đột Iran, khiến Fed có rất ít dư địa để xoay xở. Một đợt tăng lãi suất không còn là xác suất 0% nữa."
Sự thay đổi trong kỳ vọng là rất rõ rệt. Các nhà giao dịch trên nền tảng Kalshi đã cắt giảm xác suất suy thoái năm 2026 từ 36,9% xuống chỉ còn 17,5% trong tháng qua, nhờ vào lợi nhuận doanh nghiệp kiên cường và thị trường lao động ổn định. Tuy nhiên, tỷ lệ suy thoái vào năm 2027 đã tăng vọt lên 41%, cho thấy các nhà đầu tư tin rằng nền kinh tế chỉ đơn giản là đang trì hoãn một đợt chậm lại tất yếu. Điều này đã đẩy lợi suất trái phiếu Kho bạc lên cao, với kỳ hạn 2 năm phản ứng với triển vọng diều hâu hơn, trong khi chỉ số S&P 500 vẫn tiếp tục đà tăng, tạo ra một sự phân kỳ đáng chú ý.
Điều cốt yếu là uy tín của Cục Dự trữ Liên bang, dự kiến sẽ được dẫn dắt bởi Kevin Warsh, một sự bổ nhiệm của Tổng thống Trump, khi cơ quan này điều hành một nền kinh tế đang vật lộn với gánh nặng nợ tiêu dùng cao trên 1,3 nghìn tỷ USD và áp lực tái cấp vốn doanh nghiệp ngày càng tăng. Với lãi suất quỹ liên bang hiện ở mức 5,25% đến 5,50%, không đổi kể từ tháng 7 năm 2023, bất kỳ động thái thắt chặt chính sách nào nữa cũng sẽ làm tăng đáng kể chi phí vay vốn và có thể làm đình trệ đà tăng trưởng kinh tế.
Những rạn nứt vào năm 2027
Trong khi thị trường đang thở phào nhẹ nhõm cho năm 2026, sự tập trung đang chuyển sang một năm 2027 nguy hiểm hơn. Những yếu tố tương tự mang lại khả năng phục hồi ngắn hạn — chi tiêu tiêu dùng mạnh mẽ và sức mạnh doanh nghiệp — đang được thúc đẩy bởi số dư thẻ tín dụng kỷ lục và các khoản nợ vay khi lãi suất gần bằng không. Các công ty vay nợ nhiều hiện đang phải đối mặt với một bức tường tái cấp vốn ở mức lãi suất cao hơn nhiều, điều này có thể ép chặt biên lợi nhuận và dẫn đến giảm tuyển dụng và đầu tư. Goldman Sachs gần đây đã phản ánh lo ngại này bằng cách lùi dự báo về đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên của Fed sang cuối năm 2026.
Địa chính trị là một ẩn số
Cuộc xung đột đang diễn ra liên quan đến Iran làm tăng thêm một tầng lớp bất ổn sâu sắc. Theo Cơ quan Thông tin Năng lượng Hoa Kỳ, khoảng 20% lượng tiêu thụ dầu mỏ toàn cầu chảy qua eo biển Hormuz. Các cuộc đàm phán hòa bình đã làm dịu giá dầu thô từ mức đỉnh, nhưng rủi ro leo thang rộng hơn vẫn còn đó. Giá dầu tăng thêm 10 USD có thể khiến giá xăng tăng 25 cent mỗi gallon, đóng vai trò như một loại thuế trực tiếp lên những người tiêu dùng vốn đã phải đối mặt với chi phí thực phẩm và dịch vụ tăng cao, như đã lưu ý trong báo cáo Chỉ số Giá tiêu dùng mới nhất. Áp lực lạm phát dai dẳng từ năng lượng này có thể buộc Fed phải ra tay, bất kể ai là chủ tịch.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
