高盛重申買入MINIMAX-W目標價860港元，聚焦AI成本策略

高盛在與管理層會面後重申對MINIMAX-W（00100.HK）的買入評級，目標價維持860港元。執行長閆俊杰在會中闡述了公司在AI模型上的成本效益策略。

根據高盛週四發布的研究報告，閆俊杰在會中表示：「公司未來的重心將是為每個模型追求最佳的成本效益。」

M3模型目前每日處理數兆個Token，而開放平台與API業務的營收已達到健康的毛利率水準，最終目標是實現高雙位數的毛利率。預計於9月至10月間推出的M3 Pro，相較於當前世代將帶來顯著的成本效率提升。H3多模態模型已進入上市前最終階段，預計不久後將發布，高盛認為該模型將對多模態AI產業產生深遠影響。

高盛指出，相較於主要專注於文字模型的競爭對手，MiniMax的多模態策略是一項關鍵的差異化優勢。H3模型的即將發布，將有助於強化該公司在中國擁擠的AI市場中對抗百度文心一言與字節跳動豆包等對手的競爭力。

MINIMAX-W當日股價下跌3.9%。賣空金額達2097萬港元，佔總成交額的5.8%。高盛預計該股將於2026年8月納入港股通，屆時將開放中國內地資金參與，有望提升交易量。歷史經驗顯示，港股通納入後通常會帶動香港上市科技股的估值重估。

860港元的目標價意味著較當前水準有顯著上漲空間，但並非所有機構看法一致。摩根大通近期將MINIMAX-W目標價下調至160港元，理由是Kimi K3模型正在重塑產業大型模型估值，帶來估值壓力。

此次重申買入評級顯示高盛對MINIMAX-W成本效益策略在AI大型語言模型市場中作為競爭優勢的信心。在該市場中，各家企業正競相在效能與營運成本之間取得平衡。投資人將關注9月的M3 Pro發表及H3多模態模型發布，視為該股的下一波催化劑。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。