HBM fiyatları, 5 teknoloji devini bellek tasarruflu çip geliştirmeye itiyor

Qualcomm, Nvidia, Apple, Cerebras ve Google; yüksek bant genişlikli belleğe (HBM) olan bağımlılığı azaltmak amacıyla çip mimarileri ve algoritmalar geliştiriyor. Bunun nedeni, AI tedarik zincirinde süregelen arz darlığının maliyetleri yukarı çekmesi.

Cerebras CEO'su Andrew Feldman, şirketin halka arz sonrası ilk kazanç çağrısında "HBM arzı dar, pahalı ve biz onu kullanmıyoruz" diyerek, gofret ölçekli çip üreticisinin HBM'siz tasarımını rekabet avantajı olarak konumlandırdı.

Micron Technology geçtiğimiz hafta arzın üç ay öncesine göre daha da daraldığını, 15 yeni uzun vadeli anlaşma imzaladığını — çoğu beş yıl süreli ve taban fiyatlı — ve kıtlık görünümünü 2027 sonrasına uzattığını bildirdi. Sektör verilerine göre, küresel bellek satışları 2024'te %79 artışla 165 milyar dolara ulaştı ve 2025'te 223 milyar doları aşması bekleniyor. Önde gelen HBM üreticisi SK Hynix, 2026 üretiminin tamamını satmış durumda ve büyük bellek ürünleri için artık yeni sipariş almıyor.

Bu dinamik, bellek üreticileri için bir paradoks yaratıyor: Benzeri görülmemiş kârlılık sağlayan fiyatlandırma gücü, aynı zamanda HBM bağımlılığını azaltmayı hedefleyen müşteri odaklı bir inovasyon dalgasını finanse ediyor. Bu çabalar başarılı olursa, AI altyapısının merkezinde yer alan bir pazarın uzun vadeli büyüme yörüngesini sınırlayabilir.

Qualcomm'un Farklı Bir Bellek Mimarisine Oyunu

Qualcomm, Haziran 2026 Yatırımcı Günü'nde, yüksek bant genişlikli hesaplama veya kısaca HBC olarak adlandırdığı bir veri merkezi platformu olan Dragonfly'ı tanıttı. Qualcomm, bir işlemciyi pahalı bir silikon arayüz üzerinden bağlanan HBM yığınlarıyla eşleştirmek yerine — Nvidia'nın H100 ve B200'ünde kullanılan standart yaklaşım — işlemci çekirdeklerini doğrudan bir DRAM yığınının altına yerleştirerek verinin kat etmesi gereken mesafeyi kısaltıyor. Şirket, bunun geleneksel GPU yapılandırmalarına kıyasla watt başına sekiz kata kadar daha fazla token ve HBM tabanlı rakiplerine kıyasla watt başına altı kat daha fazla bellek bant genişliği sağladığını ve arayüzü tamamen ortadan kaldırdığını iddia ediyor.

Bu mimari, HBM'nin AI tedarik zincirindeki en kısıtlı bileşenlerden biri haline geldiği bir dönemde geliyor. Yeni bellek üretim tesisleri 15 milyar ila 20 milyar dolar arasında yatırım gerektiriyor ve faaliyete geçmeleri birkaç yıl alıyor; bu da sektör tahminlerine göre kıtlığın en az 2027'ye kadar sürebileceği anlamına geliyor. Qualcomm, 2027 mali yılı için 5 milyar dolarlık veri merkezi satış hedefine ulaşmak için gereken gofretleri ve belleği zaten temin ettiğini söyledi.

Nvidia ve Google Yazılım Yolunu Seçiyor

AI hızlandırıcıları için en büyük HBM tüketicisi olan Nvidia da bellek talebini azaltmanın yollarını araştırıyor. Şirketin, raporlara göre, yeni nesil Vera Rubin platformunun bazı unsurlarını genel bellek gereksinimlerini düşürecek şekilde ayarladığı belirtiliyor. Nvidia'nın Grace CPU'su ve Vera mimarisi, HBM'nin toplam malzeme maliyeti içinde giderek artan bir paya sahip olduğu sistemlerde hesaplama ve bellek arasındaki dengeyi optimize etme girişimini temsil ediyor.

Google, Mart ayında yayınladığı araştırmada, AI model bellek ayak izini performans üzerinde minimum etkiyle önemli ölçüde azaltan bir model sıkıştırma yöntemi olan TurboQuant'ı duyurdu. Bu duyuru, Micron hisselerinde keskin bir satış dalgasını tetikledi; hisseler tek bir seansta yaklaşık üçte bir oranında düştü, ardından piyasanın bu tür tekniklerin HBM talebini anlamlı şekilde etkileme zaman çizelgesini yeniden değerlendirmesiyle iki kattan fazla toparlandı. Bu olay, bellek hissesi değerlemelerinin, HBM'nin AI çıkarımındaki rolünü tehdit eden herhangi bir teknolojiye ne kadar duyarlı hale geldiğini gözler önüne serdi.

Yatırım Matematiği

Bellek üreticileri için kısa vadeli görünüm son derece güçlü olmaya devam ediyor. Futurum analisti Rolf Bulk'a göre, Micron'un yeni uzun vadeli anlaşmaları, sözleşmeye bağlı minimum seviyelerde bile tarihsel döngü zirvelerinin üzerinde fiyatlamayı garanti altına alıyor. Şirketin öngörüleri, üç aylık faaliyet kârının önceki döngülerdeki tüm zamanların en yüksek yıllık gelirini aşacağına işaret ediyor.

Ancak yapısal risk birikiyor. Apple bu hafta, birden fazla Mac ve iPad modelinin fiyatlarına ürün döngüleri arasında zam yaparak bunu açıkça bellek çipi maliyet artışlarına bağladı — bu, son kullanıcıların daha yüksek fiyatlara toleransının sınırları olduğunu gösteren bir hamle. Dünyanın en büyük teknoloji şirketleri taban fiyatlı beş yıllık tedarik anlaşmaları imzalarken, aynı anda bu anlaşmaları zamanla daha az anlamlı hale getirmekle görevli mühendislik ekiplerine sermaye ayırıyorlar.

Qualcomm hisseleri, ileriye dönük kazancın yaklaşık 18 katından işlem görüyor; bu, Nvidia'nın 35 katına kıyasla iskontolu bir seviye ve piyasanın şirketin mevcut oyuncuların hakim olduğu veri merkezlerine girme kabiliyetine dair şüpheciliğini yansıtıyor. HBC mimarisinin iddia edilen verimlilik kazanımlarını sağlaması halinde, yalnızca bellek tedarikindeki tasarruf bile bir yeniden değerlemeyi haklı çıkarabilir. Micron için risk ise, bugünkü fiyatlandırma gücünün yarının talep yıkımının tohumlarını ekiyor olması; bellek sektörünün daha önce de gördüğü ancak hiçbir zaman bu büyüklükte bir müşteri tarafı mühendislik yatırımıyla tetiklenmemiş bir döngü.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.