Hims & Hers股價半年翻倍 減重藥業務成長推動

Hims & Hers Health股價六個月內飆升105.4%，漲幅超過一倍，品牌減重產品與國際擴張重新加速了美國業務成長。

該公司將2026年營收展望上調至31億至33億美元，財務長Yemi Okupe表示，管理層對2030年至少65億美元營收的目標更具信心。

第二季營收年增38%至7.53億美元，優於分析師預期的6.99億美元；淨新增訂閱用戶30萬戶，使總用戶數達到289萬戶。每平均訂閱戶月營收攀升21%至92美元，國際營收則激增逾17倍至1.31億美元，其中約4,000萬美元來自Eucalyptus。

這波漲勢跑贏同期醫療保健產業45.8%的漲幅及標普500指數12.5%的漲幅，反映在2026年初較緩慢的起步後，成長出現明顯改善。然而，進軍品牌GLP-1藥物的策略已連續第四季壓縮毛利率，公司並從一年前4,350萬美元的獲利轉為1.279億美元的淨虧損。

三月份擴大品牌減重產品組合的決定成為主要驅動力。Hims & Hers在推出直接取得諾和諾德產品管道後的六週內，完成了逾12.5萬件Wegovy出貨，並新增禮來Zepbound的取得管道。管理層預期由此產生的訂閱用戶群將在下半年加速美國營收及EBITDA成長。

國際業務正成為重要的成長引擎。英國、澳洲與德國年化營收均超過1億美元，加拿大則正逼近此一門檻。

AI正在提升用戶參與度，同時降低服務成本。全新的AI原生照護體驗使減重客戶的訊息互動量增加三倍，AI處理約80%的問題，並將非臨床支援任務減少近50%。管理層預期這些效率效益將在12至18個月內回本。

交叉銷售正在提升客戶終身價值。實驗室能力可識別涉及低睪固酮及心血管健康的需求，睪固酮預期將成為公司第六個美國專科領域，年營收運行率達1億美元。

同業競逐消費型數位健康市場

Hims & Hers面臨具不同優勢的數位健康平台的競爭。Doximity在2027會計年度第一季營收達1.57億美元，年增7%；GoodRx的Pharma Direct營收在第二季成長76%。Tempus AI第二季營收成長22%至3.825億美元。相較於這些同業，Hims & Hers在消費訂閱式醫療保健及減重需求方面擁有最直接的布局。

利潤率與監管因素為前景蒙上陰影

2026年下半年最大的風險來自監管、產品組合及執行層面。隨著品牌減重產品與國際營收占銷售比重擴大，毛利率將持續承壓。策略上退出複合GLP-1基礎設施的轉變，導致第一季產生3,300萬美元的重組成本。公司亦面臨聯邦貿易委員會就其涉嫌濫用用戶資料提起的訴訟，Hims & Hers對此表示異議。

Hims & Hers股價翻倍以上的漲勢，受到美國成長加速、品牌GLP-1採用擴大、國際擴張及AI驅動效率提升的支撐。然而，監管不確定性與利潤率壓縮仍需審慎看待，該股目前持有Zacks評級#3（持有）。

本文僅供參考，不構成投資建議。