印度盧比觸及96.96低點後 央行行長稱其可能被低估

印度儲備銀行行長桑傑·馬爾霍特拉就盧比估值發表了罕見且直接的聲明，暗示該貨幣在近期下跌後已被低估，並確認央行將動用其全部手段來捍衛盧比。

在一次重大的口頭干預中，印度央行行長表示，有理由相信盧比在近期貶值 13% 後已被低估，這表明在印度應對資本外流和通脹上升之際，央行將採取更強有力的貨幣管理手段。桑傑·馬爾霍特拉行長確認，印度儲備銀行將動用包括約 7000 億美元外匯儲備在內的所有工具，以確保匯率穩定。這些言論是在該行 6 月 5 日貨幣政策會議召開前夕發表的。

「行長對估值的公開談話表明，在強勁的國際收支壓力下，中央銀行正在竭盡全力阻止盧比下跌，」澳新銀行（ANZ）經濟學家迪拉傑·尼姆在一份報告中表示。他補充說，這意味著印度儲備銀行近期捍衛貨幣的行動可能會持續下去。

上週盧比兌美元跌至 96.96 的歷史低點，隨後在央行的協同干預下，到上週五收盤回升至 95.69。壓力主要源於大量外資外逃，交易所數據顯示，自 1 月初以來，外國組合投資者（FPI）的淨流出額已超過 222 億美元。今年以來，盧比已貶值約 6%。

印度儲備銀行的直接評論旨在平息市場情緒，並增加投機者做空盧比的風險。雖然大多數經濟學家預計央行在 6 月 5 日的會議上將維持基準利率不變，但央行正在評估多種遏制資金外流的選擇，包括潛在的加息以及向海外投資者提供美元融資。

異常直接的立場

馬爾霍特拉行長對估值的明確表態明顯背離了印度儲備銀行傳統上對貨幣公允價值元模糊態度。馬爾霍特拉在 5 月 25 日接受《薄荷報》（Mint）採訪時表示：「考慮到近期的貶值，認為盧比沒有被高估是合理的。如果非要說的話，有人甚至可以認為盧比已經變得被低估了。」在此之前，首席經濟顧問 V·阿南塔·納格斯瓦蘭上個月也曾稱盧比「基本面被低估」，這表明政策制定者正在協同努力為本幣建立底部支撐。

這種直接的口頭干預是中央銀行在不部署儲備的情況下影響市場心理的核心工具。相比之下，在國際貨幣基金組織（IMF）計劃下運作且儲備規模小得多的斯里蘭卡央行，被迫允許更靈活的匯率，導致其貨幣今年以來貶值了 12%。印度龐大的儲備緩衝使印度儲備銀行能夠採取更自信的立場。

通脹與資金外流使政策複雜化

印度儲備銀行的政策操作背景是一個複雜的全球環境。標普全球（S&P Global）最新的採購經理人指數（PMI）調查顯示，西亞持續的衝突推高了能源成本，導致全球經濟放緩和滯脹壓力。在印度，這加劇了國內通脹並擴大了貿易赤字，在 2025-26 財年，貿易赤字佔 GDP 的比例從前一年的 2.6% 增長到 3.1%。

儘管印度 4 月份的消費者價格指數（CPI）仍低於央行 4% 的目標，但批發價格指數（WPI）通脹率翻了一番多，達到 8.3%，這表明製造商更高的投入成本可能會轉嫁給消費者。這使印度儲備銀行陷入困境，因為加息以捍衛貨幣可能會抑制經濟增長，而不加息則面臨進一步資本外逃和輸入性通脹的風險。馬爾霍特拉承認，國際收支形勢需要政府和央行的「協同關注」。

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